Непубличные дочки АФК "Система" отчеты за 1-й квартал 2018

06.06.2018, 13:38

Традиционно рассматриваем непубличный бизнес АФК Системы отдельно.

Все в миллионах рублей.

Отдельное спасибо Григорию Кемайкину за трансляцию конференц-звонка.

Степь.

Какого-то бурного роста показателей пока не видно.

Существует как сезонность, так и перенос реализации с прошлых периодов, объективно надо смотреть на показатели LTM.

Агрохолдинг «СТЕПЬ» получил чистый убыток в размере 64 млн руб., в основном в результате роста амортизационных
отчислений в связи с переходом на новые стандарты МСФО.

Рост в сегменте Растениеводства был обеспечен за счет увеличения объема реализации переходящих остатков урожая 2017 года по более высоким ценам.

Сегмент Животноводства показал положительную динамику ввиду постепенного роста численности фуражного поголовья на 10%
год-к-году и повышения надоя на одну корову на 2% год-к-году.

В сегменте Садоводства значительный рост выручки на 143% год-к-году и OIBDA на 270% год-к-году был обеспечен за счет оптимизации системы сбыта продукции и
повышения средней цены реализации яблок .

В сегменте Овощеводства в настоящее время реализуется программа по повышению операционной эффективности, что положительно сказывается на маржинальности бизнеса.

В марте 2018 года компания запустила первую очередь новой молочно-товарной фермы . В настоящее время ферма
включает 907 голов с планом увеличить поголовье до 1 800 голов за счет собственного воспроизводства. Инвестиции в
новую ферму составили примерно половину капитальных расходов Агрохолдинга «СТЕПЬ» за отчетный период – 90 млн
руб. из 185 млн руб. Вторая половина от общей суммы капитальных расходов была направлена на приобретение нового
сельскохозяйственного оборудования.

Сегежа

Увеличили производство бумаги на 14%, подросли цены. Девальвация идет на пользу, 1/3 доходов валютные.

На отсутствие чистой прибыли ссылаются на курсовые разницы.

Надо смотреть на OIBDA. Результат отменный.

В первом квартале 2018 года продолжились пуско-наладочные работы на новой площадке фанерного комбината в
Кировской области. Запланированный на второй квартал 2018 года запуск новых мощностей позволит компании вдвое
увеличить производство фанеры , а также расширить каналы сбыта

Как сказали вчера запуск через 2 недели. То есть эффект только в 3-м квартале.

Вче читали интервью с Шамолиным?

До IPO пока далеко, на конференц-колле звучали уже сроки 2020-2022 год.

БЭСК

Качественный актив. Постепенно растет.

Новостей о продаже нет. Но продажа очевидна, так как актив не вписывается в портфель.

Это не растущий актив.

Медси .

Новый максимум в выручке.

Высокая база OIBDA в 1 кв 2017, это продажа активов. Операционно OIBDA +9%.

Недвижимость .

Рывок на фоне нового стандарта МСФО в 4-м квартале прошел и на этом все.

IPO не планируется. Планируют СП.

РТИ

Надежда на СП с Ростехом. Какие-то итоги ближе к концу года.

Это проблемный актив.

Гостиницы .

Актив традиционно ничего не дает.

Все ждут продажи после Чемпионата мира 2018.

Бинофарм.

Меньше 0,2% в общей OIBDA Системы.

МТС-Банк.

Не убыточен и уже хорошо. Раньше тянул вниз.

Очень важно для влияние на консолидированные показатели.

Итак, SSTL ушел, а Банк вышел в плюс, в итоге все активы стали операционно доходны , однако обладающие каким-то значимым весом это только Сегежа , Степь , БЭСК и Недвижимость .

К 1-му кварталу 2017 есть небольшой прирост.

OIBDA LTM непубличных активов приблизилась к 30 млрд руб., как мы и ожидали.

Если грубо зачесть МТС и ДМ в покрытие долга (дивидендов от них хватает на обслуживание долга с избытком, и хватает еще на содержание группы и небольшие дивиденды), то выходит, что холдинг с активами в агро и лесном бизнесе, недвижимости и сети клиник стоит 100 млрд. руб, без долга и генерирует OIBDA 30 млрд руб.

Как перераспределялся вес в общей OIBDA непубличных активов за 1 год:

Доля МТС понемногу уменьшается.

Стоимостная диаграмма исходя из следующей оценки активов:

Степь - 30 млрд. руб.

Сегежа - 46,4 млрд. руб.

МТС банк - 21 млрд. руб.

Лидер Инвест - 8,0 млрд. руб.

БЭСК - 16,2 млрд. руб.

Медси - 24,4 млрд. руб.

РТИ - 29,4 млрд. руб.

Гостиницы - 6,5 млрд. руб.

Бинофарм - 2,0 млрд. руб.

Еще есть доля в Ozon.ru

Ozon - 45,6 млдр.руб.

Все позитивно и по плану.

Ждем рост OIBDA LTM “непубличных активов” до 40 млрд.