Рассуждения владельца рублевых активов. Может быть надо было инвестировать в доллары?

11.08.2018, 11:23

Рубрика макроэкономика на коленке.

Все рассуждения носят теоретический характер.

Тема сейчас горячая, по сути на глазах пытается развернуться третья девальвация за последние годы.

Средний курс доллара в 1-м квартале был ниже 57, а сейчас уже 67 и никто не пытается его стабилизировать.

Доходит до смешного. Еще месяц назад знакомые, далекие от рынка, говорили что-то вроде “одна девочка сказала впереди август и снова восьмой год, будет обвал, надо покупать доллары”.

То есть самосбывающийся прогноз?

Надежда заработать на экспортерах неожиданно нарвалась на сюрприз от Белоусова.

Мне кажется это выглядит так:

Сибирский бедный поселок, февральские морозы. Мэр отключает тепло в целях экономии топлива. А его заместитель придумывает гениальную идею. У кого были теплые вещи и шубы, должны заплатить за удовольствие. Бред? В стиле Эрдогана - сдавайте свои доллары в кассу.

То есть те предприятия, кто выигрывает от девальвации, которую не они сотворили, должны еще и отдать деньги.

Если прошлую девальвацию в 2014-2015 удалось прекрасно обыграть на экспортерах и Сургутнефтегазе, то сейчас возникает вопрос, а что, если Белоусов не спятил, а все в серьез. Из широкого списка остался только тот же Сургутнефтегаз и пожалуй Русагро.

Может вообще надо хранить деньги только в надежных долларах? Инвесторы вновь озабочены этим вопросом и вновь лишь после роста доллара.

Вот например как выглядит график АДР Сбербанка, то есть Сбербанк в валюте.

Он сложился в два раза!

Если мы возьмем большой график, то все выглядит еще пугающе (для нерезидентов особенно).

С 2011 хранение долларов в банке или даже государственных российских валютных облигациях оказалось выгоднее или сопоставимо с инвестициями в акции Сбербанка (а это одна из лучших бумаг на рынке) даже с учетом дивидендов.

В этот момент обычно говорят “инвестирование это зло, надо было заниматься трейдингом!”.

Вообще это прекрасный довод, не поспоришь.

Хотя долларовый Facebook без трейдинга дал почти 1000% примерно за это же время, если купить во время разочарования после IPO. Только никто не покупал.
http://eve-finance.ru/t/akczii-facebook-dostigli-dna/1732

То есть такие перипетии касаются только российского рынка или рынков со слабыми валютами.

Доллар по 67 уже был и в 2014 и в 2015 и в 2016, но тем не менее, все четко представляют как подорожают поездки, отпуска, электроника, машины, оборудование, мебель и т.д.

Девальвация решает многие проблемы правительства, бюджет будет переполнен, а валютный долг государства микроскопически мал. Бизнес также пересмотрел политику заимствований.

Баррель стабильно перекочевал с диапазона 3000-3500 рублей в коридор 4500-5000 рублей.

Но то, что пенсия была 10000 рублей и станет, допустим, 11000 рублей не означает, что ее покупательская способность вырастет.

В этих условиях многие скажут, что все рассуждения о накоплении условных 17-20 млн. рублей (серия постов в разделе ИИС) не имеют смысла и надо копить долларовый эквивалент, условные $300 000-500 000 и желательно хранить их в корзине валют. Ведь через 30 лет накопленные 20 млн. могут быть равны $100 000 …
http://eve-finance.ru/t/iis-kak-sposob-nakopleniya-na-pensiyu-3/1540

То есть упрощенно, когда происходит ослабление рубля, многие вдруг вспоминают, что рубль к доллару дешевеет постоянно и это аксиома и всем хочется твердую валюту.

Один мой знакомый в 90-х усвоил эту аксиому и даже укрепление рубля с 30 до 23 его не сломило. Но потом в уже в этом десятилетии он сдался, не додержав до сильной девальвации.

Нужно трезво представлять себе следующие вещи.

  1. Замедление российской экономики в 2013 было очевидно. И даже были парни, кто указывал еще тогда на угрозы сланцевой нефти.

