23.08.2016, 07:09
Решил рассмотреть экзотические префы в генерации.
Так как сразу несколько наших ключевых идей были основаны на свойствах привилегированных акций, то очевидно этот опыт пытаются тиражировать и вчера столкнулся с совершенно нелепыми идеями покупать префы Квадра , бывшей ТГК-4 под дивиденды.
В уставе некоторых компаний надписано что 10% (или 6,9% как например в Лензолото) прибыли делится на все привилегированные акции.
В других написано что 10% прибыли делится на 25% уставного капитала. Многие не видят в этом разницы.
Вот например кусок устава Квадры про распределение дивидендов.
Более того, это не первый случай неправильной трактовки устава. Многие до сих пор ждут 10% прибыли на дивиденды в Сургутнефтегазе или в Россетях. Устав читать лень.
Как правильно посчитать в таком случае долю прибыли идущую на префы?
Нам надо понять, 25% уставного капитала это сколько?
Суммируем количество обыкновенных и привилегированных акций.
1912,5 млрд. обычек + 75,3 млрд. префов = 1978,8 млрд. акций
25% от 1978,8 это 494,7 млрд.
Сколько составляют префы от 494,7 млрд. акций или сколько префов в 25% уставного капитала общества?
75,3 / 494,7 = 0,1522
То есть на префы Квадры достанется 0,1522 от 10% прибыли или 1,522%.
В 6,5 раз меньше чем мечтают некоторые счетоводы.
Ну и конечно надо чтобы у Квадры была эта прибыль и желание ее распределять:
В хорошие годы Квадра соблюдала устав и 1,5% на прибыли на префы платила.
При фантастической прибыли из 2009 года в 2 млрд. рублей это 0,0004 рубля на акцию или около 11% годовых. Но где такую прибыль взять?
Квадра это шлак и держаться о него надо подальше. Только чудо или политический фактор заставит какого-то игрока купить эту помойку хотя б за 1 рубль с долгами.
Могут сделать допэмиссию обычки, но префы тут “размываемые” . Доля прибыли с 1,5% упадет до например 0,15%.
Теперь еще более экзотические и редкие префы ТГК-2.
Тут точно такая же норма про 10% прибыли на 25% уставного капитала.
Повторим расчеты.
УК = 1458,4 млрд. обычки + 16,5 млрд. префов = 1474,9 млрд. акций.
25% УК = 368,7 млрд. акций.
префов 4,48% от 25% УК.
Значит им достанется 4,48% от 10% прибыли или 0,448% прибыли. Это даже меньше чем на префы Квадры.
Есть ли прибыль в ТГК-2 чтобы ее делить?
Будет ли? Откуда?
Они даже когда вышли в микроприбыль в 2012-2013 решили не соблюдать устав.
В общем держимся от шлака подальше и тем более пока в них нет дивидендных идей.