Транснефть отчет за 2016 по МСФО

22.03.2017, 11:56

В бумагах возможно будут интересные события.

Итак, сам отчет вполне себе неплохой.

http://www.transneft.ru/newsPress/view/id/14456

Транспортировка нефти медленно растет.

|606x402

Выручка медленно приближается к триллиону.

|674x444

Рекордная EBITDA

|669x445

Самое интересное, получена огромная прибыль.

|671x447

Вот тут и вопрос, будет ли она распределена по новым правилам, то есть 50% по МСФО без ограничения в 100% РСБУ.

Ведомости сегодня приводят слова источника в Транснефти, который говорит что дадут 50% по МСФО (-10% по РСБУ на префы) если будет поручение правительства по госкомпаниям, а оно наверняка будет.

В уставе «Транснефти» написано, что владельцы привилегированных акций имеют право на 10% чистой прибыли компании. Миноритарии недовольны выплатами. Они считают, что дивиденды на привилегированные акции должны быть не меньше, чем на обыкновенные, а базой для расчета должна быть прибыль всех компаний группы «Транснефти».

По новой дивидендной политике «Транснефть» ориентируется на выплату 25, 20 или 15% от нормализованной чистой прибыли по итогам отчетного периода в зависимости от долга, инвестпрограммы и др. Размер дивидендов будет определять совет директоров в соответствии с директивами правительства, подчеркивала компания. Выплата будет осуществляться на основе решений правительства с учетом мнений Минэнерго и Росимущества, говорил представитель Минэкономразвития. Во вторник он добавил, что позиции Минэнерго пока нет. Представитель Росимущества не ответил на запрос.

В законе нет императивной нормы, определяющей лимиты дивидендов для госкомпаний, говорит партнер корпоративной практики Goltsblat BLP Антон Панченков. Дивидендную политику можно прописать во внутреннем документе компании, но формального обязательства следовать ей при голосовании не будет, отмечает он. Он также напомнил, что в России база для выплаты дивидендов – показатель прибыли по РСБУ. Компания может рассчитать дивиденды исходя из прибыли по МСФО, но итоговая сумма выплат не может превышать всей прибыли по РСБУ, отмечает он. Этим в прошлом году и воспользовалась «Транснефть», заплатив всю чистую прибыль – 12,8 млрд руб. по РСБУ за 2015 г. (8,9% чистой прибыли по МСФО). Хотя госкомпании должны были заплатить в виде дивидендов 50% прибыли по МСФО или по РСБУ (в зависимости от того, какая прибыль больше). Но если у компании есть нераспределенная прибыль прошлых лет (у «Транснефти» 129,4 млрд руб. на конец 2016 г.), то эта сумма также включается в расчет дивидендов, отмечает Панченков. То есть на дивиденды «Транснефть» теоретически может направить не более 159,6 млрд руб. по итогам 2016 г.

Минфин настаивал, чтобы прибыль прошлых лет тоже была включена в расчетную базу, и предлагал в 2017–2019 гг. установить планку в 50% по МСФО для всех госкомпаний. Решения о дивидендах за 2016 г. пока нет. Первый вице-премьер Игорь Шувалов проведет совещание на эту тему до конца марта, сообщал «Интерфакс».

В целом нефтянка сейчас, как и весь рынок, очень дешевая. А Транснефть относительно сектора дорогая.

|1041x675

Главная идея заключается в том, что Роснефтегаз или сама Транснефть выкупят привилегированные акции у UCP по 250000-300000 рублей за бумагу. Это произойдет неизбежно.

Видно, что курс акций отвязался от курса доллара, значит UCP уже не рискует.

В принципе это справедливая цена если виртуально приравнять обычку и преф. Пакет UCP это 71% префов или 15,5% уставного капитала.

|633x574

Покупать акции на этом этапе, даже в преддверии скачка акций на 30-40%, лично мне слабо. Так как держать этот актив ради дивидендов бессмысленно, там все по уставу.

Далее, так как акции будут переброшены, дальше от них никакого толка уже не будет. И вот тут, допустим по 230 000 рублей надо шортить. Ведь индексные комитеты, в том числе MSCI Russia снизят free-float с 1 до 0,3 и акции вообще исключать из индекса. И они рухнут.

Так что внимательно наблюдаем и ждем.