Вот статьи того времени:
http://eve-finance.ru/t/vedomosti-pro-rossijskuyu-ekonomiku/1733
http://eve-finance.ru/t/kermlinrussia-kalkulyator-protiv-putina-2-ili-pochemu-ckoro-budet-nechego-schitat/1734
http://eve-finance.ru/t/sberbank-kapital-i-kapitalizacziya/1533
Но никто не мог предвидеть геополитического кризиса, серии санкций, свободного падения рубля, без поддержки и вливания ЗВР.

То есть, это кажется, что рубль всегда падает. Нет он так упал по конкретным непредсказуемым причинам.

  1. Теоретическое обоснование “вечной девальвации” или удешевления рубля во времени есть.

Рубль просто дешевеет на разницу инфляций доллара и рубля.

На диаграмме видно как в 2005-2013 курс отклонился от расчетного из-за притока нефтедолларов (т.н. “голландская болезнь”) и это негативно отразилось на эффективности нашей экономики.

Всякие Улюкаевы, Белоусовы, Кудрины, с дипломами экономистов все это видели и что-то понимали. Но воли им не хватило.

Если инфляция в России останется в пределах 4% или будет ниже, то рисков для сильной девальвации и отклонения от расчетного курса куда-то вверх не много.

Рублевый баррель, дорогой бензин, неожиданный рост НДС - все это риски для низкой инфляции, рукотворные риски, но тем не менее пока она не подскочила.

  1. Итак, сейчас рубль фундаментально дешевле расчетного курса.

Историческое отклонение примерно 25 рублей в момент прокола на панике в начале 2016.

Если мы посмотрим на график внимательно, то увидим, что после того, как наша экономика излечилась от голландской болезни, то есть со второй половины 2014 рубль находится в широком боковике.

Грубо говоря от 55 до 75 рублей за доллар.

Курс рубля (а не курс доллара) выглядит более репрезентативно.

Прострелы возможно и даже 75 реально, но это лишь рыночные флуктуации.

Главное в этом моменте не побежать в обменник.

Точнее надо бежать со всех ног и продавать валюту.

  1. Теперь сравнение с другими валютами.

Традиционно Россия в группе стран второго эшелона и откат в Турецкой лире и Аргентинском песо возможно еще одна причина слабости нашей валюты, ведь и рэнд ЮАР повалился.

Глобальные спекулянты резвятся.

Есть даже фраза “за десять лет доллар к рублю подрожал на 200%”. Имеется в виду “дно” доллара в 2008 на 23,4 и текущие уровни в районе 68 (+190% под матрасом это круче, чем индекс ММВБ).

Однако, это все игра цифр и поиск точки входа. А за 15 лет доллар вырос всего на 100%, а индекс ММВБ с учетом дивидендов в 7 раз.

Даже крепкие сырьевые валюты вроде австралийского и канадского доллара, а также норвежской кроны отклоняются во время колебаний в сырье. Падают от пика почти вдвое! Примерно как рубль с 32 до 68.

За доллар давали 70 иен в 2011, а в в 2015 уже 125. То есть рубль к корзине валют подешевел не так сильно, как кажется.

Считать доходность в долларах конечно удобно, так как это валюта №1, но в условных биткоинах у всех результаты провальнейшие.

И доллар может дешеветь, и это не значит что рубль дорожает.

  1. Это все частично действия нашего с вами правительства. Укладывается в их логику.

Все осознано, наверное это не самый плохой способ оживить тормозящую экономику за счет нас с вами и экспортеров.

Вот предыдущая статья на нашем сайте про доллары аж от апреля 2017 года.
http://eve-finance.ru/t/dollar-stal-rasti-eksportery-rady/1735

Там никто не ожидал курса доллара 65 при нефти в 70, считали это невозможным. Никто не покупал доллар в обменниках, никто не считал свои доходы в долларах и главное все ждали укрепление рубля и к тому же это все в негативном (!) контексте. Перечитать обязательно!!!

