27.11.2018, 14:35
Непубличные активы растут, но кого это сейчас волнует, когда дивидендная политика нарушается, а долг снижается, но всем нам хочется быстрее.
Тем не менее, мы их рассмотрим. Потому что, когда дивиденды восстановятся, а долг будет приемлемый и на IPO будут выходить Степь и Сегежа, будет совсем другой разговор. конечно, мы знаем, что это все займет время.
OIBDA непубличных активов приросла на 48% при этом ушел МТС банк!
Берем данные из пресс-релиза.
.png)
Это успех, мы это ожидали - реакця рынка другое дело.
OIBDA непубличных активов скоро достигнет 40 млрд руб.
Для понимания это будет в 2 раза больше текущего OIBDA у Детского Мира.
.png)
Но и долга на них аж 92,7 млрд руб.
Особенно выделяется в негативном плане РТИ, это якорь с 30 млрд руб и без всякой динамики к гашению или роста OIBDA.
Новостей про РТИ пока нет, обещали СП с “Ростехом”.
Сейчас 37 млрд. руб. это 1/4 OIBDA холдинга.
Влияние МТС все меньше
Какая может быть оценка?
Грубо исходим из EV/OIBDA = 5,0
Тогда EV = 183,5 млрд. руб. с долгом в 92,7 млрд. руб.
То есть капитализация непубличных активов 90 млрд. руб.
Доля АФК Системы ниже 100% в Биннофарме, РТИ, Гостиничном бизнесе, БЭСК. Зато в Степи и Сегеже около 100%.
Консервативно 60-70 млрд руб капитализации это может стоить или 6-7 руб на акцию.
Но пока на повестке в АФК Система другие вопросы.
К конкретным именам. Просто цифры
Segezha Group выделяется
.png)
Отчет Segezha Group рассматривали отдельно
https://eve-finance.ru/t/segezha-group-otchet-za-3-j-kvartal-2018-goda-po-msfo/2703
Что касается Степи . Это точка роста №2.
Откуда такой феноменальный рост выручки?
В третьем квартале 2018 года выручка Агрохолдинга «СТЕПЬ» выросла на 124,9% год-к-году до 8,2 млрд руб. за счет
интенсивного развития направления «Агротрейдинг», восстановления мировых цен на пшеницу, а также увеличения
производства в сегментах «Молочное животноводство» и «Овощеводство». Данные факторы также обеспечили рост
OIBDA на 13,0% год-к-году
.png)
.png)
В октябре 2018 года Агрохолдинг и Правительство Ростовской области подписали Меморандум о сотрудничестве с целью строительства крупнейшей в регионе молочно-товарной фермы . Строительство фермы со стадом в 7 тыс. голов, в том числе 3 тыс. фуражных коров для производства молока, соответствующего евро-нормам, начнется в Сальском районе до конца 2018 года. Выход на проектную мощность ожидается в 2022 году . Валовый надой при выходе проекта на производственную мощность составит 33 тыс. тонн в год при средней производительности коров около 11 тыс. литров молока в год . Объем инвестиций составит около 2 млрд руб . и будет обеспечен целевым финансированием Альфа-Банка, которое будет предоставлено компании на 10 лет
Сегежа, кстати, перевалил за когда-то пороговые для IPO - 10 млрд. руб. OIBDA.
Степь пока “строят”, но достижение 10 млрд. рублей OIBDA без сомнений.
Срез по остальным активам:
Медси
.png)
В активной фазе находится строительство многофункционального медицинского центра «Мичуринский» площадью 28
тыс. кв. м, в состав которого войдут КДЦ для взрослых и детей, дневной стационар, круглосуточный стационар с центром
высокотехнологичной хирургии, а также родильный дом. Запуск в эксплуатацию состоится в 2021 году.
В сентябре 2018 года АФК «Система», ГК «Медси», РФПИ и корейская компания Green Cross Cell подписали соглашение
о развитии биотехнологий в РФ. Компания Green Cross Cell – одна из ведущих биотехнологических компаний Южной
Кореи – специализируется на проведении исследований, производстве и продаже препаратов против рака, основанных на
клеточной терапии
Недвижимость
Биннофарм
Компания получила регистрационные удостоверения на пять новых лекарств в третьем квартале 2018 года и планирует
зарегистрировать еще три препарата в четвертом квартале.
РТИ
.png)
МТС Банк
Консолидируется МТС
БЭСК
Гостинничные активы
.png)
Спад в РТИ и небольшой в БЭСК.
В целом, так называемые “непубличные активы” в 3-м квартале 2018 показали новый рекорд.