11.04.2018, 10:20
Интересный отчет Россетей. Если конечно вам еще интересны отчеты в этой турбулентности.
Акции после отчета даже стали мощно расти, сейчас это все невелировано и звбыто.
С точки зрения поверхностных цифр отчет и правда потрясает воображение, но возможно не все так просто.
Поквартально стали отчитываться только с 2017 года, по специфике компании в 4 квартале всегда образуется скачок выручки (это замтено и по МРСК). Но прибыль в 2016 не выросла, а в 2017 какой рывок!
Смотрите как выросла операционная прибыль. В чем дело?
Это же отчет холдинга, а в отдельных МРСК такого мы не видели.
Операционные расходы сокращены.
По нашему мнению дело вот в чем.
4 квартал сезонно лучший в году, но в 4 квартале, по итогам года, компании могут что-то и переоценить.
Так вот в 2017 переоценки нет, а в 2016 есть. В результате операционная прибыль имела все шансы на такой же скачок в 2016, но обесценения основных средств все сгладили. А в 2017 большинство расходов хоть и выросли, но из-за отсутствия переоценок под чертой “итого” образовалсь снижение.
Нам сложно судить в этом ли заключается работа над издержками, но игра цифр налицо . Если исключить фактор обесценения основных средств и дельту в 36,6 млрд руб, то рост прибыли по году мизерный.
Годовые результаты:
Надеемся больше никто не ждет 1/2 этой “прибыли” на дивиденды. По освещению этого момента мы написали много постов.
Операционные показатели:
Понемногу растут.
Долг немного подрос.
Консолидированный долг/EBTDA = 1,5
Касательно долга, Россети один из основных бенефициаров снижения ставок. Сэкономили в 2017 - 11 млрд руб! Сейчас занимают по 7,3%. Снова ремарка в сторону прибыли, если бы не снижение ставки, то прибавляем 11 млрд руб и тогда было бы даже снижение прибыли по год у .
Плюс у них есть долг не только дочек но и корпоративного центра.
С 2019 график гашение долга резко увеличивается.
Покупать бумагу не рекомендуем.