12.04.2018, 09:53
МТС объявил рекордные дивиденды.
Кстати, как мы считаем, объявление дивидендов прошло незамечено рынком, как и предстоящее гашение акций, видимо все регистрировались в Твиттере.
“ДИВИДЕНДЫ МТС ЗА 2017 ГОД МОГУТ СОСТАВИТЬ ДО 46,8 МЛРД РУБЛЕЙ - КОМПАНИЯ”
http://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=iNZciv-CZ3kKBaRyTYax5Yw-B-B
Формулировка может смутить, но это обычное дело, к примеру за 2016 была такая же формулировка, но это ведь не означало, что за весь 2016 год дивиденд 15,6 рубля.
http://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=4jC6FaQ-C6EipWXOTGrYdew-B-B
- Итак, выплата исторически самая большая.
Это дает 33,8 рубля дивидендами за 2017 год! Акционеры должны быть очень довольны. По какой цене не покупай, это больше 10% на вложенные.
Итого за 2017 заплатят 20,8 + 46,8 = 67,6 млрд руб
FCF за 2017 - 71,5 млрд руб, но это без учета уплаты %% по долгу, а чистый долг более 200 млрд руб.
Очевидно, что после уплаты %%, заплатят даже больше 100% FCF.
FCF вырос а) из-за роста операционных доходов б) из-за снижения капекса, но впереди 5G и капекс снова вырастет, правда не намного.
То есть существует ли шансы на повторение дивидендов +30руб? Наверно они есть.
Хотя в презентации говорят о 52 млрд руб в 2018, то есть о 26 рублях. По итогам промежуточных дивидендов это прояснится.
- Второй момент, будет присоединение Стрим Диджитал
1) Предложить годовому Общему собранию акционеров ПАО «МТС» принять решение о реорганизации ПАО «МТС» в форме присоединения к ПАО «МТС» следующих дочерних обществ: ООО «Стрим Диджитал» и АО «ССБ».
2) Утвердить обоснование условий и порядка реорганизации ПАО «МТС» в форме присоединения ООО «Стрим Диджитал» и АО «ССБ» к ПАО «МТС» (Приложение).
2. Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров ПАО «МТС» внести изменения в устав ПАО «МТС» в связи с реорганизацией в форме присоединения ООО «Стрим Диджитал», АО «ССБ» к ПАО «МТС» (Приложение).
На выкуп по 234 рубля внимание обращать не надо, это стандартная процедура.
В результате в ближайшей перспективе 5,21% будет погашен. Это значит, что при распределении той же суммы на дивиденды в будущем, дивиденд уже будет на 5,5% больше . Условно не 33,8 рубля, а 35,65 рубля.
После погашения акций, вероятно будет запущен новый байбэк (и акции затем снова будут погашены и дивиденд вновь вырастет). АФК Системе же как-то надо уменьшать долг на 50 млрд руб. Кстати, что это дает АФК Системе?
- Эффект на АФК Систему.
Стандартный дивиденд в 26 руб или 52 млрд. руб. предполагала выплаты в 31,2 млрд руб летом, в базовом варианте считаем, что на долю АФК Системы приходилось бы 50% этой суммы, то есть 15,6 млрд руб.
Но дивиденд повышен с 31,2 млрд руб до 46,8 млрд руб, то есть на долю АФК Системы это 23,4 млрд руб (на 7,8 млрд руб больше или на 0,65 руб на акцию )
На звонке говорили, что обслуживание долга будет стоить 17 млрд руб, то есть уже остается 6,4 млрд руб. Нужно еще 43,6 млрд руб 
Но это уже лучше, чем предполагали изначальные вводные данные.
То есть эффект на 1 акцию АФК “Система” +0,65 рубля .
Также можно ждать, что подобное выкачивание будет и из других крепких дочек.
- Итак, если возвратиться к МТС.
Дивиденд за 2017 - 33,8 рубля (не факт, что повторится за 2018, но больше 30 руб вероятность существует),
Гашение акций увеличит ценность каждой акции на 5,5% и будущие дивиденды на 5,5%.
Вероятность BuyBack №3 высока
Сколько заплатят промежуточных дивидендов? Если будут придерживаться стратегии изложенной в презентации, то дивиденд осенью 3 рубля. Но мы считаем, они платят весь FCF и смогут заплатить еще 10-12 рублей. Тогда можно получить за следующих 6 месяцев 23,4 + (10÷12) = 33,4÷35,4
Облигации МТС торгуются с доходностью ~7,5%, с датой выпуска позднее 2017, то есть налога по ним нет. С дивидендами в 30-35 рублей (26,1-30,45 с учетом налога) акции могут стоить
26,1/7,5% = 350 руб
30,45/7,5% = 400 руб
Учитывая, что ЦБ еще снизит ставку, то это вполне реально уже через год.
С текущих 280 рублей это рост тела на 70-120 рублей или 25-43% + дивиденды сверху 10-15%.
Считаем акции достойны внимания и своей доли в каждом консервативном портфеле.