En+ отчет за 1-й квартал 2018

22.05.2018, 09:52

Рассмотрим отчет проблемного En+.

Проблема еще и в том, что это отчет перед проблемами, так что он не информативен по сути.

Квартал был хороший.

EBITDA новый рекорд.

Консолидированный долг

Из-за матрёшечной структуры и из-за скрытого от рынка пакета ГМК, формально у En+ высокий долг/EBITDA.

Так как отчет РУСАЛа мы уже разбирали
http://eve-finance.ru/t/rusal-otchet-za-1-j-kvartal-2018/898

Самый худший вариант для En+ это полная потеря РУСАЛа (остановка заводов, национализация и т.д.). Мы в это не верим, но на всякий случай писали об этом.
http://eve-finance.ru/t/en-i-hudshij-sczenarij/715

Тогда важен энергетический сегмент или Евросибэнерго.

Отчет за 1-й квартал ударный.

Электростанции En+ увеличили производство энергии на 1,3%, до 17,6 млрд кВт.ч. При этом производство на гидроэлектростанциях группы снизилось на 5,3%, до 12,1 млрд кВт.ч

Долг корпоративного центра мы также можем высчитать:

Рост долга в 2016 это покупка доли в Иркутскэнерго у Интер-РАО. Вот поэтому Дерипаска экономил на оферте.

И долговую нагрузку в случае продажи/потери РУСАЛа тоже посчитаем.

Что лучше, РУСАЛ или En+? Все задаются этим вопросом.

Вне зависимости от санкций и даже ГМК простая математика.

РУСАЛ стоит $6,7 млрд.

En+ владеющий 1/2 РУСАЛа стоит $2,8 млрд.

То есть, РУСАЛ отрос, а En+ упал и вновь они поменялись местами.

Но готовы ли мы торговать расписками на внебирже? Ответа пока нет.

Пока что хороший ход - это конвертация расписок в акции и ожидание листинга именно акций на Московской бирже.