Нижнекамскнефтехим отчет за 1-е полугодие 2018 по МСФО

19.09.2018, 07:01

Приступаем к разбору нефтехимического сектора.

Голубых фишек тут пока нет, все в ожидании IPO СИБУРа.

Дорогой баррель повлиял на НКНХ.

В целом динамика выручки растущая и 100 млрд. за полугодие не за горами.

Компания глобальный лидер.

Планируют рост производства до 1 млн. тонн синтетических каучуков к 2021-2023.

В этом и главный минус компании, стройка века, может еще и продолжиться, ведь планы громадные.

Тем не менее, актив дешев и на предстоящие 5 лет инвестиции в него потенциально интересны, хотя и сопряжены с рисками выкупа ТАИФом.

Рассмотрим баланс компании.

EBITDA упала и это скажется на EBITDA LTM.

Рентабельность упала до 17,7%.

Долга у компании нет. Это позитивно.

Какой в рублях у НКНХ размер инвестпрограммы?

Ответ вроде бы есть тут

https://www.nknh.ru/investors/projects/

Реализуемые проекты

1. Новый олефиновый комплекс и его производные. Комплекс включает производство этилена мощностью 600 тыс. т/год, а также интегрированные в него производства пластиков, в том числе полиэтилена и полипропилена. Подписан ЕР контракт с компанией Linde AG, Германия.

2. Строительство ПГУ-ТЭС. Строительство собственного энергоисточника общей мощностью 495 МВт. Проект планируется осуществить по договору генерального подряда с компанией Siemens (Германия) на условиях строительства «под ключ» (ЕРС-контракт).

3. Производство изобутилена мощностью 180 тыс. т/год.

4. Наращивание мощности производства изопрена до 333 тыс. т/год.
Данные проекты являются завершающими этапами по программе наращивания производственных мощностей СКИ-3 до 330 тыс. т/год. Первый из трех проектов - строительство нового производства формальдегида мощностью 100 тыс. т/год - успешно запущен в коммерческую эксплуатацию в 2017 году.

Завершенные проекты

2017 год - Производство формальдегида мощностью 100 тыс. т/год.
2016 год - Производство линейных альфа-олефинов мощностью 37,5 тыс. т/год.

Мультипликаторы у НКНХ ухудшились, но остаются очень низкими.

EV/EBITDA = 2,7

P/E = 4,6

долг/EBITDA = -0,6

Все самое интересное весной 2019, возможно дивиденды будут.

В этом секторе мы рекомендуем префы НКНХ, которые включены в Инвестиционный бюллетень.

Как мы видим, дешевы Башнефть ап (отнесли к сектору из-за огромного уфимского нефтеперерабатывающего комплекса и самой высокой доли переработки среди ВИНК), ЯНОС (как и все дочки Славнефти), Метафракс (см. ALENKA BOARD) и префы Саратовского НПЗ из-за дивидендов.

То есть сектор химии и нефтехимии , в отличие от всего что мы смотрели ранее, имеет в наличии очень интересные объекты для инвестирования даже среди эшелонов.

Сестра НКНХ, Казаньоргсинтез не отчитывается по полугодиям.