09.06.2018, 05:21
Соскучились по энергосбытам?
Для полноты картины нам осталось посмотреть на положение дел у ГК ТНС энерго.
В начале года Руслан Якубов уже делал разбор компании:
http://eve-finance.ru/t/razbor-tns-energo/1216
Также был проведен анализ публичных энергосбытов, часть из которых являются дочерними компаниями ГК ТНС энерго:
ТНС энерго Воронеж - http://eve-finance.ru/t/tns-energo-voronezh-otchet-za-2017-po-rsbu/573
ТНС энерго Кубань - http://eve-finance.ru/t/tns-energo-kuban-otchet-za-2017-po-rsbu/549
ТНС энерго Марий Эл - http://eve-finance.ru/t/tns-energo-marij-el-otchet-za-2017-po-rsbu/304
ТНС энерго НН - http://eve-finance.ru/t/tns-energo-nizhnij-novgorod-otchet-za-2017-po-rsbu/537
ТНС энерго Ростов-на-Дону - http://eve-finance.ru/t/tns-energo-rostov-na-donu-otchet-za-2017-po-rsbu/559
ТНС энерго Ярославль - http://eve-finance.ru/t/tns-energo-yaroslavl-otchet-za-2017-po-rsbu/433
Структура акционеров за последний год претерпела ряд изменений:
МОСКВА, 20 октября (BigpowerNews) — Инжиниринговая компания «Технопромэкспорт» (входит в госкорпорацию «Ростех») получила в прямое распоряжение 25% акций энергосбытовой группы компаний «ТНС энерго», говорится в материалах сбыта.
Основанием стало приобретение доли участия в эмитенте, сообщает компания, передает ПРАЙМ.
В феврале 2017 года «Технопромэкспорт» подала ходатайство в ФАС России о получении в доверительное управление 25% плюс 1 акция энергосбытовой «ТНС энерго». До этого «ТНС энерго» сообщала, что заключила соглашение о передаче 25% плюс 1 акция в доверительное управление ИК «Технопромэкспорт». Соглашение действует один год и предусматривает право ИК «Технопромэкспорт» на последующий выкуп пакета акций в течение этого срока.
«ТНС энерго» в августе сообщила, что президент футбольного клуба ЦСКА Евгений Гинер приобрел право распоряжаться 25% акций энергосбытовой группы. Гинер получил право прямого распоряжения акциями, до сделки ему не принадлежали акции компании. Одновременно с этим кипрская Sunflake Limited снизила долю владения акциями «ТНС энерго» на 25% — до 28,26%. В июне банк ВТБ приобрел право прямого распоряжения 19,9% акций «ТНС энерго». При этом доля Sunflake Limited сначала снизилась на эти же 19,9%, а потом выросла на 8,66% и составила 53,26%.
В свою очередь ГК ТНС Энерго владеет следующими дочерними компаниями:
Стоит отметить, что несколько дочерних компаний имеют небольшие доли в материнской ТНС энерго. На диаграмму добавлять не стали, напишем текстом: ТНС энерго Ярославль - 0,0498%, ТНС энерго Воронеж - 0,0192%, ТНС энерго Тула - 0,04%, ТНС энерго Ростов-на-Дону - 0,1734%.
Перейдем к отчету за 2017 год.
Сразу бросается в глаза, что операционные расходы у компании превышают выручку.
Динамика финансовых показателей разнонаправленная.
Несмотря на рост выручки, компания стала нести убытки. Вообще 212 млрд. это очень большая выручка в России.
Золотое время ТНС позади.
Операционная прибыль и EBITDA снижаются 3 год к ряду.
Второй год подряд компания не выплачивает дивиденды. А ведь пару лет назад дивидендная доходность акций была выше 10%.
Вопрос № 2: О рекомендациях по размеру и порядку выплаты дивидендов.
Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям Общества по итогам 2017 финансового года.
Полугодовая динамика без прорывов, но по сравнению со 2-м полугодием 2016 года результаты улучшились.
Чистый долг компании приблизился к 20 млрд. рублей, из которых половину составляет долг ТНС энерго Кубани, Нижнего Новгорода и Ростова-на-Дону.
Ну а за текущий год ГК ТНС Энерго еще и увеличила долг.
Также мы хорошо помним, что энергосбытовые компании имеют большую кредиторскую задолженность и проблемы с региональными МРСК.
За счет роста EBITDA во 2-м полугодии показатель Долг/EBITDA снизился.
Добавим компанию на диаграмму стоимости:
EV/EBITDA = 11,6
P/E = neg.
долг/EBITDA = 6,1
Как мы видим компания является самой дорогой в секторе.
Но если мы вынесем в отдельную диаграмму компании из ГК ТНС энерго и вспомним, что ранее мы не добавляли на диаграмму ТНС-НН, то положение материнской компании не будет выглядеть столь плохо.
Рекомендации по сектору не меняем - Самара, Красноярск и Пермь. Будем продолжать следить за полугодовыми и годовыми отчетами. Тем более, во втором полугодии у энергосбытовых компаний предполагаются изменения регулирования валовой выручки, что вероятно скажется на финансовых показателях.
Что касается ГК ТНС Энерго, то компания ожидает рост продаж э/э.
P.S. на ГОСА МРСК СЗ выяснилось, что ТНС работает в Великом Новгороде, а местный сбыт, связанный с Энергостримом ушел.
Карельский сбыт сказали работает нормально.