Mail. ru Group отчет за 2-й квартал 2018

30.07.2018, 08:45

Нам сложно оценивать успех или не успех и перспективы таких проектов как Юла, Одноклассники, ВКонтакте, ТамТам, рынок онлайн-развлечений и множества других. Поэтому смотрим только на результаты. Менеджмент может говорить, что угодно, но по итогу важны цифры.

1пг 2018/1пг 2017 :

Выручка +30%

EBITDA -17%

Прибыль -51,2%

Часть снижения прибыли это списания, но даже если скорректировать, то все равно снижение.

С учетом разового неденежного списания в размере 1 698 млн руб. в первом полугодии 2018 года совокупная чистая прибыль компании снизилась на 51,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 3 039 млн руб. Без учета этого расхода совокупная чистая прибыль компании снизилась на 24,0%.

К месту будет прогноз менеджмента на 2018:

Мы ожидаем, что выручка в 2018 году увеличится по сравнению с 2017 годом на сопоставимой основе на 23–28% и составит от 68,6 до 71,4 млрд руб.

Мы ожидаем, что по итогам 2018 года показатель EBITDA составит от 21 до 22 млрд руб .

Но EBITDA пока не растет, а падает.

Однако прогноз не ухудшают, а улучшают:

Мы ожидаем, что выручка в 2018 году увеличится по сравнению с 2017 годом не на 23–28%, как мы говорили ранее, а на 26–30%, и составит от 71,7 до 73,9 млрд руб.

Учитывая то, как мы начали третий квартал, а также предполагаемые тенденции на второе полугодие, мы полагаем, что во второй половине 2018 года маржинальность повысится .

Драйвером этого увеличения станет продолжающееся ускорение роста выручки Юлы и Delivery Club, график выхода игр и затрат на их продвижение, а также запланированное снижение связаных с рекламной выручкой расходов в соцсетях. Принимая во внимание эти факторы, мы с уверенностью заявляем, что большая пропорция затрат в 2018 году пришлась на первое полугодие, и во втором полугодии рентабельность повысится. Это позволяет нам подтвердить прогноз показателя EBITDA в 2018 году на уровне 21-22 млрд руб. даже с учетом ESforce на сопоставимой основе.

Прорыва, который все ждут от подобного рода компаний, все нет и нет.

По итогам 3 квартала 2017 писали ровно в таком же ключе. Прошел год, а ничего не изменилось и стало даже хуже.

Мультипликаторы заоблачные.

EV/EBITDA = 21,2

Долг/EBITDA = -0,5

P/E = 38,3

Оценка сравнима с Яндексом, но Яндекс растет, а Mail. ru нет.
http://eve-finance.ru/t/yandex-otchet-za-2-j-kvartal-2018-rost-pribyli-na-857/1592