АЛРОСА-Нюрба отчет за 2017 по РСБУ

26.03.2018, 13:44

Сегодня вышли новости о предстоящей в первой половине года покупке АЛРОСА госдоли в компании.

Москва. 26 марта. ИНТЕРФАКС - Наблюдательный совет АЛРОСА одобрил увеличение доли в “АЛРОСА-Нюрба” (MOEX: ALNU) до 97,47%, говорится в сообщении компании.

Сейчас Якутия владеет 10% акций “дочки”. После выкупа доли Якутии компания планирует объявить оферту миноритариям (free float около 2,5%) и впоследствии консолидировать “АЛРОСА-Нюрба”.

“Мы рассчитываем закрыть сделку (по выкупу 10%) в первом полугодии 2018 года”, - сказал генеральный директор “АЛРОСА” (MOEX: ALRS) Сергей Иванов, слова которого приведены в пресс-релизе.

Решение об этом появилось еще в апреле 2017

http://eve-finance.ru/t/alrosa-poglotit-alrosa-nyurba/455


Как поработали в 2017?

Выручка 1/7 от группы.

Прошлый год также был хуже 2016.

1/6 прибыли от всей АЛРОСА.

Добыча почти 20% от всей АЛРОСА, но в 2017 ее экстренно нарастили везде, из-за Мира.

Актив ценный, но его и так консолидируют, а на 1/8 часть придется тратить деньги.

По рынку это примерно 10 млрд. рублей. Часть кэша от газовых активов.

Выгодно ли это для акционеров АЛРОСА?

Смотрите, у поглощаемой компании нет долга, всю прибыль она тратила на дивиденды.

Соответственно в 2017 из 12,9 млрд. рублей 1,1 млрд. достался миноритарным акционерам АЛРОСА-Нюрба, а 11,8 млрд. холдингу.

а) с одной стороны покупать за 10 млрд. то что приносит в тяжелый год 11% дивидендами выгодно.

б) с другой стороны, сама АЛРОСА торгуется из чуть лучшего мультипликатора P/E.

Потихоньку строим диаграмму алмазных активов.

Вот еще один момент на который ряд инвесторов обращают внимание (не все).

Существует так называемая “неконтролируемая доля участия” или ранее она называлась “доля меньшинства” (заменили, так как и меньшинство может и контролировать компанию и консолидировать ее, пример Славнефть и Славнефть-ЯНОС) и касается он прибыли и капитала.

Вы можете почитать вот это, это будет полезно.

https://finotchet.ru/articles/567/

Вот пример из отчета АЛРОСА.

Мы рекомендуем в своих расчетах на это не обращать внимание, как собственно на мультипликаторы P/E и P/Bv, которые мы считаем бесполезными (проведите бектестинг). Просто отмечаем, что купив 10% АЛРОСА-Нюрба у АЛРОСА P/E не изменится. Лишь поменяется неконтролируемая доля участия, что не важно для рынка.

А вот долг вырастет, то важно для стоимостных инвесторов. Но вырастет и FCF.

Считаем, что поглощение выгодно всем.

АЛРОСА получит 100% в ключевом активы.

Якутия получит 12 млрд. денег в бюджет, при этом сохранит долю в Нюрбе через АЛРОСА.

Миноритарии АЛРОСА-Нюрба выйдут из эшелонной бумаги и смогут переложится в ликвидную материнскую компанию по лучшим мультипликаторам.

Минортарии АЛРОСА получат более произрачную структуру группы и все дивиденды от АЛРОСА-Нюрба.