КУРС РУБЛЯ СИЛЬНО ПЕРЕУКРЕПЛЕН, ЕСЛИ БЫ ОН СОХРАНИЛСЯ НА ТЕКУЩЕМ УРОВНЕ, ТО ИНФЛЯЦИЯ В 2017Г БЫЛА БЫ 2,9%, “НО ТАКОГО НЕ БУДЕТ” - ОРЕШКИН

СНИЖЕНИЕ КУРСА РУБЛЯ К КОНЦУ ГОДА ОЖИДАЕТСЯ ДО 68 РУБ. ЗА ДОЛЛАР - ОРЕШКИН

В настоящий момент приходит в голову только то, что даже при изъятии части сверхдоходов, экспортеры при курсе 68 все равно будут на коне.

Более того, сама идея бредовая и здравый смысл, даже в нашем правительстве, еще никто не отменял.

Плюс Башнефть ап, Сургутнефтегаз ап, Русагро и даже Газпром не пострадают и дают хорошую дивдоходность.

Обвал рубля до 90-100 кажется невозможным, если мы говорим именно о курсе, а не о внутридневных проколах.

Фундаментальных причин для этого нет, а новых военных конфликтов не предвидится.

Если вдруг доллар подорожает до 75 и все возбудятся не на шутку - лучше время покупать и докупать экспортеров не обращая внимание на Белоусовых.

Алекс Кочетов

Думается что и идею с изъятиями просто загуляют в правительстве. Это не пенсионеров раздевать. И все ограничится какими либо партвзносами а может и компроматом на товарища Белоусова

11.08.2018, 11:31 6+

Николай Кулаков

Спасибо, Элвис. Только один аргумент в пользу доллара. Есть мнение в опреденных кругах, что США взяв курс на смену власти в РФ пойдут до конца и постепенно санкции будут становится все сильнее и сильнее вплоть до эмбарго на экспорт углеводородов. Естественно, в США понимают последствия для мировой экономики такого шага, поэтому вводить будут постепенно, оценивая эффект от предыдущего раунда. Плюс деградация рыночной экономики в РФ благодаря действиям наших властей. Вывод такой - для инвестора лучше всего сидеть в долларах, в какой то момент, лучше даже в наличных и ждать, условно говоря, революции и только потом покупать дешевые компании.

11.08.2018, 11:51 6+

Иван Терехов

С таким подходом (ждать революции) лучше сразу уехать и не страдать…

11.08.2018, 13:28 13+

Vyacheslav

крутишся, в отчетностях копаешься, инвестируешь часть доходов, читаешь аленку, смарталб, мфд - а в итоге надо просто было тупо тарить бакс.

11.08.2018, 12:17 21+

Максим Дорошенко

…никто не ожидал…
…никто не мог предвидеть…
…никто не считал…
…никто не покупал…
Может быть правильнее вместо “никто” писать “я”?

11.08.2018, 12:18 11+

Шафкат Ахмадишин

Т.е. вы все это ожидали, предвидели и покупали “$”?!

11.08.2018, 12:37 18+

Максим Дорошенко

Речь о том, что реальность такова, что, кто-то все же ожидал/предвидел/считал/покупал.
В случае, если я где-то был не прав, я не считаю возможным писать “никто не был прав”.

ПС
Да, лично я в этот раз покупал доллары, а не экспортеров.

11.08.2018, 13:00 3+

Алексей Попов

я много таких знаю: они всегда покупают в яме и продают на хаях ,и всегда всем об этом рассказывают…

11.08.2018, 18:38 4+

Дмитрий Гизатулин

Да да, а иногда ещё с РБК или преролов на ютубе )) Потом правда зовут пройти свои курсы, но им ведь можно доверять, какой смысл им врать ))))))

12.08.2018, 06:11 1+

Евгений Забродский

Некоторые точно это допускали и покупали.
Написать “никто” это такой литературный приём.
Я, правда, вместо валюты сознательно предпочитал акции экспортёров и у меня в портфеле их был стратегический перевес, но к успеху это не привело, когда долбанули по РУСАЛу.

11.08.2018, 13:15 13+

Ридван Адиев

Один в один. В январе-феврале на хае портфеля в долларах думал, не продать ли всё и выйти в долларовый кэш. В итоге после долгих раздумий не стал, остановило то, что остался год до налогового вычета по основным позициям портфеля, плюс то, что эти позиции далеко не достигли моей целевой цены продажи. Решил, что экспортеры в портфеле хеджируют риск, а тот же Русал сильно выиграет от девальвации. В итоге можно сказать, что санкции на РУСАЛ и EN+ стали черным лебедем для моего портфеля… Не фатальным, конечно, но всю логику защиты они разрушили.

