Инвестиционная идея №64 Полюс

22.05.2018, 14:56

В июле 2017 у нас была Инвестиционная идея №44 покупка Полюса под включение в индекс MSCI Russia.

После этого Полюс нам был не интересен, однако все меняется.

  1. Полюс упал из-за санкций против российских олигархов.

После Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга большинство экспертов ожидают санкции против Романа Абрамовича (прямо сейчас все следят за визой) и Саида Керимова.

Ведь его отец как и другие бизнесмены в этом списке.

За что ввели санкции, против сына Аркадия Ротенберга? Не за фамилию, а за то что он управлял (реально) активом, который как считается во многом замешан (по версии США это Донбасс, Крым, спонсирование влияния на выборы), это банк СМП.

В чем замешан Полюс? Ни в чем. Так что Керимов мудро поступил переведя актив на сына в 2015.

Почему инвесторы испугались? Домыслы и перестраховка.

На крайний случай есть уже опробованные меры - продажа части акций старому друг Прохорову и выход Саида Керимова из СД.

Не забываем, что там был обратный выкуп части акций на сам Полюс и Сулейман Керимов вышел с кэшем.
http://eve-finance.ru/t/polyus-zavershil-bajbek/996/1
После чего сын уже начал рулить по своему (это не шутка). Может быть самое мудрое решение, не мешать менеджменту.

  1. Акции сейчас стоят дешевле чем год назад когда мы их покупали подидею влючения в индекс MSCI Russia.

За это время бизнес спрогрессировал.

  1. Не трудно построить модель и понять, что компания вскоре превысит уровень $2 млрд. EBITDA в год.

Добыча в 2017 стала больше 2 млн. унций, но впереди новые уровни.

Вчерашняя новость.

http://polyus.com/ru/media/press-releases/zif-natalki-rabotaet-na-urovne-vyshe-80-ot-proektnoy-moshchnosti/

ПАО «Полюс» (Лондонская и Mосковская биржи - PLZL) («Полюс» или «Компания») сообщает, что фактическая мощность Наталкинской ЗИФ достигла 80% от проектного значения в 10 млн тонн руды в год. С начала года на Наталке было произведено свыше 40 тыс. унций золота. После выхода на проектную мощность ЗИФ будет ежегодно производить около 450 тыс. унций золота .

Павел Грачев, генеральный директор ПАО «Полюс», прокомментировал:

Это важный этап в развитии Наталки. Мы очень довольны темпами наращивания производительности и в скором времени ожидаем выхода на проектную мощность. Работа Наталкинского ГОКа будет способствовать достижению запланированного объема производства золота Полюсом на уровне 2,8 миллиона унций в 2019 году .

Ключевой капиталоемкий проект Полюса выходит на финишную прямую.

С 8-го места компания переместится на 4-е место в мире.

  1. Ожидание скрашивается дивидендами.

30% от EBITDA это очень неплохо для растущей компании.

Отсечка под дивы за 2-е полугодие 10 июня 2018.

Ожидаемый дивиденд за 2018 около 300 рублей или выше.

Для того кто ждет роста бизнеса это приятный бонус.

  1. Про то что у компании лучшая в мире себестоимость (при продаже Лензолота будет еще лучше) и самые большие в мире запасы особо рассказывать нет нужды, это все и так знают.

Девальвация также помогает.

  1. Завершаются капексы.

Наталка вот-вот подойдет, а строят ее очень давно.

Браунфилды требуют порядка $200-300 млн.

То есть в 2018 пиковый капекс на ближайший период.

Сухой Лог дело не быстрое, ввод аж в 2025. Но это третье неразработанное месторождение по размеру в мире.

  1. Конкуренты все не годятся, тем более с учетом отката в цене именно Полюса.

Также на этом слайде видно, почему надо продать Лензолото (сегмент Россыпи).

Резюмирую.

Появилась возможность купить уникальный актив с лидерской себестоимостью (я купил после краха 9 апреля, но сейчас не сильно то и дороже), с хорошей ясной дивдоходностью, и главное он растет в размере и очень мощно (например ЛУКОЙЛ не прибавит 45 млн. тонн добычи нефти).

Объективные риски это купить сейчас и затем видеть панический прокол на очередной заварушке.

Неконтролируемый риск это цена на базовый металл.

Цель 6000 рублей к концу 2019.

Можно просто купить и держать, получать дивиденды и наблюдать за операционными показателями компании.

Полюс однозначно войдет в бюллетень роста который выйдет на этой неделе.