Сургутнефтегаз отчет за 2-е полугодие 2017 по МСФО. Компания попала в идеальную ситуацию

30.04.2018, 06:13

На фоне ралли в нефтянке из-за роста рублевого барреля, многие акции сектора полезли на исторические пики или бурно отрастают (см. Роснефть).

И только Сургутнефтегаз чахнет над златом.

Рассмотрим отчет по МСФО. Он в отличие от РСБУ более важен для обычки.

Выручка стабильна.

Операционная прибыль позволяет оценить динамику показателей компании без влияния бумажных и ффинансовых факторов, которые зачастую доминируют здесь.

Все стабильно

В этом году компания прибыльна.

То есть на операционном уровне у Сургутнефтегаза все стабильно, а “финансово-валютный блок” два года приносил убытки.

Проценты падают, доллар к рублю два года снижался.

Однако, как мы видим, прибыль стала расти с ускорением, если брать полугодия.

Кубышка (долларовые депозиты) достигла $40 млрд.

Очень важно, что нам не интересен ее размер, так как ее не потратят и не распределят в ближайшие годы .

Обратите внимание как рынок любит компании которые платят дивиденды в этом же секторе и как не любит Сургут.

Нам интересны только доходы от кубышки .

Диаграмма чистый долг/EBITDA тут выглядит экзотично.

Теперь наша диаграмма-модель денежных потоков с данными за 2017 и прогнозными за 2018.

Доход от нефтедобычи вырастет, минимум до 300 млрд., кубышка принесет процентами 90 млрд. и $40 млрд. при росте курса на 5 рублей дают 200 млрд. бумажной переоценки.

То есть дивиденд на префы, за 2018, может быть около 5 рублей.

Для сравнения с другими нефтяниками в расчете чистого долга долларовую кубышку не учитываем. Берем только чистый кэш.

EV/EBITDA = 3,3

P/E = 6,6

долг/EBITDA = -0,6

Компания попала в идеальную ситуацию, когда растут и доллары и нефть, но толку акционерам пока не видно.

Возможно компания повысит дивиденды на обычку и это придаст импульс акциям.

Ждем префы через год в районе 40 рублей. Если кто держит, рекмендуем входить в дивиденды за 2017.

Естественно, когда об этом начнут писать многие, надо призадуматься о фиксации.