25.01.2018, 06:46
Продолжаем серию обзоров, выпуск №2 посвящен небольшим Lucara Diamond и Gem Diamonds. Это шахты в Южной Африке.
Первая серия
Lucara Diamond это 0,35-0,45 млн карат в год, Gem Diamonds это 0,1-0,2 млн карат в год. Просто для контраста АЛРОСа это ~40 млн карат в год.
Lucara Diamond и Gem Diamonds это специфичный алмазный бизнес. Компании специализируются на поиске дорогущих уникальных алмазов-чемпионов и не тратят силы на мелочь. Обе компании публичны, поэтому мы обязаны их рассмотреть.
Вот супер алмазы от Gem (последний алмаз гигант в Лесото как раз нашли они)
Lucara Diamond - это та самая знаменитая шахта Karowe в Ботсване. Именно на ней в 2015 нашли алмаз №2 в мире Lesedi La Rona Найден крупнейший с 1905 года алмаз - Ведомости
В 2016 акции LUC даже удвоились на этой находке. Вот почему так важно, когда находится большой алмаз.
Ekati и Diavik вы уже запомнили - это Канада, а Karowe Боствана (№18 на карте из обзора №1). Шахта была обнаружена еще в 1969 De Beers, но сначала ее недооценили. Переоценка произошла только в 2003, а запуск в 2012, т.е. на ввод в эксплуатацию потребовалось 9 лет.
То есть компания хоть и маленькая зато удаленькая.
Оцените рентабельность (шахта запущена в 2012)
На долю Lucara приходится менее 0,5% ежегодной глобальной добычи алмазов, но 60% - алмазов весом более 100 карат , утверждает гендиректор Lucara Джон Лэмб.
Казалось бы такая Karowe нужна самому, но в 2009 De Beers ее продала из-за кризиса, а Lucara повезло.
При этом у компании нет долга и полно кэша.
С первого взгляда можно сказать, что добыча падает и это плохо, но с другой стороны если ставка на качественный товар может это вовсе и не плохо.
Это абсолютно уникальный продукт как Ferrari.
Финансовые результаты никак не связаны с динамикой добычи.
Технологическая схема производства алмазов на Karowe
Хотят запустить еще одну шахту, но разработка потребует еще 8 лет, и это с учетом того, что часть работ уже сделана. А шахты хватит на 10 лет.
Gem Diamonds
Если Lucara Diamond нашла 2-й в истории по величине алмаз, то Gem Diamonds в январе 2018 был найден 5-й по величине. То есть это такая же меткая компания ищущая гигантов. Это шахта Letseng , №28 в нашем списке.
“С момента приобретения Gem Diamonds шахты Летсенг в 2006 году на проекте были обнаружены некоторые из самых замечательных алмазов в мире, в том числе 603-каратный Lesotho Promise. Однако этот новый уникальный алмаз высшего качества является самым крупным из добытых нами на сегодняшний день, и подчеркивает непревзойденное качество шахты Летсенг, - сказал исполнительный директор компании Клиффорд Элфик (Clifford Elphick). - Это знаковое событие для всех заинтересованных сторон компании Gem Diamonds, включая наших сотрудников, акционеров и правительство Лесото, нашего партнера по проекту”.
Топ-20 алмазов за всю историю:
List of largest rough diamonds - Wikipedia
Тут есть и парочка алмазов от Karowe и Harry Winston из обзора №1. Каждый алмаз уникален и бесценен.
Добыча LTM всего 0,12 млн карат, очень мало.
Последний календарный год дела не шли, но 5-й по величине алмаз явно подправит положение.
EBITDA LTM в лучшие периоды $100-150 млн.
Шахты в Южной Африке. Добавляем на карту. Ботсвана и Лесото.
Что мы сделаем далее?
разбор №3 о алмазных активах Rio Tinto . Горнодобвающий гигант не против продать свой дивизион, тем более месторожедния иссякают.
разбор №4 о том, насколько эффективны новые проекты. В 2017 году на рынок вышли одновременно 3 новых игрока Stornoway Diamond Corporation, Firestone Diamonds, Mountain Province Diamonds , последняя это крупнейший рудник в Канаде Gahcho Cue c 5 млн карат добычи в год, сосед Dominion Diamond. Сейчас мы ждем отчеты за год и после сможем оценить мультипликаторы новичков.
разбор №5 свежие отчеты Petra Diamonds. Это старые шахты Южной Африки, некоторое из конца позапрошлого века, купленные у крупных игроков и из них выжимают все соки.
разбор №6 отчет Anglo American за 2017 и через него De Beers . Jwaneng , Orapa и Venetia, а также половина Gahcho Kue .
разбор №7 показатели независимой российской компании разарабатывающей трубку им. Гриба .
разбор №8 Сводный. Сравним всех. Сделаем отдельную алмазную карту valuation, куда поместим всех игроков, должно быть очень наглядно. Плюс общие тенденции в секторе и перспективы.