RUSAL отчет за 1-й квартал 2018

11.05.2018, 09:27

Досанкционный отчет РУСАЛа.

Все было прекрасно…

LTM выручка превысила $10 млрд.

Очень хорошо

Долг подрос из-за существенного роста оборотного капитала с $1761 до $2114 млн…

Вероятно он вырастет еще, из-за работы на склад.

С учетом доли в ГМК “Норильский никель” долга нет. Пока еще нет ясности по размеру дивидендов. Они должны быть за 2017 от 54% EBITDA17 ГМК до нуля.

CAPEX подрос, РУСАЛ достраивает Диан-Диан. Стройка Тайшета с 2019 может и не начаться.

Обновим диаграмму стоимости.

Естественно данные уже неактуальны во втором квартале.

EV/EBITDA = 3,1

P/E = 4,0

долг/EBITDA = 0,2

В дальнейшем пузырьки будут мигрировать в открытый космос из-за роста долга и снижения EBITDA, но по нашим расчетам за 2 квартала сдвинутся не катастрофично.

Далее все зависит от Олега Дерипаски. В любой момент он может снизить долю и санкции с РУСАЛа будут сняты. Следовательно текущая цена очень привлекательна для такого сценария.

Комментарий компании по OFAC