05.10.2018, 15:42
Всем привет!
Поскольку я не буду выступать в эту субботу на Смартлабе, то пообещал написать пост-шпаргалку для всех на тему выступления.
Сотрудники и менеджмент компаний мошенничают при совпадении ряда факторов:
Возможность , обоснование (в первую очередь, для себя) и намерение .
Мошеннические действия менеджмента обычно направлены на сокрытие хищений, либо на получение материальной выгоды через получение премий в провальные периоды.Акционеры - мажоритарии мошенничают руками менеджмента, в том числе выводя слабеющий актив через IPO или раздачей на SPO.
Теперь непосредственно шпаргалка:
Что смотрим при анализе:
- Выручка – она растет/падает, что ее сформировало, какие были ожидания по ней;
- Себестоимость продаж – динамика, состав и пропорция к выручке;
- Структура и изменения операционных расходов ;
- Денежный поток от операционной деятельности и корреляция с выручкой;
- Денежные потоки от инвестиционной деятельности и динамика изменения в основных средствах, незавершенном строительстве и инвестиционных вложениях на балансе;
- Денежные потоки от финансовой деятельности и взаимосвязь с долговыми обязательствами;
- Динамики изменения размеров рабочего капитала , соотношение к динамике выручки и прозводственным показателям;
- Ищем нефинансовую информацию о менеджменте и акционерах .
Типичные признаки манипулирования в отчетностях:
Диспропорции в отчетах, например, рост выручки без сопутствующего прироста в денежном потоке от операционной деятельности.
Выручкой легче манипулировать чем денежным потоком, а они должны двигаться синхронно .
Постоянный рост продаж в то время, когда у конкурентов в отрасли слабые показатели.
Тут надо удостовериться, что это не следствие реального бизнес-преимущества.
Быстрый и необъяснимый подъем в днях оборачиваемости дебиторской задолженности вкупе с растущими инвентарными запасами.
Предполагает отражение просроченных или утраченных товаров в счет выручки будущих периодов вместо списания в убыток .
Высокий уровень компенсаций менеджмента, в том числе в виде премий, привязанных к краткосрочным результатам.
Мотивирует манипулировать результатами в текущем году для получения премий.
Большой рывок в результатах компании в последнем отчетном периоде.
Компания может быть под огромным давлением, пытаясь оправдать надежды аналитиков .
Компания удерживает стабильную маржу валовой прибыли в то время, когда индустрия демонстрирует сжатие маржи и ценовое давление.
Возможно агрессивное признание выручки или неполное отражение расходов на продажу.
Существенный неожиданный рост внеоборотных активов.
Может служить признаком того, что компания капитализирует затраты вместо списания.
Методы амортизации и сроки службы активов не соответствуют типовым для отрасли.
Завышенный срок службы активов занижает амортизационные отчисления.
Смена аудитора и задержка выпуска отчетности.
Может сигнализировать о том, что аудитор не согласился с содержимым отчетности, а задержка дает возможность подчистить отчетность.
Слабые системы внутреннего контроля. Сильное корпоративное управление и сильные внутренние контроли понижают риски мошенничества.
Инвестору сложно оценить этот фактор самому, но в аудиторских заключениях стали добавлять текст о качестве контролей. Наличие неисполнительных членов СД и комитетов по аудиту – положительный признак.
Большое объем транзакций со связанными сторонами или с третьими сторонами, большинство из которых не имеет экономического смысла.
Часто применяется для скрытия части долговой нагрузки с баланса.
Компания может быть на грани нарушения долговых ковенантов.
Для избегания срабатывания ковенантов могут быть манипуляции с коэффициентами долговой нагрузки
Операции, не вписывающиеся в бизнес-модель предприятия.
Попытки создать видимый хороший результат вне привычных рамок бизнеса.
Потренироваться можно на старых отчетностях банкрота Трансаэро (http://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=12696&type=4), либо на чем-то типа Мультисистемы (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=31563&type=4)
Всем удачи и не торопитесь сейчас с покупками.