ПРОТЕК отчет за 1-е полугодие 2017 по МСФО

08.09.2017, 09:58

Продолжаем фармацевтическую тему.

Результаты лучше чем были год назад, как им это удалось на укрепившемся рубле?

|752x711

«Рост консолидированной выручки Группы составил 11,9%, динамика российского фармацевтического рынка за 1 полугодие 2017 г. составила +13,3% в рублях (713,9 млрд руб) и +13,0% (2,641 млрд упаковок) – в натуральном выражении. Сегмент «Дистрибуция» показал прирост за 1 полугодие +8,8% за счет роста коммерческого рынка. Выручка сегмента «Производство» выросла на 14,6% по сравнению с 1HY-2016 за счет роста вклада собственных брендов. Увеличение выручки показал сегмент «Розница» (+31,3%) благодаря активному развитию собственных торговых марок и приросту по количеству аптек (+13%). Менеджмент ПАО «Протек» умеренно удовлетворен результатами деятельности компании в 1-м полугодии 2017 года», – прокомментировал финансовые результаты 1 полугодия 2017 года Вадим Музяев , президент Группы компаний «Протек».*

|979x806

Низкая рентабельность связана с большим сегментом дистрибуции. Кстати и аптечный бизнес не очень то и маржинальный. То есть Магнит очень рискует идя в этот сектор.

EBITDA стабильна.

|982x803

Здесь мы должны подробно остановиться. Компания сменила стратегию. Кубышка была потрачена. А это рост EV и без роста акций.

|939x227

Чистый долг был -10 млрд. в конце 2016, стал -3 млрд.

|1024x702

Это серьезно скорректировало мультипликаторы.

|981x801

Эффекта от нового предприятия пока нет.

|1024x149

Покупки продолжаются.

|1024x340

Выводы:

  1. Дивидендов будет меньше. Кому-то это не понравится.
  2. Началась история роста, это не самая плохая идея, участвовать в захвате растущего и неподеленного рынка.
  3. Мультипликаторы ухудшились, как показано на схеме. Прежней дешевизны нет.

|1024x730