23.04.2018, 22:09
Продублируем пост Кирилла в контексте АФК “Система”.
http://eve-finance.ru/t/pao-mgts-otchitalsya-za-2017g-msfo/721
Показатели слегка снизились.
Нас интересует:
-
Кубышка.
-
Дивиденды как дивидендная история.
-
Дивиденды как помощь МТС и в итоге Системе.
-
Консолидация актива.
-
Начнем с кубышки.
Кэша и краткосрочных займов МТС на 10,7 млрд. рублей.
Долгосрочный займ МТС (ДО 2019-2021 под 7,9%) на 25 млрд. рублей.
Медный кабель не в счет, хоть и медь дорожает.
0,38% акций МТС надо бы погасить, но при присоединении МГТС к МТС, об этом далее.
- К раздаче может быть как раз 10,7 млрд. рублей. То есть мы берем оставшиеся ликвидные активы.
Или 107 рублей на акцию.
Но вероятно компания может взять небольшой долг или заплатить из заработных в первом полугодии денег.
То есть регулярные 200 рублей на акцию может быть. Это больше 10% дивдоходности.
Но есть и риски, что МГТС будет выдавать займы, а сами дивы не платить. Есть риски, гарантии 12% дивов нет. То есть они логичны, но пока не на 100% вероятны.
- У МТС 94,07% акций. То есть компания при 200 рублях на акцию получит 19 млрд. рублей.
Это очень важно для оценки МТС. То есть примерно 1/3 денег на свои дивиденды МТС берет в МГТС.
9,5 млрд. дойдет до Системы или 1 рубль на 1 акцию.
- МТС медленно докупает акции, но пока не дошла до 95%.
Обычка МГТС почти не торгуется, ликвидность есть только в префе.
Возможна как конвертация префов в обычку, так и присоединение актива и обмен на МТС.
Это давно напрашивается.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 5,2
P/E = 12,9
долг/EBITDA = -2,0
Интересный момент.
1/4 капитализации МТС это МГТС.