RAZB0RKA отчёта ИКС 5 по МСФО 3 квартал 2024. Ждём 9 Января

RAZB0RKA отчёта ИКС 5 по МСФО 3 квартал 2024. Ждём 9 Января…

ИКС 5 в 1-ом полугодии показывал очень сильные результаты

Ссылка

Благодаря росту выручки и снижению процентных расходов, чистая прибыль в 1-ом полугодии выросла на 43% до 59 млрд или 219 руб/акция

Удивительное совпадение, но и МАГНИТ заработал за 1-ое полугодие 219 руб/акция!

Ссылка

Только у ИКС 5 прибыль ВЫРОСЛА на 43%, а у МАГНИТ УПАЛА на 42%!

При этом акции МАГНИТ стоят 4 500 руб, а акции ИКС 5 на внебиржевом рынке можно купить через брокеров по 2 300 руб

По последней доступной информации, торги акциями ИКС 5 на МОСБИРЖЕ начнутся 9 Января

Почему при одинаковой, но падающей прибыли акции МАГНИТ стоят в 2 раза дороже?

Тема для отдельного разговора…

Разборку традиционно начнем с операционных результатов ИКС 5

За квартал было открыто 581 новых магазинов: 359 ПЯТЁРОЧЕК и 217 ЧИЖИКОВ

В годовом выражении рост сети замедлился до 11% и 2 581 магазинов

Общее количество магазинов сети достигло 26 047 шт

Согласитесь, открывать по 7 новых магазинов КАЖДЫЙ день это своего рода искусство

Количество покупателей в ПЯТЁРОЧКАХ выросло на 8% до 1.8 млрд, и в ЧИЖИКАХ на 83% до 117 млн

Общий прирост покупателей в 3-ем квартале составил 10% до 2.15 млрд покупателей

Средний чек вырос в ПЯТЁРОЧКАХ/ПЕРЕКРЕСТКАХ на 11% и в ЧИЖИКАХ на 9%

Удивительно, но в жестких дискаунтерах ЧИЖИКАХ средняя покупка на 25% больше чем в ПЯТЁРОЧКАХ!

Увеличение количества покупателей и рост среднего чека привели к тому, что выручка ПЯТЁРОЧЕК выросла на 20% и ПЕРЕКРЕСТКОВ на 17%

Выручка ЧИЖИКОВ выросла в 2 раза до 63 млрд руб!

Благодаря чему, общая выручка ИКС 5 увеличилась на 23% до 973 млрд руб!

Думаю, что в 4-ом квартале выручка уверенно перешагнет 1 ТРИЛЛИОН

На операционном уровне и по выручке лидер рынка по-прежнему быстро растет и во многом этому помогает ускоряющаяся продуктовая инфляция

На сколько менеджменту удается контролировать расходную часть?

Операционные расходы выросли на 24% до 198 млрд руб

Из-за увеличения количества магазинов и индексации зарплат, расходы на персонал увеличились на 26% до 82 млрд руб

Расходы на аренду выросли на 16%, коммунальные платежи на 20% и расходы на привлечение сторонних работников на 59%

Рост сети дает и увеличение выручки и рост расходов, плюс к этому инфляцию стоимости расходов никто не отменял

Из-за более быстрых темпов роста расходов, рентабельность операционной прибыли снизилась с 5.1% в 3кв’23 до 4.9%

Тем не менее, благодаря значительному увеличению размера выручки операционная прибыль выросла на 19% до 48 млрд и 177 руб/акция

В годовом выражении скорее всего превысят 160 млрд и 600 руб/акция!

Сальдо финансовых доходов/расходов улучшилось с -2 млрд в 3кв’23 до -0.2 млрд руб

Из-за ослабления рубля, отразили 1.7 млрд руб убытка от курсовых разниц

Долг компании вырос за квартал на 8 млрд до 222 млрд

У компании удивительно дешевый долг и менеджмент особо не торопится его досрочно гасить

Денежная позиция и финансовые вложения увеличились на 15 млрд до 187 млрд руб

В пересчете на количество акций, это 688 руб/акция или 30% от текущей внебиржевой цены акций!

Благодаря росту операционной прибыли и снижению финансовых расходов, чистая прибыль выросла на 19% до 35 млрд и 130 руб/акция

Темпы роста прибыли замедлились с +98% в 1кв и 20% в 2кв

Если в 4-ом квартале заработают хотя бы на уровне 4кв’23, годовая прибыль вырастет до 114 млрд и 420 руб/акция

По внебиржевым 2300 руб компания оценена в 5.5 прибыли LTM (последние 12 месяцев)

Понятно, что в 2025 году расти даже на 19% будет сложно из-за эффекта высокой базы

Но даже с возможным замедлением, по 2300 руб ИКС 5 выглядит недорого и однозначно интереснее МАГНИТА

Акции могут стать еще интереснее если компания вернется к выплате дивидендов!

Компания недавно заявляла, что разрабатывает новую дивидендную политику, которая вступит в силу в начале 2025 года

Сколько ИКС 5 потенциально может выплатить за 2024 год?

Крайний раз хотели выплатить за 2021 год 29% операционного денежного потока, но не успели до начала СВО

Предположим, что в новой политике на дивиденды будут направлять 25% операционного денежного потока

Который сильно зависит от изменения рабочего капитала: запасы, долг ИКС 5 перед поставщиками и долг клиентов перед ИКС 5

В 3-ем квартале все эти 3 компонента были отрицательными и общий отток денег в рабочий капитал составил почти 18 млрд против притока 20 млрд в 3кв’23

В результате, операционный денежный поток (OCF) сократился на 36% с 70 до 45 млрд и 164 руб/акция

Если 4-ый квартал будет на уровне прошлого года, то OCF за 2024 год составит 199 млрд и 730 руб/акция

При выплате 25%, дивиденд за 2024 год может составить около 180 руб/акция

Накопленный пропущенный с 2021 года дивиденд вырастет по итогам года до 620 руб/акция

Будет ли ИКС 5, как МАТЬ И ДИТЯ или ХЕДХАНТЕР, выплачивать пропущенные дивиденды пока неизвестно, но деньги на эту выплату у компании есть

Дивидендная доходность по внебиржевым 2300 руб может составить от 8% до 27%

Я бы консервативно ориентировался на меньший дивиденд

Следующий отчёт выйдет только в середине Марта 2025 года

Так что следующим важнейшим событием будет старт торгов 9 Января

Ждем…

Пока писал разборку вышла новость, что акционеры голландского X5 проголосовали за получение денежной компенсации за 10% невыкупленных акции

С дисконтом 50% на это потребуется около 35 млрд руб

Понравилась разборка?

Подписывайтесь на мой Телеграм Telegram: Contact @razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником