Госа огк-2 2018

27.06.2018, 07:01

Еще один прекрасный репортаж от Кудрицкого Андрея.

ГОСА ОГК-2

Честно сказать, я не ожидал от этого ГОСА чего-то хорошего и информативного после обзора ГОСА Мосэнерго Элвисом в прошлом году. Однако решил проверить на своей шкуре.

Начало было запланировано на 11-00. На собрание приехал за 35 минут и неожиданно попал в очередь на регистрацию. Было очень много людей пенсионного возраста (бывшие работники ОГК-2 и ОГК-6, которая была присоединена в 2011 году), а молодежи - по пальцам пересчитать.

За 4 человека до конца в очередь передо мной вклинился к своему «подельнику» наш небезызвестный гастролер ГОСА - «усач» . Впрочем, встреча была вполне ожидаемой и те, кто собирается пойти на Русгидро, его там тоже встретят. Он похвалился кому-то, что у него будет 11 тыс голосов (11 лотов, ~ 4,5 тыс рублей). При таком размере и той раздатке, что была, его посещения - плохая инвестиционная идея . В раздатке были материалы ГОСА, годовой отчет с говорящим названием:

и гвоздь программы - талон в буфет . То, для чего все эти пенсионеры возможно и пришли. Очень хочется надеяться, что моя пенсия будет не такой. В буфете по талонам давали «кулек с едой». Все это выглядело как-то по-совковски и вызывало больше жалость.

В 11-00 все началось со слов члена СД от Газпрома, Рогова Александра Владимировича , и прервалось поисками человека от регистратора. Впечатление того, что собрание не подготовлено и здесь всем плевать на миноров, до конца так и не покинуло меня.

Огласили повестку дня :

  • об утверждении годового отчета;
  • о распределении прибыли;
  • об избрании членов СД и РК;
  • об утверждении аудитора, устава и других внутренних документов;
  • о передаче полномочий единоличного исполнителя ГЭХу;
  • о выплате членам СД вознаграждений в виде акций;
  • и последний мутный: о согласовании сделок с заинтересованной стороной – ГЭХом в 50 млрд.руб.

По всем вопросам, кроме последнего, кворум был около 81,3%. Членов СД утвердили в полном предложенном составе. Внутренние документы и устав менялись, в основном, из-за изменения законодательной базы и переезда исполнительного органа ОГК-2 в Санкт-Петербург.

По последнему вопросу я до конца не разобрался, в чем идея.

Вот информация: хотят создать с Мосэнерго и ТГК-1 какой -то кеш-пулинг с ежедневным размещением средств в ГЭХ под ставку Mosprime +2%.

В личной беседе сказали, что это необходимо, чтобы снизить ставки по краткосрочным займам и задействовать свободные деньги внутри группы. Но, так как подводных камней в этом деле может быть много, я голосовал против, а по итогу по этому вопросу кворума вообще не было, так как ГЭХ - заинтересованное лицо.

Я задал вопрос: в ТГК-1 такая же тема была по займу в сторону ГЭХа? – сказали, что не особо в курсе, что там в ТГК-1, но, скорее всего, тема та же.

Дальше тезисно информация по годовому отчету, по заданным вопросам и по личным разговорам:

В целом по компании:

1. Финансово 2017 год был отличный , выросли все показатели (выручка, EBITDA, прибыль, рентабельность) при небольшом падении выработки электроэнергии.

  1. Основные драйверыэто ввод объектов по программе ДПМ (об этом подробнее ниже) и снижение себестоимости на 0,9%. Большой вклад в снижение себестоимости внесла программа «эффективность»: с 2014 года эффект составил 4,8 млрд рублей. В 2017 году прирост EBITDA за счет программы - 358 млн. руб., в 2018 по плану - 610 млн. руб.

  2. Рост амортизации в 2017 году на 18 % с вязан с вводом объектов ДПМ Троицкой и Новочеркасской ГРЭС. По Троицкой досрочный ввод был.

  3. Общая задача и тренд компании – снижение долга до соотношения Ч.долг/EBITDA = 1 и ниже . Срок реализации, по мнению менеджмента, к 2022 году. В 2017 году реструктуризировали обязательства: практически все переведено в долгосрочные со снижением средневзвешенной процентной ставки на 1,34%.

  1. Причины снижения капитализации (вопрос из зала) – внешние факторы за счет оттока зарубежного капитала с российского рынка.

  2. В 2018 менеджмент планирует увечить дивидендные выплаты в абсолютном выражении, но в относительных величинах (я так понял % от ЧП) сказать не могут, так как эти данные спускают им с ГЭХа. Заявления увеличения до 35% действительно были еще в 2016, но пока информации и движения по этому вопросу нет.

  1. Выкуп акций с рынка не рассматривают, гашение казначейских также не рассматривают.

  2. Максимум прибыли менеджмент ожидает в 2018, 2019, 2020 годах. По бизнес плану ЧП 2018 будет 7,4 млрд.

  3. По долгу группы Е4 (банкротство в конце 2016 года) в 3,4 млрд(это вроде то, что суд признал). Информация по продаже имущества в Бельгии(?): прошло 2 этапа торгов, и заявок не было, ожидается 3 этап. Менеджмент сказал, что шансы есть, но как-то это грустно было сказано.

  4. По выработке электроэнергии со слов менеджмента роста в будущем не ждут, так как компания работает на конкурентном рынке. Возможно увеличение только случае каких-то ЧП у других поставщиков. Привели пример Псковской ГРЭС. В 2017 году за счет проблем у ФСК была более чем в 2 раза повышена выработка электроэнергии (там, к сожалению, объектов ДПМ нет).

О ДПМ и его объектах:

  1. На конец 2017 года мощность введенных объектов - 4040 МВт. Это 92% от плана программы, и осталась только Грозненская ТЭС.

  1. Грозненская ТЭС (360 МВт): 1 энергоблок (180 МВт) введется в этом году. Плата по ДПМ начнется с января 2019 года. 2 энергоблок - конец 18 - начало 19, плата по ДПМ со второй половины 2019. Честно говоря, не понял, откуда дельта в полгода между вводом и началом платы, а может там и не полгода.

  2. Вопрос задавали, не боятся ли невыплат по кавказскому региону , и зачем вообще проект по Грозненской ТЭС. Продажа энергии будет через оптовый рынок, и невыплаты не грозят.

  3. ДПМ Рязанская ГРЭС: 1 паросиловой энергоблок производства НПО «Сатурн» (на 310 МВт) проработал 2 недели и 2 года, находится в ремонте. Сатурн провел ремонт с модернизацией. После запуска проработал менее 2 часов, и случилось разрушение лопаток турбины. Так что по Рязанской ГРЭС мощность ДПМ не полностью оплачивается

5 . Сроки окончания выплат по ДПМ – 2024 год кроме Грозненской ТЭС (на самом деле, по каждому объекту свой срок, но большинство - в 2024)

6 . Планы по ДПМ-2: 3000МВт (Сургутская, Красноярская, Ставропольская ГРЭС и возможно Киришская). Сроки реализации – 7-8 лет. Решение правительства ждут в конце 18 - начале 19 года, а в 19-20 году проектные работы

  1. Со слов главного инженера, Зайцева С.А., по ДПМ-2 прорабатывают 2 варианта проектов: парогазовые турбины нашего производства и иностранные с частичным производством и сборкой в России, но мощностью в 2 раза больше наших. По цене приблизительно одинаковые. Стоимость программы на 3 ГВт отказались раскрывать, так как впереди еще конкурс. Будут вводить через 3 очереди, ориентировочный срок до ввода 1 очереди – 3 года.

Спрашивал у него про идею перевода ГРЭС с угля на газ (30% мощности на угле), так как стоимость угля сейчас не малая уже. Сказали, что такие идеи были, просчитывали, с учетом амортизации - окупаемости нет. Вдобавок, начал жаловаться еще и на стоимость газа. Как оказалось, газ есть не только газпромовский, но еще есть и от Сургутнефтегаза.

Личное мнение:

  1. Увеличения производства электроэнергии ждать не следует, мощности в стране не загружены, а рынок в регионах, на котором ОГК-2 присутствует – конкурентный. Основной драйвер - выплаты по ДПМ в 18-20 годах.

  2. С точки зрения стратегии развития менеджмент в лице и.о. генерального директора ОГК-2 кивает в сторону ГЭХа, но, в основном, на все вопросы отвечали.

  3. По технической части можно было переговорить с главным инженером. Чувствовалось, что он открыт к общению, но я, к сожалению, сам не подкован.

  4. Структура акционеров, приходящих на ГОСА, их вопросы и поведение такие, что и менеджмент в ответ относится к миноритариям неуважительно. Никто, кроме пары человек, даже не подошел к ним и не интересовался ничем, хотя менеджмент с интересом отвечал на вопросы. Разительно отличается от ГОСА Протека, там и вопросы были грамотные и публика в основном была адекватной и обступили менеджмент и не отпускали их.

  5. На такие ГОСА ходить стоит, только если у тебя есть вопросы, касающиеся нюансов. Основные аспекты можно почерпнуть из годового отчета. Ради кулька и раздатки ходить даже «усачу» не выгодно .

Благодарим Андрея за отличный и информативный отчет!