21.11.2010, 08:57
Порассуждаем справделивом о соотношениии обыкновенных и привилегированных.
Описан метод и классические подходы.
Я добавил акции нескольких компаний и убрал региональные телекомы, оставив только УрСИ - все равно коэффициенты обмена на Ростелеком уже известны. Оранжевым цветом акции тех компаний, префы которых торгуются в РТС, а обычка на ММВБ. Также добавил две крупные нефтяные компании Башнефть и ТНК-ВР Холдинг, которые торгуются на РТС-СГК и РТС-Board. Таким образом несмотря на сокращение телекомов список вырос с 30 до 36 акций. Энергосбыты опять не брал. На сегодня ситуация выглядит следующим образом:
АвтоВАЗ 1:0,389
Банк СПб 1:1,108
Балтика 1:0,974
БашИнформСвязь 1:0,694
Башнефть 1:0,769
Башэнерго 1:0,411
Возрождение 1:0,331
Восток-РАО 1:1,007
Дорогобуж 1:0,733
ЗМЗ 1:0,504
КамчатЭнерго 1:1,102
Квадра (ТГК-4) 1:0,518
Лензолото 1:0,683
ЛенЭнерго 1:1,360
МГТС 1:0,915
Магаданэнерго 1:1,108
МегионНефтегаз 1:0,532
Московский НПЗ 1:0,109
НижнекамскНХ 1:0,548
Новосибирскэнерго 1:0,469
ОМЗ 1:8,704
Ростелеком 1:0,552
Сбербанк 1:0,719
Сильвинит 1:0,432
Славнефть-ЯНОС 1:0,651
СургутНефтегаз 1:0,486
ТГК-2 1:1,075
ТНК-ВР Холдинг 1:0,875
Татнефть 1:0,516
Томские РП 1:0,757
Уралсвязьинформ 1:0,755
Уфаоргсинтез 1:0,574
Уфанефтехим 1:0,478
Холдинг-МРСК 1:0,630
ЦМТ 1: 0,490
Якутскэнерго 1:0,879
Среднее соотношение обычки и префа на сегодня 1 к 0.912, но если мы исключим ОМЗ как и в прошлый раз, то получим соотношение 1 к 0,69 по 35 акциям. В прошлый раз было 1:0,75. Спрэд в самых ликвидных акциях Сбербанка был 1:0,71 стал 1:0,72. Думаю ближе к дивидендам спрэд опять начнет сокращаться. Ситуация когда префы стоят дороже обычки стала проявляться чаще, но в основном в энергетике - Банк СПб, Восток-РАО, Камчатэнерго, Ленэнерго, Магаданэнерго, ТГК-2.
Какие можно сделать выводы из исследования? В прошлый раз я рекомендавал АвтоВАЗ АП (+360%), НКНХ АП (+108%) и Возрождение АП (+20%). Спред у первых двух сократился. Сейчас привлекательные соотношения сохраняются в ряде бумаг - АвтоВАЗ, Башэнерго, Возрождение, Московский НПЗ (!), Новосибирскэнерго, Сильвинит, СургутНГ, Уфанефтехим и ЦМТ. Но ряд этих бумаг торгуется на РТС, ЦМТ это вообще непонятно что, остаются только СургутНГ и Возрождение , ну и конечно же АвтоВАЗ .
Также выделяется нефтегазовый сектор (МегионНГ, СургутНГ, Татнефть), здесь стандартное соотношение 1:0,5, несмотря на хорошую дивидендную доходность. А у Башнефти и ТНК-ВР Холдинга соотношение 1 к 0,8. Прогнозирую к весне сокращение спрэда у первой группы компаний.
В энергетике почти везде префы дороже обычки, что само по себе удивительно, а вот у Квадра (ТГК-4) почти в два раза дешевле, но больших дивидендов там не запалятят. Ну а может конвертируют в обычку 1 к 1 когда-нибудь.