05.06.2017, 12:56
7-е собрание акционеров в этом году.
У Ливермора в книге был сюжет, где они пришел в компанию, где все излучало богатство (Мосэнерго), где использовали очень дорогую бумагу, золоченные детали интерьера, много персонала и т.д. Он такие акции шортил.
И сравнивал с другой компанией, где директор писал на обратной стороне использованных листов и по два раза использовал конверты. Такие надежные компании он покупал.
Дикси произвел ощущение как раз такой компании.
ГОСА проводили в регистраторе! Это супер экономно )) Хотя с виду очень странно! )
Я пошел на собрание со своим другом ДенПанасом, который заинтересовался Дикси, хотя он вообще-то не любит ликвидные акции. Впрочем Дикси это второй эшелон.
У него в отсечку бумаг не было, нам помог Сергей Павлов, выписав на Дениса доверенность.
Тут были и наши старые знакомые с ГОСА Фосагро и Мосэнерго.
Правда от ГОСА Дикси нечего было взять, кроме бутылки воды с крышечкой.
Дивиденды компания ни разу не платила.
Значит если пропустить стандартную повестку и настоящий конкурс в СД (там были мажоры, Prosperity, представитель от Сбербанка, бывший совладелец Виктории), то далее началось самое интересное.
Один в один, как и на Распадской, топ-менеджер Сергей Беляков очень откровенно подробно и четко на все вопросы ответил. Сразу ставим Дикси 5 баллов, но за организацию один балл собранию наверное скинем.
Я первый задавал вопросы. Вот вы говорю такие дешевые, относительно аналогов по EV/S не только в России, но и в мире, как будете восстанавливать капитализацию? Магнит вас больше в 3 раза, а дороже в 30 раз.
Беляков рассказал, что у них было обновление стратегии, много маркетинговых штучек, выяснили, что люди стали ходить меньше в гипермаркеты, предпочитая магазины у дома, при этом не … как у М. а нормальный магазин, где не надо покупать продукты впрок, а всегда есть свежее, проект-концепция FRESH.
Успех Пятерочек показателен, Дикси присутствует в двух главных регионах страны и упорно за них держится.
А как же насыщение рынка, вы что ли на улицу не выходите и не видите вокруг уже магазины?
Еще есть потенциал и главное за счет конкурентов, а не вширь. Рынок в целом уже расти не будет или почти не будет.
А зачем вы закрыли 89 магазинов? Мы специально закрыли неэффективные площади, это оптимизация, то есть “чистка”. До конца года +180 новых магазинов.
Вопрос из зала, а почему не идете в Поволжье и Сибирь? Мы могли бы, но есть есть потенциал в наших регионах, а на экспансию нужны ресурсы.
Далее спрашиваю, когда эффект от всех преобразований и новой стратегии? До конца года.
Потом Денис задал 4 вопроса.
- Влияет ли новый закон о торговле на что-нибудь? Нет не влияет.
- У вас очень высокая выручка с кв. метра, выше чем у конкурентов, в чем дело? Это во-первых Москва и СПб, богатые города, во-вторых промоакции, на которые подсели покупатели.
- Был вопрос про форматы, супермаркеты, гипермаркеты, магазины у дома. значит в Дикси делают ставку на магазины у дома.
- Португальцы это как Фабио Капелло? Поиграли и свалили? Зачем он продали акции и обвалили котировки? Вы акционер? Ваше вознаграждение привязано к капитализации? Португальцы принесли много нового, еще нет эффекта. Я не акционер, моя мотивация привязан к прибыльности компании, если будет прибыль, у меня будут бонусы. Косвенно это привязка к капитализации, так как все ждут рост прибыли.
Сейчас как мы видим Дикси в пролете и инвесторы от него отвернулись.
Какая ваша стратегия в двух словах? Как вы одолеете X5?
Дискаунтеры + FRESH.
Далее был перерыв на голосование и опять можно было задавать вопросы.
- Спрашиваю как на ритейл влияет инфляция? Темпы роста выручки же падают? Говорит на это смотрят только аналитики, выручка растет меньше, но и себестоимость не растет, маржа статична, инфляция получается никак не влияет.
- M&A в секторе и конкретно Дикси. Говорит среди крупных игроков вроде бы никто не на продаже, по Дикси это вопрос к акционерам.
- Акционеры Виктории еще держат акции? Какова доля Prosperity? Кацман Владимир как раз от Виктории, Критский, Уильямс, Кривошапко и Спирин от Prosperity. Доля Prosperity на последнем раскрытии была 15%.
Кстати, они провели лишь двоих (интрига). То есть за двух своих они отдали 207 млн. кумулятивных голосов. Значит у них 23 млн. или 18,5%.
Не забываем, что акция это не только график и не только доля, но и голос. В Дикси это особенно важно из-за структуры акционерного капитала. Место для еще одного кандидата от миноритариев есть…
Далее вопрос, как влияют ставки? Мы очень рады удешевлению долга, было 14,5% в 2015, стало 11,3% в 2016.
Далее в зале был вопрос “а вот я пошел в Дикси и там мороженное по 90 рублей, а точно такое же в Ашане 49 рублей” в этот момент мне надо было выйти на улицу и я не дослушал.
Собрание было супер. Один парень подошел к нам и говорит “вы кто такие, из какой компании, нам такие хорошие вопросы ни на одном собрании не задавали”.
Далее мы зашли в первый попавшийся Дикси.
Цены адекватные.
Нормальный магазин.
Будем ждать M&A или три квартала для того чтобы увидеть сработала стратегия нового менеджмента или нет.
В целом очень понравилось, хотя ритейлеров не люблю.