22.08.2018, 11:08
Из-за пересчета задним числом результатов 2017 года, отчет вышел неоднозначным.
ФСК СНИЗИЛА СКОРРЕКТИРОВАННУЮ EBITDA ПО МСФО В ПЕРВОМ ПОЛУГОДИИ ДО 69,2 МЛРД РУБ. - КОМПАНИЯ
ФСК УВЕЛИЧИЛА ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В I ПОЛУГОДИИ НА 29,5%, ДО ПОЧТИ 40 МЛРД РУБ. - ОТЧЕТНОСТЬ
Выручка выросла, а прибыль снова нет.
Весь рост прибыли на 29,5% как написал Интерфакс, это из-за низкой базы Q1 2017, где в свою очередь был бумажный убыток от Нурэнерго.
Прибыль Q2 2018 к Q2 2017 не изменилась.
Хотя ФСК все пересчитал задним числом и тогда даже налицо снижение чистой прибыли.
Мы не пересчитываем.
Далее какой момент, смотрите как выросли операционные расходы, на целых 36,7%, ФСК подробно расписывает факторы:
Рост операционных расходов на 19,4 млрд. руб. или 36,7% обусловлен главным образом:
- ростом расходов на покупную электроэнергию для производственных нужд – рост на
11,1 млрд. руб. (+154,2%) в связи с вступлением в силу с 01.08.2017 постановления
Правительства Российской Федерации от 07.07.2017 № 810, предусматривающего
приобретение ФСК ЕЭС на ОРЭМ полных фактических потерь и отмену механизма
компенсации стоимости нагрузочных потерь в рамках договоров оказания услуг по
передаче электрической энергии. При этом величина выручки ПАО «ФСК ЕЭС» также
соразмерно выросла вследствие включения указанных расходов в стоимость услуг по
передаче электрической энергии
- увеличением амортизации на 1,3 млрд. руб.
- увеличением налога на имущество на 1,9 млрд. руб. (+34,5%) в силу поэтапной отмены
льготы по налогу на имущество.
Но в отчете за 2017 год были совсем другие цифры. И если мы сравним их, то тогда расходы выросли не так сильно, а операционная прибыль даже увеличилась.
EBITDA также ФСК пересчитал. Но изменения небольшие.
Мы берем непересчитанные данные. Динамики нет.
Это в условиях роста выручки. Позитива тут нет.
Долг немного сократился.
Продажа пакета Интер-РАО в отчетности отражена только частично. Деньги пополнили дебиторку.
С ДВБ Лизинг сделка прошла 30 июля.
EV/EBITDA = 3,2
Долг/EBITDA = 1,7
P/E = 2,3
Отчет неоднозначен. В любом случае отсутствие роста прибыли в условиях роста выручки на 15-20%, это сложно назвать нейтральным результатом. Тем не менее главное в ФСК сейчас это дивиденды. У нас расчета нет.
Если будет 0,025 коп как считал Михаил, то акции вырастут.
Риски это слияние с Россетями на управленческом уровне. Плюс еще риск это покупка дальневосточных активов.
http://eve-finance.ru/t/otmena-nezavisimosti-fsk-chto-eto-mozhet-izmenit/1776