НоваТЭК отчет за 2-й квартал 2018 по МСФО. Стратегия дала эффект

25.07.2018, 15:11

Очередной прекрасный отчет НоваТЭКа.

Новые проекты и M&A конца 2017 дают эффект.

Видите две разные EBITDA?

У НоваТЭКа два очень крупных СП. Арктикгаз и Нортгаз, где у него по 50%.

Недавно до 1/2 сократилась доля в Арктикгазе.

Есть старинный пост на тему поглощения актива.
http://eve-finance.ru/t/novatek-i-gazpromneft-vytesnili-italyanczev-iz-severenergii/1570/1

Диаграмма взмыла ввысь. Приятно владеть долей в растущей компании (см. Полюс).

EBITDA пробила 100 млрд. в квартал.

Интересная деталь, ровно год назад, инвесторы сомневались в перспективах роста компании.

EBITDA упала, добыча накренилась. И как будто бы никто не знал о том, что они достраивают Ямал СПГ.

А потом еще купили активы у Еврохима, АЛРОСА, ННК и Repsol.

Добыча год назад. Акции на этом упали с 660 до 590 рублей. Вот как важно смотреть вперед.

Леонид Михельсон обещал сегодня добавить дивидендов, которые платят из прибыли.

Прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», увеличилась во втором квартале 2018 года до 32,0 млрд руб. (10,63 руб. на акцию) или примерно в 10 раз и до 75,2 млрд руб. (24,93 руб. на акцию) или на 1,2% за первое полугодие 2018 года по сравнению с аналогичными периодами 2017 года.

— Исходя из суммы сделки с Total, продав 40% в «Арктик СПГ-2», вы получите около $10 млрд, что закрывает ваши обязательства как акционера по финансированию. При этом у вас есть денежный поток НОВАТЭКа и будет очень скоро поток от «Ямал СПГ». Куда пойдут эти деньги и не думаете ли вы уже сейчас о следующем СПГ-проекте?

— Естественно, что уже сегодня мы думаем и о будущих проектах. В стратегии развития НОВАТЭКа, которую мы представили в прошлом году, есть четкая цель — производство СПГ не менее 57 млн тонн в год не позднее 2030 года. Но думаю, что если не в 2020 году, то в 2021-м или в крайнем случае в 2022 году у нас будет возможность пересмотреть этот план в сторону увеличения. Мы резко в этом и в 2019 году увеличили объем финансирования геологоразведочных работ для подготовки сырьевой базы будущих проектов. И, по сегодняшним оценкам сырьевой базы, только проекты НОВАТЭКа на Ямале и Гыдане позволят создать производство мощностью более 70 млн тонн СПГ в год.

Что касается денежных потоков, то, действительно, вхождение партнеров в «Арктик СПГ-2» практически закроет все наши потребности в финансировании этого проекта. C 2019 года у нас уже пойдет денежный поток от проекта «Ямал СПГ». Поэтому вполне вероятно, что мы будем готовы пересмотреть в сторону увеличения нашу дивидендную политику. Сегодня НОВАТЭК платит 30% от прибыли по МСФО. Раньше было 25%. Думаю, если не в 2019 году, то в 2020 году мы сможем еще увеличить размер выплат, это произойдет в ближайшие полтора года .

Долг низкий и его легко отбить продажами долей в Арктик СПГ-2.

Но, вероятно, 2 квартала долг будет расти за счет инвестиций.

Посмотрим, как НоваТЭК мигрирует по мультипликаторам влево.

EV/EBITDA = 8,9

P/E = 17,1

долг/EBITDA = 0,4

1000 рублей на горизонте двух кварталов.