Корпоративный долг России

23.05.2018, 17:41

Мы провели довольно трудоемкое исследование по оценке размера долга публичных российских компаний.

Безусловно данных всех компаний у нас нет, мы взяли данные 78-ми крупных компаний (90% из них публичных) во всех секторах, что, как мы считаем, иллюстрирует общую картину. Как альтернатива в феврале вышло исследование ЦБ (http://cbr.ru/Content/Document/File/36151/wp29.pdf) и там данные только на 2015 год, зато рассмотрены 82 727 компаний и 70% суммарных активов в экономике

Рассматривая отчеты по отдельным историям, сложилось впечатление, что большинство компаний сокращают долги и расчищают баланс, а на деле оказалось, что в большинстве секторов долг растет. Это первое открытие.

Нефтегазовый сектор

Общий долг 6,7 трлн. рублей. Самый капиталоемкий сектор, основа российской экономики.

Два крупнейших инвестора-заемщика. Более подробно писать не будем, а то парням из Сбербанк КИБ пришлось уходить.

Нефтяной сектор отдельно от газа.

Общий долг 4,1 трлн руб

Кубышку Сургутнефтегаза не брали в расчет, а это почти 2,5 трлн. рублей.

Транспорт.

Общий долг 1,4 трлн. рублей.

РЖД это инфраструктурный Газпром. Еще надо много чего строить.

Транспорт без РЖД.

Общий долг 0,4 трлн. рублей.

Идет делеверидж, правда тут долг Трансаэро не учтен.

Цветная металлургия и золото.

Общий долг 1,4 трлн руб.

Все долги гасят, у ГМК был большой инвестпроект-реконфигурация в условиях низких цен на металлы и при больших дивидендах.

Удобрения и Химия

Общий долг 1,2 трлн руб

Уралхим взяли данные 2015 года, возможно там меньше.

Черная металлургия

Общий долг 1,3 трлн. рублей. Большая тройка долги закрыла. Остальные не могут. EVRAZ старается.

Телекомы

Общий долг 1,1 трлн. рублей. Долг медленно наращивают.

Машиностроение.

Общий долг 0,6 трлн. руб.

ОАК несмотря на допки никак не разберется с долгами. АвтоВАЗ почти все конвертировал в новые акции.

Генерация (без ИнтерРАО)

Общий долг 0,5 трлн. рублей.

Процесс делевериджа в разгаре. Иркутскэнерго наоборот наращивает долги из-за амбиций Олега Дерипаски.

Ритейл

Общий долг 0,5 трлн. руб.

В целом цифра небольшая, рост долга не опережает темпов роста выручки и EBITDA.

Сети

Общий долг 0,45 трлн. руб.

Мы взяли долг ФСК когда оно было независимым, далее консолидированный долг самих Россетей.

Девелопмент

Общий долг 0,17 трлн. руб.

Какой-то особой тенденции не видно.

В итоге (без кубышки Сургутнефтегаза) общий объем долга перечисленных 78 компаний - 15,3 трлн руб на момент конца 2017.

Госмонстры вроде Газпрома, РЖД, Роснефти это ровно 1/2 этого.

То есть частный сектор долги гасит, госсектор наращивает.

Снижение ставки дает экономию по процентам, ведь надо платить более чем в 1 трлн. руб.

При этом объем долга с 2014 не изменился.

Снижение ставки на 1% дает экономию масштабах 78 компаний - 153 млрд руб в год или 0,17% от ВВП.