Фармстандарт и Отисифарм отчитались за 2015 по МСФО

01.05.2016, 17:34

Две сестринские компании из фармсектора отчитались.

Отисифарм выделился из Фармстандарта в конце 2013. Это безрецептурный бизнес. Выделение было по схеме ГМК-Полюс. До сих пор структура акционеров почти зеркальная.

otc2|500x355

Отчет Фармстандарта прекрасный.

http://pharmstd.ru/archivedetails_27_2268.html

Спад выручки в 2014 напоминаю это не спад, а уход части бизнеса в Отисифарм (акционеры Фармстандарта получили в нем пропорциональную долю).

Фармстандарт выручка 2015|561x369

Прибыль подросла до рекорда. P/E=2,7 .

Фармстандарт прибыль 2015|558x363

Но самое главное другое. 23 млрд. рублей кэша при капитализации в 37,4 млрд.!

Фармстандарт отчет 2015H2|703x744

Однако не спешите покупать этот “самый привлекательный” актив в секторе. Сургутнефтегаз то еще привлекательнее, а толку!

Весьма вероятно вот-вот будет оферта по текущим ценам и дяденька Виктор Харитонин (купивший трассу Нюрбургринг) принудительно консолидирует 100% акций Фармстандарта, по крайней мере все к этому идет. Цена выкупа вероятно будет такой же как и на предыдущем недавнем выкупе.

Весь фармацевтический бум и весь накопленный кэш он потом заберет себе. Я надеюсь никто не верит, что он наивный ДОБРЫЙ парень, сначала всем даст по 700 рублей дивидендов, а потом выкупит акции по 2000 рублей? Никакого смысла рисковать и морозить капитал покупая эту акцию нет.

Поэтому я и выбрал ПРОТЕК и не прогадал. Якунин сохраняет листинг и делится прибылью.

Теперь к Отисифарм.

Ключевые финансовые показатели 2015 года согласно данным МСФО:

  • Консолидированная выручка составила 17 845 млн. рублей (+7,2%);
  • По данным IMS Health в 2015 году ПАО «Отисифарм» стало безусловным лидером в коммерческом сегменте безрецептурных лекарственных препаратов фармацевтического рынка России с долей 5%;
  • Валовая прибыль составила 11 949 млн. рублей (+7,2%);
  • Валовая рентабельность составила 67%;
  • EBITDA Компании составила 5 607 млн. рублей (-5,3%), рентабельность составила 31%;
  • Чистая прибыль составила 3 678 млн. рублей (-8,1%), рентабельность составила 21%;
  • Валюта баланса выросла до 32 705 млн. рублей;
  • Чистые денежные средства по состоянию на 31.12.2015 – 2 230 млн. рублей (+132%).

В целом неплохо. В динамике это так (компания новая):

Отисифарм показатели 2015H2|822x669

Теперь краткий обзор потребсектора. Добавил все свежие данные и отчеты в т.ч. за 1-й квартал 2016.

Потребительский сектор valuation 2016.05.01|977x684

  1. Дешевые Фармстандарт и Мостострест не покупаем, там вероятно будут принудиловки по текущим. Чудо конечно возможно, но нам нужна конкретика.
  2. ПРОТЕК спокойно держим и получаем дивиденды. Лучший актив в секторе по мультипликаторам и дивдоходности.
  3. Фантастически дорогая группа ритейлеров - стронг шорт. Соответственно самый ликвидный актив для этого Магнит .
  4. Нейтрально-оптимальная группа МВидео, РУСАГРО, ЛСР и вот после отчета можно добавить туда Отисифарм. Хорошие середняки.
  5. OKey, ДИКСИ, Аэрофлот это истории на рост бизнеса (везде под вопросом), там в случае роста прибыли, сократится долг и прибавит капитализация. По мне есть аналоги получше.
  6. Росинтер, Русаква жертвы кризиса, дорого и слишком специфично.
  7. В ПИК акции держат.