АФК "Система" отчет за 4-й квартал 2017 по МСФО

03.04.2018, 11:47

Все самое интересное для акционеров АФК Системы происходило уже в 2018 (ситуация с долгом, завершение байбэк в МТС и вероятный запуск нового, перенос IPO агро- и лесного бизнесов на 2020 годы, SPO Детского Мира будет или нет, СП с Ростехом), а этот отчет уже за “далекий” 2017 год, который компания постарается забыть и еще раз начать с чистого листа, однако на конференц-коле могут рассказать что-нибудь интересное, например о размере долга на сегодняшний день или еще раз придать уверенности акционерам по поводу дивидендной политики.

Пост разобьем на две части

  1. Непосредственно результаты АФК Системы как холдинга.

  2. Результаты непубличных дочек, их рассмотрим отдельно. Там все интересно. Вкратце: «Детский мир», «Медси» и Агрохолдинг «Степь» продемонстрировали рост выручки на 21,9%, 24,0% и 22,2% год-к-году соответственно, с маржой OIBDA в 11,0%, 16,9% и 39,4% соответственно

Итак, холдинг.

OIBDA постепенно восстанавливается. С момента, когда изъяли Башнефть, нарастили на 24 млрд руб. Уровни 2009-2010 уже близки, но и стоит сейчас примерно столько же, правда с учетом долга, который теперь 2/3 стоимости.

Долг на КЦ на момент завершения 4 кв 2017 года - 200 млрд руб. Теперь это факт.

Итак, как и писали, рынок оценивает холдинг исходя из стоимости публичных дочек. Как дела у непубличных? Об этом в следующем посте.

Используем две оценки, писали об этом здесь:
http://eve-finance.ru/t/sistema-i-multplikatory-dochek/546/1

Система as reported - “по отчету”. По нашему мнению не корректная, ведь это холдинг, доля 100% не везде.

Не будем даже указывать мультипликаторы.

Система доли - от долга на корпоративном центре отнимаем рыночную оценку долей в МТС и Детского Мира, и оцениваем только непубличные активы.

То есть при условной продаже МТС и Детского Мира по текущим, компания гасит весь долг и еще остается кэш в 134 млрд руб, а также непубличные активы генерирующие 14 млрд OIBDA.

EV/OIBDA тогда отрицательный как и долг/EBITDA.

Андрей Дубовсков, Президент АФК «Система», отметил:

«В декабре 2017 года АФК «Система» достигла соглашения с НК «Роснефть», АНК «Башнефть» и Республикой
Башкортостан об урегулировании всех судебных споров, связанных с нахождением АНК «Башнефть» во владении АФК
«Система». В первом квартале текущего года Корпорация полностью выполнила все свои финансовые обязательства
по Мировому соглашению, получив необходимое финансирование и завершив выплаты АНК «Башнефть», составившие
100 млрд руб. Стороны отозвали все ранее поданные друг к другу иски, а все обеспечительные меры по искам в
отношении активов АФК «Система» отменены.

Несмотря на вызовы 2017 года, АФК «Система» удалось не только сохранить свои активы, но и обеспечить их
органический рост вместе с ростом эффективности. Эти достижения нашли отражение в сильных финансовых
результатах, которые мы объявляем сегодня. МТС воспользовалась благоприятными операционными и рыночными
условиями и увеличил выручку на 1,7%, одновременно улучшив маржу OIBDA и показав высокий уровень свободного
денежного потока. Еще важнее для нас как акционера значительный прогресс, которого МТС достигла в реализации
своей цифровой стратегии благодаря укреплению синергии с МТС Банком и расширению деятельности в сферах
электронной торговли, Интернета вещей и киберспорта.

«Детский мир» продолжил динамичное развитие бизнеса, продемонстрировав самый высокий рост среди публичных
ритейлеров России, открыв 104 новых магазина и увеличив операционную эффективность. Развитие электронной
торговли – один из ключевых приоритетов «Детского мира», важным преимуществом которого является сеть из
более 620 магазинов.

Наши непубличные компании продемонстрировали сильные финансовые результаты. Я бы хотел отметить
достижения медицинского оператора ГК «Медси» , который успешно развивает флагманский ультрасовременный
клинико-диагностический центр на Красной Пресне в Москве и укрепляет вертикальную интеграцию активов. По
итогам года «Медси» увеличила выручку на 24% и более чем утроила скорректированный показатель OIBDA.
Мы также довольны результатами трансформации МТС Банка, который снова стал прибыльным по результатам
года благодаря снижению расходов на создание резервов, а также за счет реализации стратегии развития на основе
сотрудничества с МТС.

Segezha Group продемонстрировала умеренный рост , несмотря на значительное давление, которое оказывало на
выручку укрепление рубля. Одновременно компания продолжила активно инвестировать в расширение
производственных мощностей. Мы рады, что Segezha Group теперь возглавляет Михаил Шамолин, мой
предшественник на посту Президента АФК «Система» и один из самых сильных топ-менеджеров России. Опыт и
компетенции Михаила несомненно выведут Segezha Group на новый уровень по мере того, как компания начинает
готовиться к потенциальному IPO.

Сегодня АФК «Система» продолжает свою трансформацию в качестве инвестиционной компании, и я очень рад
возглавить Корпорацию в столь важный период ее развития. Нашими ключевыми приоритетами на 2018 год являются
диверсификация источников инвестиционного ресурса и перестройка инвестиционного процесса, оптимизация
структуры Корпорации и административных расходов, а также снижение долговой нагрузки. Все эти инициативы
будут способствовать увеличению стоимости чистых активов и рыночной капитализации АФК «Система». Чтобы
лучше использовать возможности создания стоимости в секторе интернет- и информационных технологий, мы
создаем новое направление «Цифровые активы». Кроме того, мы продолжим развивать наши инвестиционные фонды
для увеличения инвестиций в новые технологии и другие направления как в России, так и за ее пределами.

Будучи частью Группы АФК «Система» уже более 14 лет, я уверен, что Корпорацию ждет большое будущее и для
меня очень важно продолжить работу по повышению стоимости бизнеса Группы в интересах всех ее инвесторов и
контрагентов».

Ждем подробностей, пишем продолжение.

Компания, готовится к серьезной трансформации, с упором на развитие активов-роста.