18.01.2018, 18:53
Интересная история, обновленный Peabody Energy.
Мы не совсем в курсе как работает знаменитый американский закон о банкротстве, но в этом примере долги видимо просто списали и американский Мечел лопнул, но как-то возродился. Что стало с акционерами и облигационерами? Они обнулились, но кто тогда новый акционер?
Американская Peabody Energy, насчитывающая 130-летнюю историю, запустила процедуру банкротства. Peabody Energy — самая крупная в мире частная угольная компания и второй крупнейший угольный разработчик в мире
Подробнее на РБК:
Не совсем понятно почему Peabody назван 2-м угольщиком, если он третий. Вероятно Coal India не посчитан, так как это конгломерат.
Нам интересен BTU (тикер Peabody) из-за того, что это был важный игрок на рынке металлургического угля.
То есть на планете чистых металлургических угольщиков очень мало - Teck почти, но частично медный, EVRAZ и Мечел полугольщики полуметаллурги, а американские Alpha resources, Arch Coal и Peabody Energy мало того, что в основном добывают энегетический уголь, так еще и обанкротились. BHP Billiton с дочерним BMA, Anglo American, Glencore, Rio Tinto это многопрофильные корпорации.
Может быть ветераны Алёнки помнят как мы в 2015 рассматривали банкротящихся крупных американских угольщиков.
Все было примерно как в удобрениях сейчас.
Теперь мы имеем дело, в каком-то смысле, с новой компанией.
Причиной решения Peabody назвала «беспрецедентный промышленный спад». Таким образом компания «намеревается снизить общий уровень долговой нагрузки и постоянные издержки, повысить операционный денежный поток», а также «улучшить позицию для долгосрочного успеха, продолжая работать под защитой суда», отмечается в пресс-релизе.
Все шахты и офисы Peabody «продолжают работать в обычном режиме и, как ожидается, продолжат работать так в ходе судебного процесса». «Это было тяжелое решение, но это правильный путь вперед для Peabody. Сегодня мы начинаем готовить в высшей степени успешного глобального лидера для завтрашнего дня», — цитируются в пресс-релизе президент и гендиректор компании Гленн Келлоу.
Как отмечает Business Insider, процесс банкротства происходит на фоне падения цен на уголь. Оно привело к остановке экспансии Peabody в Австралию, на которую компания брала займы. Согласно нормативному акту, в соответствии с которым компания подала иск о банкротстве, Peabody ожидает реорганизация.
Долги были конвертированны в акции.
Компания по-прежнему гигантская.
Компания добывает в Австралии 1/7 часть угля, в том числе весь металлургический, но при этом австралийский дивизион дает больше половины EBITDA.
Вот что значит низкая себестоимость!!!
Взгляд на металлургический уголь.
Итак, мы берем показатели Peabody до банкроства и после вместе, так как компания по сути одна и таже, только акционеры другие.
Оздоровление началось.
EBITDA падала очень сильно. Рентабельность подскочила, но в два раза меньше, чем у Распадской.
Долг вырос в 2011, когда компания купила активы в Австралии на пике, это была ошибка.
Долг/EBITDA = 25 , такое не снилось даже Мечелу.
Акции раллируют.
Итак, добавим акции BTU на диаграмму стоимости угольщиков.
EV/EBITDA = 4,4
долг/EBITDA = 0,7
P/E = 16,3
Ну что же, за такого гиганта даже не дорого!