СИБУР отчет за 1-е полугодие 2017 по МСФО

05.10.2017, 12:17

Для полноты картины рассмотрим отчет нефтехимического гиганта - СИБУР.

Нефтехмия и химия это сектор который мы изначально обходили стороной, но теперь мы в ИБ выделяем отдельно, поэтому восполним пробелы.

|1541x951

Вообще сектор бурно развивается и большие деньги видят в этом будущее. Передел нефти в полимеры это возможно новая жизнь углеводородов после победы электромобилей к 2030-2050

|725x425

«Роснефть» с партнерами планирует инвестировать $30 млрд в три нефтехимических кластера на территории России. Об этом сказал глава департамента нефтегазохимии «Роснефти» Игорь Соглаев.

«Общая сумма инвестиций в три (нефтехимических) кластера на территории России, по нашим расчетам, будет составлять около $30 млрд» - сказал он.

Стратегия развития нефтехимии «Роснефти» направлена на развитие трех нефтехимических кластеров. Это Поволжский нефтехимический кластер с двумя ключевыми городами - Самара и Уфа. Там «Роснефть» рассматривает возможность создания полимерного комплекса, отметил он. Второй кластер будет создаваться совместно с Sinopec - это Восточно-Сибирский кластер с ключевыми точками в Богучарах и Ангарске. Третий кластер - это проект Восточной нефтехимической компании (ВНХК).

Акции СИБУР на бирже не торгуются, но вот облигации каждый может купить. Качественный инструмент с фиксированным купоном, доходностью к погашению ~8,2% и офертами в 2019 или 2021 году в зависимости от серии.

|1214x224

Летом Леонид Михельсон говорил, что IPO возможно после 2019 , когда завершится стройка ЗапСиб-2. (Не зря купили Тобольскую ТЭЦ у Фортума. Также в Тобольске Тобольск-Полимер). Так что скоро акции появятся.

Проект потрясает. В настоящий момент стадия готовности 59%. Возможно, допустимо провести аналогии со строящимся олефиновым заводом НКНХ.

ЗапСиб даст 1,5 млн тонн этилена в год (сырье для производства пластиков, полиэтиленов, каучуков и т.п.).

Что такое 1,5 млн тонн этилена в год? Глобальный проект популярного НКНХ до 2025 года подразумевает прирост производства этилена с 0,6 млн тонн до 1,8 млн тонн. СИБУР это создаст в 2019 году. Это к, примеру, удвоит текущее производство полипропилена, даст 1,5 млн тонн к производству полиэтилена.

Сейчас 40% EBITDA дает топливно-сырьевой сегмент, после 2019 года, очевидно, будет смещение в пользу продуктов нефтехимии.

Но рядовому инвестору в этом пока никак не поучаствовать. А делить пирог, когда уже начнется процесс сбора сливок, никого толку, скорее всего, не будет. Но это все перспектива 202х.

Кто же получит сверхприбыли?

Про это есть пост пятилетней давности

http://eve-finance.ru/t/kak-sibur-vtoroj-raz-uveli-ili-obyknovennoe-chudo/173

Динамика финансовых показателей. Все растет и укрепление рубля не помеха.

Долг падает.

|949x808

Исходя из сделки с Китайской Sinopec, СИБУР оценен в $13,4 млрд.

Сейчас это:

EV/EBITDA = 6,5

debt/EBITDA=1,6

Исходя из этой оценки конечно выгодно покупать, но IPO будет вероятно от $20 млрд.

Ждите продолжение обзора про компании отрасли.