Американские угольщики Alliance Resource Partners и Consol Energy Inc. отчеты за 2-й квартал 2018

20.08.2018, 14:45

Как и обещали продолжим обзор угольного сектора.

Рассмотрим еще двух крупных американских угольщиков - Alliance Resource Partners и Consol Energy Inc (ранее CNX Coal). Компании занимаются добычей преимущественно энергетического угля и входят в Топ-7 производителей на американском рынке.

Alliance Resource Partners располагается в двух регионах Восточной части США и состоит из нескольких производственных комплексов.

Компания добывает порядка 40 млн. тонн энергетического угля.

Отметим, что снижение добычи в конце 2015 и начале 2016 гг было связано с истощением запасов на руднике Elk Creek а не с кризисом.

После компания нарастила производство на других шахтах, приобрела компанию White Oak Resources и пытается восстановить позиции 2013-2014 годов.

Но финансовые результаты компании пока снижаются.

В 2017 году из-за снижения цен реализации угля финансовые показатели компании ухудшились. Текущий год компания проводит на хорошем уровне.

Правда стоит отметить, что максимумы в первом квартале в прибыли и EBITDA были достигнуты за счет разовых выплат из-за урегулирования судебных процессов. Но второй квартал значительно лучше прошлогоднего. Начало разворота?

EBITDA даже толком не проседала в 2015, в год великого угольного очищения.

Компания за последние несколько лет ударно сократила долговую нагрузку, Долг/EBITDA находится в диапазоне 0,6 - 0,8.

Также Alliance Resource Partners является дивидендной фишкой. При цене акций в 20 $ компания заплатила 2$ дивидендов на акцию LTM (платит ежеквартально).

Очередной красивый график дивидендов, лучше чем у Nucor :slight_smile:

Менеджмент компании ожидает сильных результатов по итогам 2018 года и повысил свои прогнозы:

ARLP is maintaining its existing guidance ranges for 2018 coal production of 40.0 million to 41.0 million tons and coal sales of 40.3 million to 41.3 million tons, essentially all of which is priced and committed. ARLP has also secured volume and price commitments for approximately 24.7 million tons, 16.0 million tons and 6.7 million tons in 2019, 2020 and 2021, respectively, some of which is subject to customer requirements.

Based on results to date and expectations for the balance of the year, ARLP is increasing its guidance ranges for 2018 full-year revenues (excluding transportation revenues) to $1.88 billion to $1.92 billion, net income to $430.0 million to $450.0 million and EBITDA to $740.0 million to $760.0 million. These 2018 estimates for net income and EBITDA include the $80.0 million settlement gain recorded in the Sequential Quarter and reflect an increase in the expected contribution related to our investments in oil and gas minerals and gas compression services to a range of approximately $35.0 million to $40.0 million.

Перейдем к Consol Energy Inc.

Это просто интересно как чтиво и пример создания капитала.

Компания с более богатой историей: начала свою деятельность в 1860 году путем объединения нескольких угольных компаний и называлась Consolidation Coal Company.

За свою долгую историю компания испытывала проблемы во времена Гражданской Войны , Великой Депрессии и Второй Мировой Войны , но продолжала свое существование.

В 1950 - 1970х компания продолжила поглощение других компаний и росла в размере. В 1990х к деятельности компании добавился газовый сегмент.

В 2015 году Consol Energy выделила в отдельную компанию Consol Coal Resources, у которой во владении была небольшая доля производственного комплекса в Пенсильвании. В конце 2017 года компания разделилась на две публичные компании - CNX (газовый сегмент) и Consol Energy Inc. (угольный сегмент).

Мы рассмотрим данные угольного сегмента компании, то есть компании Consol Energy Inc. и Consol Coal Resources .

Как уже было показано выше, во владении у компаний есть производственный комплекс в Пенсильвании, более 96% добычи на котором представляет энергетический уголь и 3-4% металлургический.

Добывают там уголь еще со времен бума американского промышленного капитализма в конце 19-го века.

Consol Energy Inc. также владеет морским портом, через который экспортирует продукцию.

Перейдем к показателям компаний.

Начнем с дочерней Consol Coal Resources . До 3 кв. 2016 года компания владела 20% производственного комплекса, после во владении компании стало 25%. Так что “рост” производства очевиден. В целом компания добывает 6,5 - 7 млн. тонн угля в год, почти весь энергетический (разбивки в отчете у компании нет).

Финансовые показатели без особой динамики.

Очень маленький актив. КТК и то больше.

2018 год вероятно будет сильным, первое полугодие у компании вышло ударным, квартальные показатели на уровне максимумов.

Долговая нагрузка постепенно снижается.

Компания наравне с Alliance Resource Partners платит отличные дивиденды.

Обратите внимание на цену акции и $2 как бы “точно дают”.

Посмотрим на показатели Consol Energy Inc.

Данных немного, так как компания выделилась в конце 2017 года, но для общей картины добавим.

Производство можно вычислить зная долю владения комплексом дочерней компанией Consol Coal Resources.

Долговая нагрузка снижается.

Ожидания менеджмента скромные: ожидание по EBITDA 425-465 млн. $, тогда как за первое полугодие компания уже заработала 286 млн. $.

Добавим компании на диаграмму стоимости:

Alliance Resource Partners Consol Coal Resources Consol Energy Inc.
Долг/EBITDA 0,6 1,4 1,2
EV/EBITDA 4,3 7,1 3,8
P/E 7,0 11,9 11,1

В результате мы дополнили диаграмму еще несколькими американскими угольщиками, большинство из которых расположились рядом друг с другом.

С деятельностью компаний порядок, показатели растут, 2018 год обещает порадовать, плюс дивидендные выплаты лучшие в секторе.

Была просьба добавить австралийский угольщиков, но они все входят в BHP, Rio и South 32.