20.11.2018, 16:35
Про убыток все уже в курсе.
МТС ЗАРЕЗЕРВИРОВАЛА 55,8 МЛРД РУБ. ПОД ВОЗМОЖНОЕ УРЕГУЛИРОВАНИЕ “УЗБЕКСКОГО ДЕЛА” С ВЛАСТЯМИ США - КОМПАНИЯ
Что за “Узбекское дело”?
По утверждению американских властей, МТС и VEON (ранее Vimpelcom Ltd., в 2016 году уже заплативший по итогам расследования $795 млн штрафа ) использовали сеть подставных компаний и фальшивые консультационные контракты для многомиллионных взяток структурам, связанным с семьей бывшего президента Узбекистана, для выхода на телекоммуникационный рынок страны.
В МТС отметили, что компания в настоящее время продолжает сотрудничество по вопросам, связанным с расследованием Комиссии по ценным бумагам и биржам США и Минюстом США. “Тем не менее, сейчас отсутствует уверенность в отношении формы, сроков и условий возможного разрешения расследования”, - подчеркнули в МТС.
В 2016 году МТС вышла из бизнеса в Узбекистане, продав местному правительству 50,01% в операторе Universal Mobile Systems (UMS) за символический $1. Таким образом, после возвращения на рынок Узбекистана в 2014 году, МТС не проработала до своего окончательного ухода из страны и двух лет. Ранее МТС уже лишалась узбекского бизнеса - в 2012 году “дочка” оператора “Уздунробита”, в то время лидер на узбекском рынке связи с абонентской базой 9,3 млн человек, была лишена лицензий. В конце 2014 года МТС подписала мировое соглашение с властями об урегулировании всех взаимных претензий. В итоге МТС получила 50,01% UMS, а ГУП “Центр радиосвязи, радиовещания и телевидения” (структура Госкомсвязи Узбекистана) - 49,99%. СП работало на инфраструктуре и оборудовании бывшей “дочки” МТС “Уздунробита”.
В Средней Азии, помимо Узбекистана, МТС работала в Туркмении, однако осенью 2017 года приостановила оказание услуг своим абонентам (оператору не продлили сроки действия разрешений на частоты, а “Туркментелеком” отключил услуги международной и междугородней зоной связи и доступа в интернет) и сейчас оспаривает действия туркменских властей в Международном центре по урегулированию инвестиционных споров при Всемирном банке.
Самое, что бросается в глаза тут, что " Vimpelcom Ltd., в 2016 году уже заплативший по итогам расследования $795 млн штрафа"
То есть, видимо рынок думает, что придется платить, поэтому смоделируем этот вариант, об этом ниже.
Продолжим про финансовые показатели.
Существенный рост OIBDA. Это все еще эффект нового стандарта, плюс небольшое ускорение дала консолидация МТС Банка.
2 кв: 44,0 и 53,9, т.е. +9,9 млрд руб
3 кв: 48,8 и 59,3, т.е. +10,5 млрд руб
0,6 млрд руб это как раз примерно OIBDA МТС Банка
Хотя компания также отмечает: В значительной степени обусловлено ростом выручки от мобильного бизнеса и впечатляющей динамикой продаж устройств в розничной сети МТС.
МТС Банк дает ~2 млрд руб OIBDA в год.
Долг/EBITDA = 1,1
Держим в уме, что байбэк в разгаре.
.png)
Итак, что если придется платить 55 млрд руб? Это всех интересует.
55 млрд руб это 11% капитализациии и 8% EV
Тогда +55 млрд это рост долга c 227 до 282 млрд руб
Как это повлияет на мультипликаторы? На МТС со стоимостью в 0,73 трлн руб почти никак.
Долг/EBITDA тогда рост с текущих 1,1 до 1,3
EV/EBITDA тогда рост с текущих с 3,5 до 3,7
Как это повляет на дивиденды? Почти наверняка можно сказать, что никак.
Долг/EBITDA=1,3 это не помеха платить дивиденды в прежнем размере. Более того, BuyBack даже не отменится.
Весной новая дивидендная политика, которая должна быть не хуже прежней, плюс впереди гашение акций.
От Игоря Шимко.
Предлагайте свои версии событий.