Рефтинскую ГРЭС покупает объединенный СУЭК-СГК

26.05.2018, 14:07

Вчера вышли довольно прорывные новости с Питерского Международного экономического форума.

Обо всем по порядку.

  1. Наконец-то появился покупатель на Рефтинскую ГРЭС. Многие в Алёнке купили акции Энел Россия и ждут этого события.

Подробно писали несколько раз
http://eve-finance.ru/t/m-a-v-enel-rossiya/1052/1

http://eve-finance.ru/t/investiczionnaya-ideya-34-enel-rossiya-prognoznyj-dividend-za-2016/1053/1

Ожидание скрашивается прекрасными дивидендами, 10% это не мало.

Однако, вчера в бумаге стояла “плита”. Какое-то странное совпадение.

Вот что они говорили на отчете за 1-й квартал в апреле:

СДЕЛКА ПО ПРОДАЖЕ РЕФТИНСКОЙ ГРЭС МОЖЕТ БЫТЬ ЗАКРЫТА В ТЕЧЕНИЕ НЕСКОЛЬКИХ МЕСЯЦЕВ - МЕНЕДЖМЕНТ ЭНЕЛ РОССИЯ

“Процесс все еще идет. Мы можем закрыть сделку через нескольких месяцев”, - ответила менеджер компании на вопрос о сроках закрытия сделки.

По текущей цене вся Энел стоит примерно 51 млрд. рублей.

Продажа станции приведет к обнулению долга. Но и EBITDA упадет, ведь станции уже не будет, хотя второй квартал она что-то заработает.

В презентациях материнской итальянской Enel четко написано - только чистая генерация, никакого угля.

Прибыль бывшей ОГК-5 сильно не упадет, ведь эта станция много не генерирует несмотря на большие размеры. Более того, часть денег от продажи будет наверняка выплачена в виде специального дивиденда. Долг существенно сократится.

Денежного потока от трех ГРЭС хватит и на дивиденды и на ветрогенераторы. Обновленная Энел Россия будет нравиться инвесторам.

Если я не ошибаюсь, продажа станции принесет и бумажную прибыль, так как ее балансовая стоимость 15 млрд. рублей. А 65% прибыли идет на дивиденды.

Или будут брать скорректированную прибыль?

Предположительно, после выплаты обычного дивиденда за 2017, плюс впереди обычные дивиденды за 2018 в районе 13 копеек, и т.д., инвестор к 2021 получит компанию с завершенной инвестпргограммой (+20 млрд. на два ветропарка). Плюс возможный специальный дивиденд за ГРЭС.

В марте мы писали довольно негативный отзыв про эту акцию из-за роста капекса.

http://eve-finance.ru/t/enel-rossiya-otchet-za-4-j-kvartal-2017-po-msfo/354

Компания, сохраняя дивполитику, по аналогии с ГМК нарастила бы долг.

Однако, продажа станции, полностью бы изменила модель. Плюс и акции подешевели.

Таким образом, как только плита распродастся, можно покупать и ждать дивы, затем продажу станции.

  1. Кто покупает станцию? Сибирская Генерирующая компания.

Это объединенная Кузбассэнерго и ТГК-13. Вот пост от 2010. Тогда они еще были публичны.
http://eve-finance.ru/t/novoe-sliyanie-v-energetike-ne-za-gorami-kuzbassenergo-enisejskaya-tgk-sibirskaya-tgk/1047/1

В конце 2017 СГК купило соседнюю СИБЭКО.
http://eve-finance.ru/t/suek-nachal-skupat-generacziyu-pervaya-czel-sibeko/1046/1

Мы еще написали, что это лишь первая цель и что Рефтинскую ГРЭС также купят они.

А еще на продаже соседняя ТГК-14.

Плюс у оффшора Андрея Мельниченко исторически очень большой пакет ДЭК, а эти акции подозрительно растут на плохих отчетах.

Мы считаем, что ДЭК или ДГК будут куплены СУЭКом или СГК у Русгидро.

http://eve-finance.ru/t/dek-otchet-za-2-e-polugodie-2017-po-msfo/814

Впрочем скоро не будет разницы СУЭК или СГК. Компании сливаются, ведь у них один акционер.

Новости со вчерашнего форума

Санкт-Петербург/Москва. 25 мая. ИНТЕРФАКС - Принадлежащие бизнесмену Андрею Мельниченко “Сибирскую генерирующую компанию” (СГК) и “Сибирскую угольную энергетическую компанию” (СУЭК) планируется объединить, в новый холдинг войдет Рефтинская ГРЭС, которую продает “Энел Россия” (MOEX: [ENRU]), сообщили “Интерфаксу” источник, знакомый со структурой планируемой сделки, и собеседник в федеральном ведомстве.

По словам одного из них, профильные ведомства одобрили слияние месяц-два назад . “Решение принято, сейчас идут корпоративные процедуры”, - сказал источник. На вопрос о сроках возможного слияния он ответил, что процесс будет небыстрым.

Представители ФАС, Минэнерго и СУЭК пока не ответили на запросы. Представитель СГК от комментариев отказался.

