28.03.2016, 18:13
На днях ожидается публикация данных за 2015.
В ближайшие дни ожидается выход отчета по РСБУ. Традиционно это конец марта. Рассказывал на вебинаре.
Рекомендую посмотреть поведение акции в конце марта 2013, 2014 и 2015. Хоть все и было предсказуемо, но реальные цифры, это все же реальные цифры.
Именно из прибыли РСБУ Сургутнефтегаз платит дивиденды на привилегированные акции.
То есть 25% уставного капитала это 10 856 998 235 акции.
10% прибыли надо делить на этот объем.
Но префов 7 701 998 235 акции . Соответственно на дивиденды по префам приходится 7,09% прибыли по РСБУ .
У компании на 31 декабря 2014 было 1913 млрд. рублей депозитов. MCap при этом 1709 млрд. рублей (!).
Смотрим структуру валют.
1969 млрд. рублей вложено в валюту. Больше 1913 млрд. депозитов, потому что есть небольшой рублевый кредит.
Курс на конец 2014 56,26 . Значит было примерно $35 млрд.
Курс на конец 2015 72,88 . Значит бумажная прибыль примерно 16,62*35= 581,7 млрд. руб.
Плюс доход от депозита. Конкретную ставку не нашел.
Но в 2014 году на 1056 млрд. руб. депозитов (на 31 декабря) получено 69 млрд. руб. процентов. То есть на $32,26 млрд. депозитов получено $1,79 млрд. процентов (взял средний курс за 2014 год).
Значит ставка около 5-5,5%.
То есть в 2015 на $35 млрд придет около $1,75 млрд. процентов или еще плюс 106,7 млрд. рублей (по среднему курсу 2015).
Итого бумажная прибыль 581,7 + 106,7 = 688,4 млрд. рублей .
Прибыль от нефтедобычи берем за 0 рублей. Так как надо быть отраслевым аналитиком чтобы ее рассчитать. Мы знаем, что другие нефтяники (у которых не то чтобы есть валютные депозиты, а наоборот валютные кредиты) были в плюсе, таким образом, тут тоже может быть какая-то прибыль.
7,09% это 48,8 млрд. рублей.
Делим на 7 701 998 235 акций и получаем прогнозный дивиденд 6,34 рубля только от бумажной прибыли.
Традиционно такой дивиденд вызывает всплеск активности и покупки любителями дивидендных акций. Фандменеджеры (вполне обоснованно) будут покупать бумагу с достойной доходностью, и валютным хэджем. Год назад доходность 20% была не такая уж и большая, с учетом бури на рынках и учетной ставки в 17%, то сейчас 15% это больше рынка. Мне кажется они могут устроить обновление исторического максимума. Оттуда еще и в шорт можно будет встать.
Данные за 9 мес. подтверждают расчеты. Повторю реальные цифры еще не вышли и ожидаются в течении недели (могут и затянуть).
Уже было получено 498 млрд. рублей за 9 мес. 2015. А курс доллара потом вырос еще на 6,5 рублей. Это где-то 227 млрд. прироста без процентов и нефтедобычи. То есть по году 725 млрд. рублей примерно.
Сургутнефтегаз из-за своих валютных депозитов выглядит невероятно дешево, то есть у него отрицательная стоимость. Купив компанию акционер получает обратно деньги, плюс бонус плюс нефтяной бизнес. Он мне портит все диаграмму. ))
Именно поэтому я говорил, что он как бы подходит под включение в инвестиционный бюллетень ALENKA CAPITAL.
Если предположить что никаких депозитов нет (2 трлн. руб. просто исчезли), то мы увидим что Сургутнефтегаз оценен на уровне Татнефти. То есть рынок не видит депозиты как не видит долю в ГМК “Норильский никель” у РУСАЛа.
Налицо жуткая неэффективность рынка.
Это просто расчеты, в любой момент какой-нибудь журналист “ссылаясь на источники Bloomberg” напишет что Сургутнефтегаз покупает за 2 трлн. рублей 5% Роснефти и бумаги рухнут, впрочем надеюсь все это понимают.