МВидео + Эльдорадо = САФМАР-ритейл

05.07.2017, 10:58

Появляются контуры объединения ритейлеров.

МВидео это самый дешевый ритейлер и вообще качественный актив, мы его включили в Инвестиционный Бюллетень.

Вот сравнение двух активов. Предполагается, что фирма и акции МВидео будут переименованы в САФМАР-ритейл.

|1646x1212

По нашей давней версии, после завершение оферты (сколько принесут акций пока интрига) МВидео выкупит Эльдорадо у своих акционеров.

Правда это будет сделка со связанными сторонами, поэтому одобрять ее будут миноритарии, все прозрачно.

МВидео более прибыльный актив с большей выручкой. Тем не менее, объединение даст определенную синергию и безусловное первое место. Это примерно тоже самое как X5 поглотил бы Ленту. Компанию возглавит бывший акционер МВидео Александр Тынкован.

|1679x1220

Как возможное поглощение отразится на мультипликаторах торгуемой МВидео?

Известно, что Гуцериев купил Эльдорадо, с учетом долга за 26 млрд. рублей. Долг был в районе 10 млрд.

Наверное, он накинет 10% и продаст 100% акций Эльдорадо дочернему МВидео.

Это приведет к росту долга МВидео, точнее к проеданию кубышки, что в принципе нормально.

Что будет представлять из себя укрупненный актив (800 магазинов и 300 млрд. выручки) видно на диаграмме.

|1068x803

|1055x815

В итоге Гуцериев отобьет половину затрат на МВидео, при этом у него будет контрольный пакет крупнейшего ритейлера (примерно за такие законные комбинации Сечин пытается привлечь Систему), а миноритарии МВидео получат рост бизнеса.