Детский мир отчет за 2-й квартал 2018 по МСФО

21.08.2018, 10:53

Отчет весьма значим.

Во-первых, акционеры АФК Системы внимательно вчитываются в показатели и ждут M&A. Во-вторых, в акциях Детского мира видим инвестиционные возможности.
http://eve-finance.ru/t/investiczionnaya-ideya-66-detskij-mir/1627
По итогам операционного отчета был спад в темпах роста выручки. Посмотрим как дела с прибылью.
http://eve-finance.ru/t/detskij-mir-otchet-po-prodazham-za-2-j-kvartal-2018/1477
С прибылью все прекрасно!

Существенный рост к 2 кварталу 2017.

EBITDA +31,2%

LFL продажи хороши.

У Детского Мира даже есть отдельный слайд на тему.

Долг растет

Текущая ставка 8,9%

На данный момент это самый дорогой ритейлер, но он и особенный.

EV/EBITDA = 7,5

Долг/EBITDA = 1,7

P/E = 11,1

Владимир Чирахов, Генеральный директор ПАО «Детский мир»:

«По итогам первого полугодия «Детский мир» остается безусловным лидером на рынке детских товаров. Сложная
макроэкономическая и демографическая ситуация не помешала Компании продемонстрировать отличные
результаты во всех сегментах бизнеса.

На замедляющемся рынке детских товаров мы увеличили объем консолидированной неаудированной выручки на 14,3%
до 48,1 млрд рублей за счет реализации стратегии лучших цен и широкого ассортимента. Важно отметить, что
сопоставимый рост продаж был достигнут во всех товарных категориях сети. Общие сопоставимые продажи в
первом полугодии выросли на 5,6%. Компания продолжает инвестировать в покупательский трафик, который в
отчетном периоде вырос на 8,9%.

«Детский мир» укрепляет свои позиции в онлайн-сегменте: объем выручки в 1-м полугодии увеличился на 78,4%.
Благодаря масштабам торговой сети мы предоставляем нашим клиентам удобный и экономичный способ получения
онлайн-заказов – в любом розничном магазине в течение часа.

Главным преимуществом «Детского мира» перед другими участниками рынка остается высокая операционная
эффективность. За счет оптимизации операционных расходов Компания способна одновременно предлагать лучшие
цены и сохранять высокую маржинальность бизнеса. Сильная рыночная позиция Компании, а также
привлекательная торговая концепция магазинов позволяют получать наиболее выгодные условия от арендодателей.
При этом постоянное улучшение бизнес-процессов вносит существенный вклад в повышение производительности
труда. По итогам первого полугодия мы сократили долю коммерческих, общехозяйственных и административных
расходов без учета бонусных выплат менеджменту в процентном соотношении от выручки на 170 базисных
пунктов год к году. В результате этого EBITDA выросла на 38,2%.

Компания продолжает генерировать высокий денежный поток за счет низкой потребности в капиталовложениях и
эффективной оптимизации долгового капитала. Таким образом, в первом полугодии 2018 года чистая прибыль
выросла более чем в два с половиной раза, а доходность на инвестированный капитал составила 64%.
В конце 2-го квартала «Детский мир» выплатил финальные дивиденды за 2017 год в размере 2,9 млрд руб, при этом
дивидендная доходность акций составила 7,2%. Менеджмент Компании планирует сохранить высокий уровень
дивидендных выплат акционерам.

Во втором полугодии Компания продолжит реализацию программы территориальной экспансии бизнеса: сеть
откроет первые магазины на Дальнем Востоке и в новых городах Республики Казахстан. Всего по итогам 2018 года
откроется не менее 100 магазинов. Как уже ранее было заявлено, Компания приняла стратегическое решение об
запуске в Беларуси первого магазина сети «Детский мир» до конца следующего года».

Дивиденды традиционно выплачиваются за 9 мес и 12 мес. То есть сейчас никаких рекомендаций по дивидендам не будет.

Вероятно, выплаты вырастут.

Платят весь FCF.

Учитывая стабильную и высокую конвертацию кэша из EBITDA, то последние 3 года платили 45-55% от EBITDA. Учитывая текущий рост EBITDA на более чем 30%, то по итогу года все должно быть довольно неплохо.

Есть высокая вероятность получения ритейлера с дивидендной доходностью порядка 10%.

Интересен конференц-колл и комментарии по M&A.