Polymetal отчет за 1-е полугодие 2018

21.08.2018, 11:09

Проекты наконец-то начали давать плоды.

«В первом полугодии Полиметалл получил значительную прибыль на фоне отличных операционных результатов, — заявил главный исполнительный директор Группы Виталий Несис. — Во втором полугодии мы ожидаем роста производства и существенного повышения свободного денежного потока. Мы продолжим работать над портфелем проектов развития, включая вывод Кызыла на полную производительность, обеспечивая при этом значительную дивидендную доходность для наших акционеров».

Полугодие прошло неплохо.

Долг вырос, но все идет в дело.

Писали ранее, что по аналогии с какой-нибудь ТМК, Polymetal нам никогда не нравился. но в бумаге зреет идея.

  1. M&A проводились за акции в том числе. То есть капитализация и free-float автоматически выросли.

  2. Большие проекты (Кызыл и Нежданинское) подходят к стадии реализации.

  3. Акции упали, в том числе и из-за Открытия.

Соответственно, компания в шаге от попадания в индекс MSCI Russia.

Актив хоть и иностранный, но X5 то взяли.

CAPEX вышел на некое плато и EBITDA после запуска проектов будет достаточна для инвестиций, дивидендов и делевериджа.

Про все проекты компании и инвестиции можно почитать вот в этой презентации:

FY2017-Financials

Конечно тут рентабельность не 22% и мы помним про Белоусова.

Но помним и сомневаемся в его намерениях.

Компания сразу же анонсировала свои небольшие, но регулярные дивиденды.

Какова Ваша Дивидендная Политика? Как часто Компания выплачивает дивиденды?

  • Регулярные дивиденды выплачиваются раз в полугодие в размере 50% от скорректированной чистой прибыли за период начиная с промежуточных дивидендов за 2017 финансовый год (ранее — 30%);
  • Выплата регулярных дивидендов строго ограничена соотношением чистого долга к скорректированной EBITDA, которое не может превышать 2,5х;
  • Совет директоров ежегодно рассматривает вопрос о выплате специальных дивидендов. Решение о выплате специальных дивидендов принимается (с учетом прочих факторов), исходя из наличия свободных денежных потоков (после выплаты регулярных дивидендов), рыночного прогноза и других факторов.
  • Компания выплатила специальные дивиденды по результатам 2012, 2014, 2015 и 2016 годов.

То есть важно значение чистой прибыли.

Обновим диаграмму стоимости.

EV/EBITDA = 7,2

P/E = 9,8

долг/EBITDA = 2,1

Тут история простая. Нужно ждать предпосылки для переоценки компании до $5 млрд.

То есть возможен ли рост акций на 25% в долларах? Мы считаем, что за год это реально.

После чего актив автоматом попадает в индекс MSCI Russia.

Важно! Идея еще не попала на радары аналитиков. Это не зараженный X5.

Предпосылки это рост производства и показателей уже в 2019 за счет запуска новых проектов.

Дивиденды компания платит в целом небольшие, то есть скрашивают ожидание они слабо.

Нужно дождаться конкретики от Белоусова 24 августа.