15.11.2018, 12:32
Рассмотрим крупного индийского металлурга, компанию с более чем 100-летней историей - Tata Steel (бывшая TISCO). Компания получила название в честь фамилии своего основателя - Jamsetji Nusserwanji Tata.
https://www.tatasteel.com/corporate/our-organisation/heritage/
Если в Индии экономический бум, то инвестиции в местные акции это перспективно?
Компания осуществляет свою деятельность по всему миру, периодически поглощая и объединяясь с другими крупными компаниями сектора.
- Сделка 2006 года по поглощению компании Corus:
Индийская компания Tata Steel поглотила британско-голландскую сталелитейную компанию Corus. Информация об этом подтверждена обеими компаниями, сообщает ВВС. Сумма сделки - 8,1 млрд долл. Она стала новым рекордом для индийских компаний, вкладывающих деньги в приобретения за рубежом. Если слияние будет одобрено акционерами фирмы Corus, то на сталелитейном рынке появится пятая по объемам производства стали компания.
Tata Steel предложила выкупить акции Corus за 4,55 фунта за штуку при том, что в пятницу на бирже за них давали 4,74 фунта. По словам главы компании Corus Джима Ленга, сделка с Tata Steel совершена “в нужный момент, на выгодных условиях и за правильную цену”.
- Покупка 2018 года обанкротившегося индийского производителя:
Как сообщают индийские СМИ, группа Tata Steel, которая в этом году выкупила за 353 млрд. рупий ($4,9 млрд.) обанкротившегося производителя листового проката Bhushan Steel, собирается не только оперативно увеличить загрузку его мощностей, но и создать новые.
- Возможное объединение европейских активов Tata Steel и ThyssenKrupp и создание сталелитейного гиганта:
Сделка между немецким концерном Thyssenkrupp и индийской металлургической и машиностроительной группой Tata считается важной вехой в консолидации сталелитейного сектора Европы, который борется с избыточным капиталом, дешевым импортом и, в последнее время, с импортными тарифами США на сталь и алюминий.
Металлургический комбинат Thyssenkrupp-Tata будет контролировать более 27 процентов рынка европейского плоского проката. Планируемое совместное предприятие сделало бы новую компанию вторым по величине производителем стали в Европе после ArcelorMittal, с количеством сотрудников около 48 000 и производственной мощностью 21 миллион тонн стали в год.
Завершение сделки ожидается либо в IV квартале текущего года, либо в I квартале 2019 г., в зависимости от переговоров с Еврокомиссией.
Однако большую часть EBITDA холдинг получает от шахт и заводов, расположенных по всей территории Индии.
Экспорт стали составляет порядка 25 млн. тонн в год.
Посмотрим на финансовые показатели холдинга. Отметим, что пока мы с вами живем в 2018, в Индии уже закончилось первое полугодие 2019 года.
Несмотря на периодические убытки, дивиденды платят ежегодно, правда небольшие.
Tata Steel отчитывается в рупиях, которые продолжают девальвироваться и бить новые максимумы.
Квартальные показатели для удобства перепишем в привычном для нас времени.
Экспансия идет холдингу на пользу, показатели растут. Даже какая-то связь с динамикой акций есть.
Долговая нагрузка огромная. Чистый долг превысил 1 трлн. рупий (~ 14 млрд. $).
Это из-за M&A.
За счет большого долга компания занимает 2-е место по EV среди рассмотренных нами металлургов.
Российские компании выглядят иначе, кроме одной.
Добавим на диаграмму:
EV/EBITDA = 6,2
P/E = 21,6
долг/EBITDA = 3,8
Пузырек расположился в верхней области, вдалеке от средних мультипликаторов сектора.
Тем не менее за последние три года акции компании утроились, но до максимумов так и не дошли.
Ожидания умеренно-оптимистичные.
Продолжаем следить за компанией и сектором в целом. Ждем новостей по объединению активов Tata Steel и Thyssenkrupp.
Как сообщает агентство Platts, Европейская Комиссия продлевает срок для слияния Thyssenkrupp и Tata Steel Europe до 23 марта 2019 года, говорится в примечании на веб-сайте ЕС. 31 октября EC открыла подробный антимонопольный обзор после предварительного рассмотрения с первоначальным сроком 19 марта.
«На данном этапе Комиссия обеспокоена тем, что после сделки клиенты столкнутся с сокращенным выбором поставщиков, а также более высокими ценами. Эти клиенты включают в себя различные европейские компании, начиная от крупных корпораций и заканчивая многочисленными малыми и средними предприятиями », - сказали в ЕС.
Вопросы касаются прежде всего плоской углеродистой стали для автомобильной промышленности, стали с металлическим покрытием для упаковки и электротехнической текстурированной стали.
EC пригласил заинтересованные третьи стороны представить свои мнения о слиянии на прошлой неделе.
Две компании уведомили ЕС 25 сентября о сделке, но не представили обязательств в ходе первоначального расследования для решения проблем.
Саму компанию Thyssenkrupp рассмотрим в следующем обзоре.