X5 Retail Group отчет за 1-й квартал 2018

26.04.2018, 11:35

Х5 В I КВАРТАЛЕ СОКРАТИЛА ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ НА 32,6%, ДО 5,6 МЛРД РУБ., НИЖЕ ПРОГНОЗА

Скорректированная EBITDA ритейлера в январе-марте сократилась на 2,1%, до 22,234 млрд рублей, рентабельность скорректированной EBITDA составила 6,3% против 7,7% годом ранее. Эти показатели также оказались ниже ожиданий (22,759 млрд рублей и 6,45%).

Выручка Х5 выросла на 19,9%, до 351,518 млрд рублей.

  • Рост выручки составил 19,9% год-к-году (г-к-г), благодаря росту сопоставимых
    (LFL) продаж, а также значительному росту торговой площади.

  • Несмотря на рост коммерческой рентабельности в результате снижения
    инвестиций в цены, валовая рентабельность снизилась на 29 б.п. г-к-г до 23,8%
    в 1 кв. 2018 г. на фоне роста потерь в связи с увеличением доли категории
    «фреш» в ассортименте и выручке, а также увеличения доли региональных
    магазинов.

  • Административные, общие и коммерческие расходы (SG&A) без учета расходов
    на амортизацию и обесценение выросли на 128 б.п. г-к-г до 18,4% в связи с
    ростом затрат на персонал (в результате решения Компании скорректировать
    систему мотивации персонала магазинов в 3 кв. 2017 г.), расходов на аренду (в
    связи с ростом доли арендованных площадей) и коммунальных расходов (в
    связи с ростом энергопотребления в период аномально холодной погоды).

  • Рентабельность скорректированного показателя EBITDA снизилась на 142 б.п.
    г-к-г в 1 кв. 2018 г. до 6,3%, что соответствует бюджету Компании на
    1 кв. 2018 г.

  • Показатель Чистый долг/EBITDA оставался на комфортном уровне 1,88x по
    состоянию на 31 марта 2018 г

Цифры плохие. Выручка +20%. Операционная прибыль -22%.

Теперь то уж точно очевидно, что Ольга Наумова ушла не просто так.

Самого отчета еще, есть только релиз.

Валовая прибыль +18%, а операционная -22%.

Коммерческие расходы +28%!

Расходы растут быстрее площадей.

Интересно как пройдут по EBITDA 2-й квартал 2018, база в 2017 то ого-го.

Х5 только обогнала Магнит по EBITDA LTM и вот уже в следующем отчетном периоде возможен реванш.

Магнит должен ускориться.

Вырос долг.

Акции хоть и упали, но все равно компания дороже Магнита.

Цена Х5 - 1730, а Магнит 4770.

EV/EBITDA = 6,7

долг/EBITDA = 1,9

Акции может еще спасти ребалансировка MSCI в середине мая.

Тут надо выходить, никакой идеи просто держать X5 у нас нет.