Россети будущая голубая фишка? Допэмиссия и рост free-float могут многое изменить

02.10.2018, 06:52

Сегодня вышла интересная статья в Коммерсантъ.

Предположим это не утка, как про алюминиевые банки пива и РУСАЛ.

«Россети» (включают Федеральную сетевую компанию — ФСК — и распредсетевые компании — МРСК) планируют допэмиссию, в рамках которой доля государства может снизиться с 88,04% до 75% плюс одной акции, сообщили “Ъ” источники на рынке, знакомые с предложением холдинга. Компания рассчитывает увеличить free-float и вернуться в индексы Московской биржи, говорит один из собеседников “Ъ”. Сроки допэмиссии пока не определены и «зависят от рыночной конъюнктуры», это может произойти до конца 2019 года. В «Россетях» и Минэнерго на запрос “Ъ” не ответили.

Но для привлечения рыночных игроков «Россетям» нужно соотнести номинальную стоимость акции (1 руб.) с реальной рыночной ценой бумаг, так как продавать допэмиссию ниже номинала запрещено. Сейчас обыкновенная акция компании на Московской бирже стоит лишь 0,71 руб.

До сих пор допэмиссии «Россетей» выкупало только государство по номиналу, внося так в холдинг средства из бюджета. С 2008 года, когда у государства было 52% акций, прошло семь допэмиссий (включая присоединение ФСК). В последний раз «Россети» размещали акции в 2017 году под средства на инфраструктуру для ЧМ-2018.

Итак, сейчас акции действительно стоят ниже 1 рубля.

Изначально, на 1 акцию РАО ЕЭС давали 1 акцию Холдинга-МРСК.

Розовым на графике отметили, причины докапитализации. Ключевое событие это поглощение ФСК за акции в 2013.

https://eve-finance.ru/t/vyshla-oczenka-fsk-i-holding-mrsk/2178

И большая допка для спасения Ленэнерго.

Список дополнительный выпусков, в том числе размывающих:

Дополнительные выпуски:

Государственный регистрационный номер 1-01-55385-E-001D.
Дата регистрации выпуска 06.05.2010 - Приказ ФСФР России № 10-1221/пз-и
Дата регистрации отчета 03.02.2011 - Приказ ФСФР России № 11-194/пз-и
Размещено: 1 922 313 097 штук

Государственный регистрационный номер 1-01-55385-E-002D
Дата регистрации выпуска 10.11.2011 - Приказ ФСФР России № 11-3021/пз-и
Дата регистрации отчета 24.05.2012 - Приказ ФСФР России № 12-1301/пз-и
Размещено: 4 907 627 335 штук

Государственный регистрационный номер 1-01-55385-E-003D
Дата регистрации выпуска 03.12.2012 - Приказ ФСФР России № 12-2993/пз-и
Дата регистрации отчета 19.03.2013 - Приказ ФСФР России № 13-614/пз-и
Размещено: 9 375 608 049 штук

Государственный регистрационный номер 1-01-55385-E
Дата регистрации выпуска 04.06.2013 - Приказ ФСФР России № 13-1273/пз-и
Дата направления уведомления об итогах дополнительного выпуска в Службу Банка России по финансовым рынкам 01.10.2013
Размещено: 103 831 550 845 штук

Государственный регистрационный номер 1-01-55385-E
Дата регистрации выпуска 27.10.2015 – Уведомление Банка России № 52-4/14092
Размещено: 34 916 726 397 штук

Государственный регистрационный номер 1-01-55385-E
Дата регистрации выпуска 22.12.2016 – Уведомление Банка России № 52-4/15107
Размещено: 2 832 285 434 штук

Эти выпуски не всегда размещались по 1 рублю.

Например первый выпуск для Сочинской Олимпиады (деньги потом вкачала и в Кубаньэнерго) был по 4,14 рубля.

ФСФР зарегистрировала отчет об итогах дополнительной эмиссии Холдинга МРСК, которую компания размещала для финансирования объектов Олимпиады в Сочи и шахты Распадская. Всего размещено 1.9 млрд акций по цене 4.14 руб. за акцию, следовательно, холдинг привлек 7.96 млрд руб. Большую часть дополнительного выпуска выкупило государство.

Сейчас акционерный капитал Россетей состоит из 200 903 014 525 акций номинальной стоимостью 1 рубль, включая 198 827 865 141обыкновенных и 2 075 149 384 привилегированных акций.

Для справки акционеры префов.

|738x503

По новым данным, ФСК продало свой пакет в Россетях
Коммерсантъ пишет, что надо в Россетях возникла идея увеличить free-float до 25%.

Звучит настолько классно, что в это даже трудно поверить!

Как посчитать размер допэмиссии?

Сейчас у Россетей 200 903 млн. акций.

Из них у государства 176 875 млн. акций.

Если 176 875 это будет 3/4 то целевой капитал 235 833 млн. акций.

То есть надо напечатать новых 235 833 - 200 903 = 34 930 млн. акций или увеличить уставной капитал на 17,3%.

Новый 34 930 млн. акций это 35 млрд. рублей.

Чтобы организовать такое SPO, нужна конфета.

Такой конфетой может быть честное распределение дивидендов от МРСК и ФСК .

Например специальная дивполитика: платим 1/2 от дивидендного потока.

А дочки в свою очередь платят строго 50% по МСФО, большая часть этих денег при этом достается холдингу.

Вот в этой записи от 30 августа 2018 мы оценивали реальные денежные потоки холдинга

https://eve-finance.ru/t/rosseti-otchet-za-2-j-kvartal-2018-po-msfo-oczenivaem-realnye-denezhnye-potoki/1953

Предположим, что прогнозы Михаила Зайкова по дивидендам дочек Россетей окажутся верными. А это весьма вероятно.

https://eve-finance.ru/t/oczenka-dividendov-dzo-pao-rosseti-vzglyad-na-sentyabr-2018/2067

Только дивиденды от ФСК и МРСК ЦП уже перекроют прошлогодний результат.

То есть ориентир будет примерно 28-30 млрд. рублей дивидендов за 2018 год.

То есть распределение 1/2 части этих денег это уже будет прорыв для акций.

Впрочем пока это всего лишь один из вариантов.

«Россети» официально еще не выносили идею на уровень министерств. Но ранее об интересе к вхождению в капитал холдинга сообщал «Ростех», хотевший приобрести до 30% через допэмиссию. Это обошлось бы в 85,2 млрд руб., а госдоля размылась бы до 62%. Сейчас, по данным “Ъ”, конфигурация сделки еще обсуждается. В «Ростехе» заявили “Ъ”, что изучают возможности приобретения дополнительных активов и компетенций «для максимально эффективной интеграции». Источник “Ъ”, близкий к госкорпорации, считает, что при принятии решения о докапитализации «Россетей» «Ростех» может быть заинтересован в участии. Компания «котируется на бирже, имеет серьезные перспективы, сильную команду менеджеров». Партнерство может быть интересно не только с коммерческой точки зрения, оно логично «объединяет возможности оборонной промышленности с потребностями критически важной электросетевой инфраструктуры».

Тем не менее, гипотетический рост акций выше 1 рубля открывает путь к появлению новой ээнергетической фишки и попаданию в индекс MSCI Russia в будущем.

А это рост еще выше!