14.07.2019, 09:51
Обзор портфеля и субъективное мнение по текущему рынку и перспективам ряда компаний.
Disclaimer: Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация!
Индекс неплохо вырос.
Ну вы все это видели, в основном это произошло из-за Газпрома.
Я ранее сосредоточил усилия на двух бумагах: Газпром и АФК “Система”, о чем писал неоднократно.
Напишу про эти две бумаги подробно.
Страшно ли сейчас инвестору? Очень, визуально график выглядит пугающе.
Но уход 15 рублей дивидендов Газпрома это тоже снижение индекса.
Это ровно 1% или 28 пунктов.
Еще примерно 20 пунктов у других акций.
То есть для визуального снижения нужны санкции или что-то потяжелее.
Или страхи всего рынка за прибыль.
Мозг ящера заставил меня позорно сдать Газпром один раз.
Но чудом, я откупил его обратно. Спасибо Интерфаксу.
Жажда фиксации тогда охватила многих кто заработал на нем, додержав до 2019 года.
Вторая фаза жажды фиксации прибыли охватила меня уже сейчас.
И я опять продал большую часть. Это конечно глупость и слабость.
Актив, безусловно, недооценен и будет стоить дороже, причем есть шансы, что это произойдет быстро.
Я наивно полагаю, что если инвестор думает, что прочитав где-то в интернете, что в алмазах перепроизводство и это негатив для АЛРОСА и ее надо продать, или что в газе, где лаг с нефтью в полгода, плохой период, и поэтому надо продать Газпром, то этот инвестор, так до конца и не уловил, где его место в рыночной пищевой цепочке. А это должно заставить вас осознанно уйти с рынка, например в банковский депозит.
Вспомните плохие времена в угле! И что надо было делать?
Со мной был интересный случай.
На чемпионате мира в мае, когда Газпром уже подрос, мы с Денисом, продавали лишние билету и среди покупателей был русский немец, 25 лет живущий в Германии.
Он рассказал нам или поведал классную речь, суть ее в том, что он думает, что возможно, после 2024 или около того, российские активы будут стоить как восточно-европейские и это будут принципиальное другие цена и перспективы.
И его фраза “может будет новая раздача госактивов, и каждый россиянин будет гордится тем, что у него будет частичка национального достояния, например Газпрома”. Он так и сказал.
И я подумал, что уже сейчас можно купить такой кусочек и я уже, в этот момент, купил Газпром и дешево.
Но рыночная суета, регулярные сомнения, не позволяет и, не позволит (!) донести этот актив до цели.
Тем не менее, я решил что 23 700 акций я могу оставить и владеть ими.
Но это всего лишь 1/1000000 часть компании.
Чтобы каждый россиянин купил себе 1/146000000 часть надо иметь всего лишь 163 акции !!!
По 235 (без дивидендов 2018) это лишь 38 300 рублей. Почти каждый может себе купить такую долю и легко. О чем это говорит?
С моим пакетом, я все равно уже получил хорошую долю в “национальном достоянии”. А если он вдруг упадет, то ее всегда можно удвоить.
АФК “Система” , которую я докупал на падении в конце апреля, как только меня разблокировали, выросла.
ГОСА прошло очень здорово.
Пока актив вернулся к 12 рублям, это примерно соответствует 10% дивдоходности, при возвращении к дивполитике.
Думаю, с учетом текущих ставок и отсутствия налога, цена должна прийти к 13 рубля уже сейчас, как у любой квазиоблигации на рынке.
Видно как часть инвесторов, выпрыгивает с облегчением, измучавшись за 1,5-2 года, а какая-то могучая сила все это подбирает.
При этом, я буду спокойно ждать упорядочения холдинга к лету 2020.
Схематично это будет так:
Плюс активы роста будут еще больше.
Каждый отчет бизнес будет больше и больше.
Обслуживание долга все дешевле.
Такой бизнес не может в будущем стоить лишь 100 млрд. рублей.
Эти две бумаги я держу на счете ALENKA BOND.
Также спекулятивно, на этом счете по наводке Кирилла, я купил 20 000 акций ФГ “Будущее” , посмотрим почему будет выкуп.
Купил немного ФинАвиа 1 , примерно 5000 облигаций надеюсь им не удалось собрать 75% держателей бондов для реструктуризации. А если не набрали, то надо будет выдвигать другие условия или идти в дефолт к 1 сентября.
Купил 1 млн. акций Энел Россия . Хотя возможно, лучше было покупать на смене дивполитики, но я если что докуплю до 3,5 млн. на спаде (0,01% капитала).
Присматриваюсь к РУСАЛу.
Ленэнерго 100 000 префов. В фокусе отчет за 2-й квартал и начало реорганизации. Все кто хотели давно вышли. Форвардный дивиденд около 11%.
На счете, который раньше назывался ALENKA MINING я держу все старые идеи с плечом.
Распадская - скоро отчеты и дивиденды, ну додержать то я уже должен, посмотрим что выйдет с дивидендами. В крайнем случае придется ждать следующей весны. Продать и забыть хочется, но объективно тут может быть серьезная переоценка.
Магнит - пока все хорошо, все давно продали (не только из-за перемен в компании, но и из-за плохой ситуации в экономики и с доходами граждан), акция ползет вверх, за X5. Ключевой момент это отчеты за 2-3 квартал, удалось ли развернуть тренд. Если не удастся, то продам наверное.
ТГК-1 - удачно я усреднился тогда на дне, близится август-сентябрь и новости про Fortum и Uniper.