12.08.2018, 06:52 4+

Валерий Бересневич

Расскажу короткую историю из жизни. В 90-х годах (скорее всего это был 97-98-99), когда я еще был школьником, смотрел набирающие популярность в то время американские фильмы. Мне тогда безумно захотелось купить доллары, чтобы быть как герои тех фильмов (Один Дома и т.п.)))))
В то время, как и сейчас в Карелии, молодежь могла заработать деньги, собирая ягоды и сдавая их перекупам. Вот и я собрал и попросил бабушку купить заморских долларов))))) Приехал в город, пошел с ней в Сберкассу и купил по курсу в районе 5,5 - 6 рублей)) Во радости было))
Прошло несколько месяцев и пришлось их продать, но уже по курсу в районе 12 рублей, чтобы отдать родителям на покупку продуктов.
Мораль сей басни я усвоил и в 2013 покупал по 32, слил по 64, и в 2016-2017 покупал по 56, правда сейчас начал рано сливать по 64-65)))

11.08.2018, 12:53 24+

Андрей Кроликов

Все спорят на каком временном промежутке выгоднее был доллар или акции ММВБ.
Без всяких теорий - свой пример.
В первой половине 2016 доллар был 65-67, спустя 2 года вернулся туда же.
За 2016 в акциях тут многие очень неплохо заработали (по опросу было большинство по 40-100%). Прошлый год был непростой, но хороший плюс в итоге (у меня).
Поэтому причитания, что РТС упал на 15% с начала года, когда в акциях заработано за 2 года 40-100% в долларах (повторюсь - доллар по факту простоял на месте) лично меня мало трогают.
PS. Почему именно 2 года? Просто тогда продал все доллары с легким убытком и стал покупать акции.

11.08.2018, 13:09 4+

Валерий Бересневич

Те, кто на рынке более 2-3 лет бесспорно заработали, и заработали хорошо, если не дергались. Если ты брал какую-нибудь Ленку-пр, сейчас дивдоходность 100% от вложенных средств.
Те кто пришли на рынок сейчас или, скажем,в октябре 2016, дай Бог, при своих остались.
Здесь у каждого своя история и новым инвесторам ой как стремно, особенно перед возможными грядущими законами, санкциями, ставками, налогами.

11.08.2018, 13:22 17+

Элвис Марламов

Удивительно. Привёл же пост и опрос в группе от апреля 2017, где я писал что никто не ждёт $70 за бочку и при этом 65-70 рублей за доллар. За этот сценарий была статистическая погрешность. Считалось что это невозможно. Писал что это очень вероятно. И очень позитивно. А теперь выясняется что многие также считали. Что при такой нефти доллар все равно будет дороже. Но мы приходим к тому что теперь все плохо. О «рыночных предсказаниях» у меня все.

11.08.2018, 14:20 27+

Евгений Забродский

Элвис, я честно признаюсь, что доллар по 65-70 одновременно с нефтью по 65-70 я не ждал - считал это маловероятным форсмажорным сценарием и писал об этом и в комментах в группе и в посте по-моему.
Но! По 56-57 за доллар я покупал немного фьючерсов на доллар и докупал акции экспортёров - безотносительно ожиданий по нефти, исходя из того, что рубль рано или поздно всё равно будет ослабевать - как из-за снижения ставки, так и из-за возможных менее предсказуемых факторов - в рамках глобального тренда.
А теперь всё действительно плохо, иначе не было бы доллара по 67 при нефти в 70+

11.08.2018, 14:40 6+

Артём Артемов

На мой взгляд, вопрос жизненных приоритетов и психологии. Если ты нацелен на получение зарубежного образования, и дальнейшюю эмиграцию, приоритет долларовому портфелю у зарубежного брокера. Если тебя все в Рассеюшке устраивает и жить хорошо, уезжать никуда не собираюсь и т.д и т.п., нет смысла заморачиваться на валюту. Лично я имею приличный рублевый портфель, но российские инвестиции поставил на стоп. Слишком высокие риски, хороших перспектив от российского рынка не жду. Жду точку входа по доллару, буду наращивать зарубежный портфель. Старость хочется встретить в тепле, и на волне:)
Для прикола сравнил доходность российского портфеля, который серъезно собирал 4 года и зарубежного, которому год с копейками и собран на коленке:) Все с учетом див. Доходность с учетом девальвации рубля практически одинакова. Можно говорить что у нас низы, а там хаи, но факт остается фактом. И в завершение высказывание Баффета: Те кто собирается шортить американский рынок, сильно ошибаются.