Одним из крупнейших активов объединенной компании может стать Рефтинская ГРЭС “Энел Россия”. О том, что СГК продолжает переговоры с “Энел Россия” о покупке электростанции, рассказали два источника “Интерфакса”, знакомые с ходом переговоров. Но, по словам одного из них, СГК только ведет переговоры, а покупателем в итоге может стать СУЭК.

При этом компании готовят для станции и топливную базу. По словам одного из источников агентства, СУЭК присматривается к казахскому угольному месторождению “Богатырь” (ТОО “Богатырь-Комир”, в которым паритетно участвуют государственная “Самрук-энерго” и ОК “РусАл” (MOEX: [RUAL]).

Рефтинская ГРЭС - крупнейшая в России угольная электростанция мощностью 3,8 ГВт. Она работает на топливе, импортируемом с Экибастузского месторождения в Казахстане. “Энел Россия” выставила электростанцию на продажу еще в 2016 г., но с тех пор пока не смогла найти покупателей.

В пятницу гендиректор Enel Франческо Стараче сказал “Интерфаксу”, что обсуждает продажу Рефтинской ГРЭС с одним интересантом и надеется на закрытие сделки до конца года.

“Сибирская генерирующая компания” была создана в 2009 г. для управления “Кузбассэнерго” (MOEX: [KZBE]) и “Енисейской ТГК”. В состав компании входят 4 ГРЭС, 1 ГТЭС и 18 ТЭЦ. В начале 2018 г. СГК также приобрела контроль над “Сибэко”, ранее принадлежавшей Ru-Com, управляющей активами бывшего министра Открытого правительства Михаила Абызова.

“СУЭК” - крупнейший российский производитель энергетического угля (более 100 млн тонн в год); компания входят в пятерку мировых лидеров по экспорту этого продукта. В группу “СУЭК” входят 30 угледобывающих предприятий, 7 обогатительных фабрик и установок, терминал в порту Ванино (Хабаровский край), “Мурманский морской торговый порт” (MOEX: [MSCP]) и ремонтно-механические заводы в 8 регионах России.

  1. То есть теперь понятна разгадка, зачем Андрей Мельниченко купил СИБЭКО, которая работает на казахстанском угле. Мне один энергетик говорил, что переоборудование котлов будет стоить немыслимых денег.

Именно поэтому СГК продало свой пакет в омской ТГК-11 Интер-РАО.

Разрез Богатырь это самый большой в мире угольный разрез, это я еще со школы помню.

Возле разреза построены две гигантские Экибастузские ГРЭС

Труба Экибастузской ГРЭС-2 вообще внесена в книгу рекордов Гиннеса.

У РУСАЛа 50% разреза и он с удовольствием в нынешних условиях это продаст как непрофильный актив.

Кстати, еще уголь есть у Иркутскэнерго - Востсибуголь. Речь конечно же об энергетическом угле.

Показатели разреза:

Вероятно в 2017 было повеселее. Скорее всего дело в том, что он дешево поставляет уголь своим "родным"станциям.

Раньше 50% в ГРЭС-1 (4000 МВт) и ГРЭС-2 (1000 МВт) принадлежало госкомпании Самрук-Энерго.

В 2014 свои 50% в ГРЭС-1 продал Kaz Minerals и деньги пустил на достройку медных ГОКов.

В 2017 свои 50% в ГРЭС-2 продает Интер-РАО, так как они вообще продают все иностранное (вероятно хотят из Интер-РАО стать РАО ЕЭС).

То есть Самрук-Энерго фактически консолидировал 100% в двух ГРЭС, но при этом у него есть только 50% угля, а вторую половину покупает СЭУК-СГК, который хочет направить часть угля уже на свои станции (Рефтинская ГРЭС и новосибирские ТЭЦ).

040826557

Направить громко сказано, он и так туда поставляется.

СУЭК трезво о перспективах энергетического угля:

Сделка по покупке 1/2 в Богатырь Комир позволит СУЭКу стать 4-м в мире угольщиком.

И вторым экспортером.

Дорогая нефть, это и дорогой уголь.

Сделка по консолидации генерирующих активов резко увеличивает вес группы в России:

СГК (Кузбассэнерго и ТГК-13) 7900 МВт

СИБЭКО 3000 МВт

Рефтинская ГРЭС 3800 МВт

ДГК 5900 МВт

ТГК-14 600 МВт

Образуется игрок с 10% мощности генерации.

Итак, данные M&A очень позитивны для всех.

Энел остается с эффективными газовыми станциями, гасит долг, спокойно платит дивиденды и строит ветропарки, превращается в полузеленую европейскую генерацию.

РУСАЛ продает непрофильный актив. $0,5 млрд. за 50% Богатырь Комир было бы неплохо получить.

СУЭК становится 4-м угольщиком в мире.

СГК увеличивается до 14 ГВт, а далее и до 21, скупая почти все угольные станции на Урале, Сибири и Дальнем Востоке.

Русгидро получает конкурента на Дальнем Востоке что позволит провести реформу и сбросить непрофильные активы.