Шорт ММК по 44,9. Посмотрим, прав ли я насчет снижения FCF во втором квартале или нет.
Купил немного МОЭСК.
ALENKA ИИС
АЛРОСА и ТМК , пока не радуют.
Посмотрим что будет дальше.
ВТБ в ВТБ докупаю, сейчас он гораздо интереснее Сбербанка, а когда-то были времена что я писал, “зачем вам ВТБ если есть Сбербанк за капитал”.
С тех пор префы выросли больше чем на 1/3 + дали дивиденды.
ВТБ будут докупать до 129 млн. акций в ВТБ, но если только бумага быстро не вырастет.
ОГК-2 покупал на отдельный маленький счет и не продал на росте. Думал пробьет пик и выйду, но не пробил.
Из-за рисков SPO и жажды фиксации прибыли бумага пошла вниз - инвесторов я понимаю, хороший был заход вверх.
Еще купил на ИИС жены Yandex .
И еще есть лот Highland Gold Mining 5000 акций, небольшой золотодобытчик.
Что меня заставляет бороться с мозгом ящера?
1. Многие новички в этот раз вышли из позиций на опережение (хотя некоторые были вне позиций с зимы 2018).
Это сквозит со многих форумов и сообществ. Плюс лидеров роста 2019 (ВТБ, Газпром, Черкизово, Yandex, АФК “Система”, ЛСР, Трансконтейнер, Россети ао, ФСК, ОГК-2) мало кто покупал в конце 2018,.
Но с другой стороны, наш опрос на прошлой неделе, выявил повышенный оптимизм, а я то думал в ожидании коррекции гораздо больше инвесторов.
Настоящий бум, когда придут новые инвесторы, жду только при принципиалньо новых уровнях по депозитам и других ценах на акции, т.н Шанхайский сценарий.
И Сбербанк по 240 и Газпром по 250 это не бум.
2. Очевидно на самом верху принята новая стимулирующая ДКП.
Снижение ставок до 6,5% можно держать в уме. Часть бумаг, в этих условиях, продавать, в надежде перезайти ниже, мне кажется рискованным.
Но, допустим, если ставку в июле снизят на 0,25% а не на 0,5% это будет негативом.
3. Есть шансы на сильную переоценку, не просто на 10%.
Мне почему-то приходит в голову вот этот рыночный отрезок.
Там был момент осенью 2015, когда индекс после ралли, упал и резко с 957 до 753 пунктов, и никто, в этот момент, не предполагал. что после этого будет мощное движение вверх.
Но все равно страшно, очень, я пишу эти строки, поглядываю на динамику индекса Московской биржи, и мой мозг даже не может нарисовать картину роста к 3000-3200 пунктов.
Поэтому откта допускаю.
Но в чем отличие ситуации от 2008 или 2011?
Второй и третий эшелон в упадке.
Вот мои позиции по модулю.
К эшелонам я отношу ОГК-2, Распадскую, Систему, ТГК-1 и т.д.
На борде ни одна моя акция не выросла. То есть второй и третий эшелон не участвовали в ралли. А компании, в среднем, стали лучше. О чем это говорит?
Пару слов от екущем положении дел.
Фортум дал огромные дивиденды и откатился.
Уральские авиалинии в стагнации. Сектор оживает к 2020.
Красный Октябрь СПб не популярен.
Облгазы накупили газопроводов у Газпрома и потратили весь кэш, влезли в долги.
Челиндабнк немного подорожал, но тоже без прорывов.
Метафракс в этом году дивиденды дал маленькие, надо ждать завершения строительства АКМ к 2021, одновременно на рынок выходят экспортеры с более удобным транспортным плечом.
ИЭСК и БЭСК пока не на продаже. Россети каждый год говорят что хотели бы купить, но не покупают.
МВЗ им.Миля и СМПП работают, возможно будут какие-то M&A в группе, но производство вертолетов пока без прорывов.
Обьнефтегазгеология медленно сокращает добычу, одновременно идет медленная реструктуризация Славнефти
Енисейское речное пароходсво ап остаток с аукциона 2014, получаю дивиденды, в этом году спад. Наверное вырастет загрузка на фоне мега-строек ГМК в 2019-2022.
Белорецкий МК - самая лучшая дочка Мечела, по моим расчетам. Зависла до 2023, а самого Мечела у меня уже нет.
Банк Зенит - жду присоединение дочерних банков и потом M&A с Ак Барсом
Леспе - независимый оборонный завод из Кирова, все у них хорошо, кроме того что платят стабильно 20 рублей дивиденд на акцию.
Часть бумаг с Мосбиржи почти что внебиржевые по сути:
Лензолото ао жду M&A
Саратовский НПЗ ап жду отчет за 2-й квартал 2019 и переоценку.
Самараэнерго ао - просто хороший дешевый сбыт, старая любовь, переложил часть прибыли из Газпрома.
Наличие такого диверсифицированного портфеля, котроый я собирал последние 5-6 лет, всегда позволяет смотреть на процесс инвестирования под другим углом и не дергаться.
Ну рухнет Китай или S&P 500, я все равно владею доля, компаниям которым будет тяжело и резко упадут дивиденды, но как спекулятивно обыграть эти события? Если бы я их ждал на самом деле, то был бы в кэше много лет.
В 2007-2008 разогнали и борд. Инвесторы скупали всякий шлак втридорога - Транссигналстрои, ГОКи УГМК, цементные заводы, региональные банки, облгазы и т.п. Сейчас все аккуратно берут топ-фишечки с большими дивидендами.
Когда я об этом думаю, страх немного отпускает.