11.08.2018, 14:23 10+

Денис Каряка

Лично меня, больше всего в этих «катаклизмах» огорчают не санкции от наших «партнёров» с девальвацией и выходом нерезидентов, а господин Белоусоов. Неизвестно, что будет решено по его предложениям, но уже наличие его заявления бросает тень на инвестиционный климат. Правила меняются в зависимости от конъюктуры и в привычном стиле игнорируются интересы простых инвесторов, которые возможно совершали покупки в надежде на девальвацию. Благодаря таким поступкам, которые вызывают волатильность и являются абсолютно непредсказуемыми мы не увидим массового притока инвесторов на рынок и наши мечты о том, что люди начнут игнорировать депозиты и перекладываться в акции в следствие чего мы поучаствуем в ралли останутся только мечтами. Сейчас чтобы инвестор закрыл вклад и купил акции премия за риск должна быть не на 2-3% больше, а хотя бы в 2-3 раза. Так как акции я стараюсь использовать для создания пассивного дохода, все эти новости и предложения я пропускаю через призму снижения или невыплаты дивидендов и только эти риски меня волнуют, в отличии от рисков снижения котировок.

11.08.2018, 19:10 12+

Тагир Хасамдинов

Допустим доллар будет в районе от 62 до 71 в ближайшие года, а нефть будет колебаться от 65 до 80 ну примерно в этих диапазонах, представим себе! Наше руководство страны рапортует о профиците бюджета! Но ведь деньги не будут идти в экономику, а будут просто накапливаться в резервах! Так как в нашей стране почти весь товар импортный, эта и техника и инструмент, и т.д… значит буде подорожание цен, во всяком случае повышения топлива (а эта удорожание логистических услуг) и НДС (а за это мы заплатим) этому уже способствуют, а тут еще и курс рубля! Из 20 млн. человек, за чертой бедности, это по официальным данным Росстата, думаю их превратиться в 30 млн. Это если не будет ни каких внешнеэкономических и политических шоков, а ведь санкционное давление будет продолжаться со стороны США точно. Наши власти будут продолжать выкачивать деньги из компаний в бюджет, так же и из частных компаний будут изымать, при этом не развивать промышленность и не проводить структурные реформы, которые они обещали, а продолжать говорить, что всё хорошо, видите экономика растет, рост ВВП 3% и т.д. Но ведь народ не обманешь! Благодаря росту на нефть и курсу доллара, будет рост и 3 и возможно 4%. Но потом что? Когда это всё опять схлопнется? Застой? Вот проблема, нашей экономики, это бездействия правительства, в отношение реформ внутри страны! Государство должно создать условия для нормальной деятельности производств среднего и малого бизнеса! Именно производства, а не просто купил, продал и на разнице заработал! Но они только обещают и всё! Как они этот вопрос будут решать, я не знаю! Давайте правде посмотрим в глаза, в городе стоит завод и полгорода работает на этом заводе, а другая полгорода обслуживает этот завод или прямо зависит от этого завода! Если случается кризис и цена на эту продукцию падает, то страдает целый город! Ведь такая модель экономики, не только не диверсифицирована, но и не стабильна, как в экономическом плане, так и в социальном, в том числе и политически! Как они эти задачи будут решать? Вот эта проблема, и решать её надо создавая условия, климат внутри страны, для более диверсифицированной экономики, не зависящий от одной отросли, или группы людей! А на долларе и нефти, точнее этой разницы, далеко не уедешь, пару тройку лет, и всё, потом приехали, новую сказку надо будет сочинять, о том как нам мешают внешние враги, а мы тут, как можем, так и справляемся…

11.08.2018, 21:21 7+