Маржа банкиров падает

19.02.2018, 18:04

Рубрика макроэкономика на коленке.

Нам пришло в голову проверить одну интересную штуку.

На фоне падения ставок, депозиты стали не очень то и выгодными, зато кредиты дешевеют.

Как поживают банки, которые в упрощенном виде берут деньги вкладчиков и раздают их заемщикам?

Мы построили вот такую диаграмму на основе данных ЦБ.

Такие диаграммы в презентациях банков не встречаются, хотя нас как инвесторов они должны интересовать прежде всего.

Возьмем разницу между обычными кредитами и депозитами и ипотекой и депозитами .

Получился очень интересный график.

а) провал декабрь 2014 это всем известный скачок депозитов - банкам нужна была ликвидность.

б) статистики мало или мы не нашли, но что было до 2008 не ясно. А вот в 2010 банки жировали по ипотеке и в 2011-2015 по обычным кредитам.

в) маржа по ипотеке пришла на “поддержку” в 4% и пробивает ее. При 4% депозите и 7% ипотеке маржа будет 3% к концу этого года.

г) маржа по обычным кредитам на минимуме за всю историю наблюдений.

Мы можем “стереть” провал 2014 и получить верную картину.

Как же будут зарабатывать банки?

Может привлечь больше депозитов и выдать больше кредитов?

Даже перетряска БОМП привела по нашим расчетам лишь к оттоку активов из всех токсичных банков группы максимум на 1 трлн. руб. или к перераспределению 1% от активов банков страны.

Кто возьмет больше кредитов в нерастущей экономике? А кто даст больше денег на депозиты под 4%?

Таким образом, снижение ставок бьет прямо по лбу банкам. В экономической теории снижение ставок ведет к росту активности экономических агентов, ипотечному буму, развитию промышленности и т.д., но пока этого не видно. Значит на практике будет вот что:

  1. Банки действительно будут давать более дешевые кредиты, что позволит рефинансироваться всем под лучшие ставки. Реальный сектор выигрывает 1-2 трлн. рублей живых денег в год. Реальные осязаемые примеры это рефинансирование ипотеки (банкиры явно не рады) и Мечел со своей ставкой привязанной к ключевой.

  2. Конкуренция за депозиты ужесточится. Падать ниже 4% они не будут.

  3. Это все позитивно для фондового рынка - простая альтернатива (не для всех она проста) для длительных инвестиций. Рост акций как за счет доходностей активов так и за счет роста прибыли предприятий (не банков).

  4. Покупка Магнита банком ВТБ, в этом контексте, выглядит как шикарное распределение капитала. То есть банки становятся инвесторами и будут покупать активы и строить ФПГ.

  5. Выдавая кредиты все большему числу участников под меньшие ставки, банки очень рискуют. Качество заемщиков при росте кредитования будет падать. В теории может возникнуть даже ипотечный пузырь, если гнаться за количеством кредитов.

  6. Наши расчеты на коленке показывают, что банки рискую столкнутся с серьезным падением рентабельности капитала.

То есть вот такие диаграммы, которые сейчас очень хороши, завернутся вниз. Что тогда происходит с акциями банков?