Высочайший отчет за 1-е полугодие 2017 по МСФО

20.11.2017, 02:12

Рассмотрим отчет независимого и пока непубличного производителя золота. Для чего мы рассматриваем не публичные компании? Комплексный подход в оценке всех отраслей часть нашей стратегии.

GV это название в честь месторождения Голец Высочайший. Компания входит в ТОП-10. Больше Селигдара (11-е место).

На самом деле Высочайший или GV-Gold уже дважды хотел выйти на IPO в 2007 и 2011.

Вот сделка от 2011, индикативная оценка.

528 рублей за акцию или 29 млрд рублей.

Вот структура капитала компании. 60% у трех отцов основателей.

И основные активы. Структура группы.

Стратегия и рост добычи.

И вот, буквально недавно, выходит новость о том что Высочайший выкупил пакет ЕБРР.

http://gvgold.ru/investors-and-media/news/3657/

Как пишет РБК оценена компания была в $1,2 млрд.

Сумма сделки составила $62 млн , говорится в сообщении. Таким образом, всю компанию оценили в $1,2 млрд. ЕБРР купил долю в «Высочайшем» в 2011 году за $52,8 млн, получив опцион на обратную продажу пакета до 31 августа 2018 года. Но стороны решили реализовать его досрочно. Теперь квазиказначейский пакет акций «Высочайшего» достиг 8,21% (еще 2,95% владеет кипрская структура Fayweld).​

Вероятно готовится IPO. Или большая консолидация отрасли.

МОСКВА, 28 сен — РИА Новости/Прайм. ПАО “Высочайший” (GV Gold) ведет переговоры о покупке “Золота Камчатки” у ГК “Ренова” Виктора Вексельберга, пишет газета “Коммерсант” со ссылкой на четырех источников.

По словам двух из них, о сделке может быть объявлено уже в ближайшем будущем. Но другой собеседник издания уточняет, что “Высочайший” серьезно работает над перспективами M&A, но “Золото Камчатки” — лишь один из примерно шести изучаемых активов. Гендиректор “Высочайшего” Герман Пихоя заявил газете, что “не комментирует слухи”. Глава набсовета “Золота Камчатки” Игорь Дибцев пояснил изданию, что ряд крупных отраслевых игроков проявляет интерес к приобретению бизнеса, но говорить о конкретике на данном этапе неуместно. В “Полюсе” отказались от комментариев.

Источники газеты в июне сообщали, что “Ренова” может начать консолидацию “Золота Камчатки” и Petropavlovsk, а затем продолжить ее с участием GV Gold и Highland Gold. Но сейчас участие Petropavlovsk в сделке не предполагается, говорят собеседники издания.

То есть Ренова Виктора Вексельберга поглощает Petrpopavlovsk, и вероятно планирует большой альянс.

Теоретически может появится актив больший чем Полиметалл. За этим внимательно надо следить и возможно даже поучаствовать через акции Petropavlovsk торгующиеся в Лондоне.

Высочайший планирует рост добычи до 320 тыс. унций к 2020.

Сам отчет за полугодие у Высочайшего с виду слабый.

Долг из-за инвестиций (вот-вот пойдет отдача) вырос, а EBITDA упала. С учетом релизованного опциона долг/EBITDA сейчас на уровне 2.

9-10 млрд. рублей долга при каптализации $1 млрд. это немного.

Итак, впереди или IPO компании или ее поглощение Реновой (или наоброт поглощение активов Реновы) или создание альянса.

Для инвесторов в отрасль это очень интересные события. Добавим компанию на диаграмму стоимости.

После отчета мультипликаторы ухудшились.

Но при IPO ожидается рост добычи и продажа казначеского пакета и возможно допэмиссия.

Пока участвовать не очень интересно. Тем более, если будет создан альянс, то лучше в него входить через акции POG.

В то же время у компании очень низкая себестоимость. Она скорее всего еще и упадет после завершения капекса и возможно будет лучше чем у Полюса.