24.09.2018, 13:07
Рассмотрим отчет глобального майнингового лидера, возглавляемого знаменитым Айваном Глейзенбергом.
Хорошо показывает положение дел в глобальном секторе, ведь у Glencore были серьезные проблемы в прошлом.
Компания это конгломерат различных майнинговых активов, плюс трейдинг сырьем.
В России есть как активы так и доли в РУСАЛ и дочках Русснефти.
Основную EBITDA дают медь, цинк и уголь.
Показатели медленно растут и восстанавливаются.
Громадный в прошлом долг почти разгребли.
долг/EBITDA был 5, стал меньше 1.
Капексы не наращивают.
Сейчас должны перейти к M&A, как пить дать.
У них есть очень интересный слайд, который объясняет, во-первых почему отрасль содрогнулась в 2008 (это никак не связано с Lehman Brothers, как писали ранее) и во-вторых, почему нельзя верить на слово долгосрочным прогнозам вроде экспансии электромобилей путем экстраполяции трендов.
Было серьезное “переинвестирование”, в расчете на мощный рост Азии, Китая и т.д.
А вот сейчас, после долгого периода недоинвестирования, когда уже косты некуда обрезать, а спрос все равно растет, возникает благоприятный шанс на ралли в сырье.
Прирост потребления меди.
Понять какие капексы и где, может каждый, просто “прочесав” за месяц презентации ТОП-10 игроков в каждой отрасли.
Но Glencore сделала это за нас. То есть недоинвестирование, при росте спроса за счет той же Индии, очевидно.
Планы самого Glencore
Обновим диаграмму, для всех майнеров.
EV/EBITDA = 4,4
P/E = 10,3
долг/EBITDA = 0,6
Данная диаграмма не совсем верная, так как тут смешаны диверсифицированные горнодобывающие и монопрофильные.
Если же оставить те компании у кого нет явного профиля, а они просто “все подряд” копают из земли, то картина будет такая:
Лучше всех выглядит South 32.
Из крупных компаний Glencore.
Самая высокая дивдоходность у ГМК.