11.05.2018, 12:37
Попробуем посчитать оценку газового бизнеса Газпрома.
(просто напомним, может вдруг кто-то забыл, Газпром помимо газового бизнеса это еще 95% Газпромнефти, 10% Новатэка, доли в ОГК-2, ТГК-1, Мосэнерго и МОЭК, также Газпромбанк, но его решили не брать в расчет)
На мысли навела вот такая фееричная динамика акций Газпромнефти, то есть ключевой актив растет, а акции Газпрома нет.
Ранее мы уже делали поверхностный расчет, допуская ряд условностей, например, не учитывали долг, сейчас мы решили заморочиться.
Старый метод по капитализации:
Газпромнефть уже дает полцены Газпрома!!!
Метод по EV:
(то есть с учетом долга Газпрома и Газпромнефти)
(долг ГЭХ на конец 2017 года 74 млрд руб. Его не учитывали, но каждый может самостоятельно его отнять от оценки газового бизнеса. Глобально картину это не меняет)
Смотрите какая штука. Стоимость выросла, но произошло это только за счет Газпромнефти, газовый бизнес с 2008 ни на сколько не подорожал.
Более того, по нашим расчетам, условная капитализация газового бизнеса с 2008 даже уменьшилась, причем сильно, но и долгами она обросла.
EV Газпромнефти сейчас это 1/3 всего EV Газпрома.
В начале 2009 Газпромнефть была меньше 10% стоимости Газпрома.
Вот что Дюков животворящий делает!!!
Далее к теме не относится, но это за гранью.
Маленькая Татнефть по стоимости догоняет Газпромнефть (капитализации уже равны).
Учитывая, что Газпромнефть это 1/3 EV Газпрома, то выходит Татнефть с добычей всего 29 млн тонн нефти это 1/4 часть EV Газпрома!
.png)
Ну как вам?
Газпром очень дешев.