05.02.2019, 11:36
Учитывая вводные данные результаты достойные
О каких вводных речь? Во-первых, было известно, что подешевела сталь, во-вторых, практически не было роста в объемах
В результате выручка припала к 4 кварталу 2017, а EBITDA и прибыль подросла! Рентабельность у Северстали одна из лучших.
Теперь самое интересное
Ожидаемый спад FCF
отражает увеличение капитальных инвестиций к предыдущему кварталу и увеличение оборотного капитала на конец 4 кв. 2018.
Значит еще раз мысль, текущий FCF за 2018 равен $1,6 млрд, он как раз сглаженный с учетом изменений в оборотном капитале, при капексе $0,7 млрд
Далее, для дивидендов в 160 руб нужно $2 млрд, а капекс в 2019 вырастет до c $0,7 млрд до $1,4 млрд
Итак, денег на все не хватает
Текущий весь кэш ушел на дивиденды, кубышка почти полностью растрачена
Чистый долг сразу +$0,8 млрд
Чистый долг вырос до $1,227 млн. на конец 4 кв. 2018 (3 кв. 2018: $438 млн.) на фоне снижения баланса денежных средств и их эквивалентов после выплаты дивидендов в 4 кв. 2018. Публичный долг Компании
представлен Еврооблигациями со сроками погашения в 2021, 2022 годах, а также конвертируемыми облигациями со сроками погашения в 2021 и 2022 годах
Долг/EBITDA подскочил до 0,4
Диаграмма из поста про дивиденды
Текущие мультипликаторы
EV/EBITDA = 4,5
Долг/EBITDA = 0,4
P/E = 6,3
Для наглядности на конец года
По сути все изменения это рост долга и отскок в акциях
Годовой срез
Нагляден прогресс в рентабельности
ПРОГНОЗ
В 4 кв. 2018 мировой спрос на сталь сократился и на экспортном, и на внутреннем рынке из-за меньшей, чем
ожидалось, строительной деятельности, риска торговых войн и замедления темпов развития экономики Турции.
Активная экологическая политика Китая и введение выборочных ограничений на производство должны
обеспечить поддержание цен на стальную продукцию на высоком уровне в 2019 году. Мировой спрос на сталь,
как ожидается, будет находиться на достаточно высоких уровнях.
Несмотря на некоторые признаки ослабления внутреннего спроса, близость к экспортным маршрутам позволит
«Северстали» быстро адаптироваться к изменениям и получать дополнительный эффект от изменения цен как
на внутреннем, так и на внешнем рынках.
Совет Директоров Компании остается уверенным в том, что «Северсталь» сохранит устойчивое финансовое
положение по сравнению с компаниями-аналогами как на российском, так и на глобальном рынках.