22.06.2011, 09:02
Ура свершилось! Дан старт объединению ОГК-2 и ОГК-6. Думаете это ожидаемая новость? А вот и нет, чудом не была заблокированна сделка - в ОГК-6 проглосовало против 19,5%! А если бы 25% то это был бы коллапс. Крах был бы еще тот. Так что самый пессимистичный сценарий отпал.
Пришли судя по всему не все акционеры, а только дочка Газпрома Центрэнергохолдинг, Интер-РАО и Westmead ltd. Кворум 61% и 69% очень маленький. Ждем подробностей. Наверное сам Газпром не пришел, у него напрямую 7,5% и 10,5% в ОГК.
ОГК-2
ЗА 87,5% ПРОТИВ 10,81%
ОГК-6
ЗА 79,64% ПРОТИВ 19,5%
Теперь по выкупу. Очевидно, что выкуп в ОГК-2 по 1,72 это драйвер роста для акций. Коэффициент выкупа будет хороший. Во всяком случае больше 50% и может быть даже 100%. Выкупают 7,2% акций.
А вот по ОГК-6 проблемы. Во-первых коэффициент будет ниже 50%. Хотя Интер-РАО официально сегодня сообщило что ведет переговры по пакету с Газпромом. Тем не менее тут продать по 1,4 рубля у инвесторов вряд ли выйдет. Во-вторых торги допвыпуском ОГК-2 начнутся 1 ноября и тут может выйти такая же история как в допвыпуске МТС обменянного на Комстар. Выкупают 9,4% акций.
Сами Газпром и ОГК могут искусственно разогреть котировки, чтобы на выкуп никто не пошел. Да и выкуп это погашение акций и рост долей всех миноритариев, что позитивно (см. Калину).
Я сдал ОГК-6 и на эти деньги купил ОГК-2.
А если от всего этого абстрагироваться идея хорошая и теперь уже точно будет слияние. Если бы не наезд правитеьства на отрасль с зажиманием роста цен, то все бы уже выросло. Но выборы пройдут и с 2012 Медведев и Путин вновь вспомнят о необходимых инвестициях в генерацию.
Думаю к концу года будет 2 рубля за акцию.
Добавлено 23 июня 2011, 08:11
Итак дополняю блог как и обещал. Кворум был 69% в каждой ОГК. Действительно Газпром частью пакета не голосовал. Миноритариев не было вообще кроме Westmead Кенетта Дарта и нескольких физиков. Вообщем хорошо что присоединение вообще одобрили.
4,04 млрд. рублей ОГК-2 потратит на выкуп собственных 7,2% акций.
4,23 млрд. рублей ОГК-6 потратит на выкуп собственных 9,4% акций.
Интер-РАО вряд ли предъявит ОГК-6, из-за того что само покупало три месяца назад по 1,69 рублей. А вот на ОГК-2 Интер-РАО заработало - покупало их по 1,53 рубля. Как я и писал компании выгодно отдать 13,2% акций ОГК-6 Газпрому взамен активов. По 1,4 это 6 млрд. рублей ровно. Что есть у Интер-РАО интересного? Есть 5,05% Мосэнерго и 1,97% в ТГК-1 еще на 6 млрд. рублей. Зато у Газпрома есть акции самого Интер-РАО и акции ТГК-11. Прогнозирую что будет размен пакетами.
Представим гипотетический инвестиционный фонд. Он купил акции в расчете на слияние. Однако на рынке случилась коррекция и акции упали, но у фонда есть возможность часть акций продать, допустим половину. Он с удовольствием это сделает. Что он будет делать продав акции? Покупать их снова только уже дешевле. Значительная часть из этих 8,27 млрд. рублей вернется на рынок и будет опять вложена в акции ОГК-2 и ОГК-6.
Для частного инвестора дополнительным позитивом будет погашение выкупленных акций и рост доли в компании на 8%.