19.09.2011, 11:39
Запись является продолжением серии про то как Правительство путем серии сделок получит прямой контроль над Ростелекомом. Сейчас эффективная доля лишь 30%.
21 августа появились сообщения что АСВ передаст свои 6,86% акций Ростелекома Правительству.
Это была лишь часть из серии сделок.
Как я уже писал будет разыграна комбинация по получению контрольного пакета:
1. АСВ передает свою долю РФ (230 рублей за акцию)
-
ВЭБ продает свою долю Связьинвесту по опционному соглашению (230 рублей за акцию +7% годовых)
-
Ростелеком передает часть казначейских акций (примерно 2,7%) Связьинвесту в обмен на Скай-Линк. Оценка будет озвучена.
-
Дополнительная эмиссия Связьинвеста в пользу Правительства в обмен на активы (ЦТ, Башинформсвязь, ММТС-8 и др.)
-
Присоединение Связьинвеста к Ростелекому.
Текущий расклад.
Однако недавно появилась новая схема. Главная деталь - Ростелеком продает свой пакет в материнском Связьинвесте. Здесь два нюанса - кому и за сколько?
Покупателя два. Это ВЭБ, который изначально и должен был получить этот пакет еще в 2010. Второй покупатель это сам Связьинвест! Это резко усложнит всю схему, но зато улучшит позиции Правительства, эффективная доля в Ростелекоме автоматически вырастает до 40%.
Более того это лишь первая сделка. Далее Связьинвест передаст все свои активы, в т.ч. и полученные от планируемой допэмиссии (Центральный телеграф, Скай-Линк, Башинформсвязь, Игнушэлектросвязь, Чуктокасвязьинформ, Костромкая ГТС и т.д.) Ростелекому взамен 8,4% акций.
Что вместе с покупкой доли ВЭБа в 2013 году дает нужные 50,76% акций Ростелекома.
Предполагаемая схема после передачи 25% Связьинвеста от Ростелекома ВЭБу.
Самое интересное, что 25% Связьинвеста оценили в 59,165 млрд. рублей. Или 237 млрд. за всю компанию. Основной актив - 40% акций Ростелекома оценили более чем в 200 млрд. Или более 500 млрд. за всю компанию. Т.е. премии к рынку для обыкновенных акций нет никакой. Только если под выход в Лондон их разгонят.
Зато есть идея в префах. Будет отсечка под дивы за 9 мес. 2011. Причем акционерам Ростелекома достанутся дивиденды которые не получили акционеры МРК за 4-й квартал 2010 и 1-й квартал 2011, т.е. последние месяцы их существования.
Теоретически акционерам префов может что-то достаться, в т.ч. и из-за появления новой дивидендной политики.
Если прибыль за 4 кв. 2010 и 1-3 кв. 2011 прикинуть для объединенной компании, то выходит около 40 млрд. рублей. Теоретически могут вспомнить и правило 10% прибыли на префы и применить новое пожелание 50% прибыли на дивиденды, значит 40% на обычку. Тогда владельцам префов достанется по 16 рублей. А владельцам обычки 5,5 рублей.
После обмена активами Ростелекома со Связьинвестом схема будет выглядеть вот так.
