09.04.2019, 11:50
Одни из самых захватывающих историй на рынке это создание стоимости.
Когда очень умные парни, смогли что-то разглядеть в наборе никому не интересных активов, прикладывают к этому капитал и вуаля, создается эффективный прибыльный бизнес, который при этом стоит больших денег.
Таким примеров много даже в ТОП-фишках.
Например создание Полюса в 2005. Или его возвращение в 2016.
Или укрупнение Ростелекома в 2011.
Относительно недавнее возрождение EVRAZ
Когда-то мне удалось поучаствовать в создании большой Башнефти.
Взял старый логотип.
В 2009, прямо после кризиса, АФК “Система” купила контрольные пакеты в 6 предприятиях башкирского ТЭК.
При этом блокпакеты были собраны еще в 2005-2006.
В этот момент акции Башнефти можно было купить по $3,4 или чуть больше 100 рублей за штуку.
Первую оферту “Система” выставляла по 280 рублей.
Динамика капитализации Башнефти и Татнефти.
Могло все сложится так, что актив стоил бы сейчас 1 трлн. рублей?
Итак, тогда история была для крепких парней.
Надо было купить доли в дочках, под идею перехода на единую акцию.
Все описано здесь, в 2010 году.
В течение последнего года происходит бурная реструктуризация Башкирского ТЭКа. Акции самой “Башнефти” уже заметно выросли, однако бумаги ее “дочек” по-прежнему недооценены.
Российские нефтяные “фишки” уже больше года стоят на месте: ЛУКОЙЛ, “Татнефть”, “Сургутнефтегаз”, “Газпром” не пользуются популярностью у биржевиков. Правительство обложило нефтяников данью: НДПИ, экспортные пошлины, акцизы на бензин — все это оставляет компаниям совсем немного денег на развитие и дивиденды. Но есть в секторе бумага, которая показала серьезный прирост за последний год, выделившись среди конкурентов. Обыкновенные акции “Башнефти” выросли с 350 до 1100 руб., а привилегированные — с 140 до 850 руб.!
Более того, аналитики единодушно ждут продолжения роста капитализации компании. Например, можно найти следующую рекомендацию: ““Башнефть” – наиболее привлекательный и, пожалуй, самый недооцененный объект для инвестирования в нефтяной отрасли, с высокой дивидендной доходностью”.
Возникает резонный вопрос: почему никто не советовал покупать акции “Башнефти”, когда они стоили 200 или даже 100 руб., и почему сейчас появилось столько оптимистов? Мы попробуем разобраться, стоит ли покупать акции этой компании и есть ли возможности для частного инвестора заработать на Башкирском ТЭКе.
Идея была довольно простая, купить акции дочек Башнефти и подождать обмена.
Причем префы Новоуфимского НПЗ, Уфанефтехима и Уфимского НПЗ шли с большим дисконтом к обычке, что при обмене давало статистически высокие шансы на прибыль.
Я их накупил
В 2011 пишу об этом снова
И так и вышло. Дочки присоединили, кроме Уфаоргсинтеза. Система тогда решила строить нефтехимический холдинг.
Я его продал, а потом по ним выдали огромный дивиденд, больше чем 1 акция стоила.
Итак, сначала торговалтсь допвыпуски акций Башнефти
Но уже можно было ожидать роста ликвидности.
То есть парни из АФК создали стоимость, увеличили оценку своей доли и получили большие дивиденды (как известно это примерно 134 млрд. рублей).
Акции Башнефти пошли еще выше и когда по ним дали 400 рублей началась истерия, они всем стали нужны, в ожидании повторения выплат.
Хотя дивиденды дали в долг, 86 млрд. рублей при прибыли 46,2 млрд.
И уже хотели продать часть акций, в Лондоне на SPO.
Это привело бы включению акций Башнефти в индекс MSCI Russia и завершению превращения в фишку.
Но не повезло, наверное сейчас бы, если немного пофантазировать, доля в активе в 0,5 трлн. на балансе Системы это +50 рублей к акции холдинга.
Тем не менее, они смогли это сделать. Найти актив, и преумножить его стоимость кратно.
Сейчас таких “непричесанных” холдингов, еще не перешедших на единую акцию, осталось не так много.
УГМК, Славнефть, Мечел, ОАК и пожалуй все. И кроме последнего, они даже на словах не собираются это делать.
Сможет ли “Система” тряхнуть стариной и придумать что-то подобное вновь?
Или подобные возможности в России остались в прошлом?