25.01.2019, 07:51
Отчет медного гиганта.
За год его акции сложились вдвое. И это несмотря на “электромобили” и “дефицит меди”.
Сложно конечно без погружения понять, что там и как, все наши обзоры сникерсов, конечно же, поверхностные.
Каждый раз узнаешь что-то новое.
Основные итоги.
Долг за 5 лет серьезно упал. Как он возник в 2013 - про M&A ниже.
Также договорились с Индонезией и выдают это за win win…
Фактически индонезийское правительство, в лучших российских традициях (или это такой нео-антиколониализм) отжало контрольный пакет в проекте Grasberg.
Что это за проект?
Был карьер, вот архивное описание.
Крупнейший золотой рудник и третий по величине карьер по добыче меди.
Карьер на месторождении медно-порфировых золотоносных руд Грасберг (Grasberg) — крупнейший и самый высокогорный в мире, где Freeport-McMoRan Copper & Gold занимается разведкой и разработкой, добычей и обогащением руды, содержащей медь, золото и серебро. 90,64% акций принадлежит дочерней компании Freeport-McMoRan - PT Freeport Indonesia, Правительство Индонезии владеет оставшимися 9,36 % .
Местонахождение. Карьер расположен в провинции Папуа в Индонезии, около Пунчак-Джая — самой высокой горы в Папуа Новой Гвинеи.
Сырьевая база. В рамках соглашения с правительством Индонезии FCX производит разведку и ведет добычу в районе 24 700 акров (Блок А). В то же время ведутся геологоразведочные работы на близлежащей площади в 500000 акров (Блок Б). Все доказанные и вероятные минеральные запасы FCX расположены в блоке А.
Запасы руды категорий proven+probable (аналогичных в России запасам В + С1) по состоянию на конец 2007 г. составляли 28,005 млн т меди (из них 25,5 млн т – в распоряжении FCX),
Фото этого чуда в горах.
Потом легкая руда кончилась и надо строить шахту.
Grasberg в 2018 уже №2.
Freeport намекает, что месторождений гигантов в мире не осталось и все они старые. А как же Удокан?
Норильски на 9-м месте.
Парни решили, что пора нарастить CAPEX.
Где-то мы это уже видели.
Дивиденды скромные:
Quarterly Cash Dividend Policy on Common Stock: 5¢/Share
То есть ГМК “Норильский никель”, не упал до 6000 рублей, только из-за дивидендов и скупки.
А может дело в другом?
Упало производства (сокращение доли в Grasberg).
Это сказалось на показателях. Ведь медь и золото не дешевели.
Возьмем наше время.
Летом 2013 возникла по сути новая Freeport. То есть была попытка изменить бизнес.
«Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. покупает Plains Exploration & Production Company и McMoRan Exploration Co. на общую сумму в $20 млрд, создавая крупнейшую в США компанию в сфере природных ресурсов», пресс-релиз Freeport-McMoRan Copper & Gold
Plains Exploration & Production Company это нефтегаз.
Было это гениальным решением перед бумом сланцевой добычи или, наоборот, глупость перед крахом нефти?
Вопрос к Евгению Ковгану, Eagle Ford в Техасе добывает 2 млн. баррелей в день? И чей он сейчас в основном?
In October 2010, PXP announced it would acquire interests in about 60,000 net acres in the Eagle Ford oil and gas condensate windows in South Texas for $578m.
The Eagle Ford properties have net resource potential of about 140 to 175 million BOE, projected net production capability of about 2,000 BOE a day.
Как мы видим, все это гениальное приобретение почему-то было списано.
В 2014-2015 годах. Так что плохие сделки бывают у всех.
EBITDA как раз все это не учитывает.
Хотя вот презентация в феврале 2014.
Из нее четко было видно куда упадет нефть если разбурить Игл Форд.
Куда смотрели наши нефтяники? И мы!
План развития актива.
Долга в 2013 не было.
Потом он достиг $20 млрд. и долго его отрабатывали.
В учебники по корпоративным финансам.
Мультипликаторы низкие, но еще три квартала будет негативный “Эффект Грасберг”.
Если мы возьмем чисто медные или компании с большой долей меди в выручке, то увидим, что Teck дучше.
Но в целом компания хорошая и не дорогая, если верить в перспективы меди и менджмент.